刘永好父女拿走近3亿元分红，新希望乳业转身去港交所筹钱？

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，据港交所披露，新希望乳业向香港联交所递交H股发行上市申请，全面启动“A+H”双平台上市进程。如果顺利的话，新希望乳业将成为乳制品行业首家A+H双资本平台企业。

图片来源：招股书截图

根据招股书，此次港股IPO所募资金将用于四大方面，包括提升品牌定位及扩充销售网络、提升产品创新及生物科技与数字能力、升级及扩充供应链基础设施、用于营运资金及其他一般企业用途。

新希望乳业脱胎于刘永好执掌的新希望集团。2001年10月，新希望集团斥资收购四川阳平乳业，完成并购首秀；随后逐步整合其他资产组建成立新希望乳业，统一运营集团乳业板块。

此后，新希望乳业开启了多轮大规模并购，先后通过收并购或参股等形式，将重庆天友、苏州双喜、湖南南山、西昌三牧乳业等多家地方龙头乳企收入囊中，迅速做大营收规模与品牌知名度。

成功登陆A股后，新希望乳业又陆续将宁夏寰美乳业、福州澳牛、一只酸奶牛、山东唯品等多家地方企业纳入旗下，逐渐形成立足西南、辐射全国多地的业务版图。

频繁的收并购与资本整合手段，让年轻的新希望乳业迅速跻身“百亿俱乐部”。

在过去的2023年、2024年和2025年，新希望乳业的营业收入分别为人民币109.87亿、106.65亿和112.33亿元，相应的净利润分别为人民币4.38亿、5.49亿和7.54亿元。

图片来源：招股书截图

从招股书数据来看，以低温鲜奶和低温特色酸奶为核心品类的低温产品，占总营收比重已从44.8%（2023年）提升至53.8%（2025年），成为驱动新希望乳业业绩增长的核心动力。

于2025年按零售销售价值计，新希望乳业分别位列中国液态乳制品市场第五、中国低温液态乳制品市场第五，在中国前五大乳制品企业中，按2024年至2025年低温液态乳制品零售销售值增速第一。

不过，增长红利并不等于发展坦途。大规模并购让新希望乳业的资产负债率一度高于同行，截至2025年底，新希望乳业的资产负债率约为56.51%，虽然较公司此前几年有所降低，但在头部乳企中仍相对偏高。同期，公司的货币资金、交易性金融资产余额约为5.68亿元，但短期借款、一年内到期的非流动性负债余额高达18.12亿元。

近年来，新希望乳业的偿债压力持续增大。招股书显示，2023年至2025年间，公司融资活动现金流出净额分别为9.46亿元、9.71亿元、10.90亿元，流出额增长主要是由于偿还借款金额持续增加。受此影响，新希望乳业整体现金流由正转负，2023年至2025年间分别为0.15亿元、-0.47亿元、-0.66亿元。

图片来源：招股书截图

对于新希望乳业而言，若能成功赴港上市筹资，或能帮助公司进一步优化资产负债结构。

值得注意的是，在新希望乳业面临债务压力之际，公司的分红规模正持续上涨。在2019年上市之初，公司的年分红额为0.51亿元，股利支付率约为21.02%。至2025年，公司年分红额已达到3.87亿元，占归母净利润之比也提升至52.97%。

招股书显示，新希望乳业在香港上市前的股东架构中，Liu Chang女士、刘永好先生一致行动，合计持股约76.48%，为控股股东。其中，Liu Chang为刘永好之女及公司非执行董事，即刘畅。这也意味着上述分红的绝大部分将流入刘永好父女手中。其中，仅2025年二人就可分得近3亿元。

在国内乳制品市场增速放缓、步入存量竞争的背景下，海外拓展已成为头部乳企的共同选择，以伊利、蒙牛为代表的企业纷纷加速全球化布局，将海外市场打造为新的增长曲线。新希望乳业同样将目光投向海外。

审慎态度之下，新希望乳业已率先在港澳市场开启境外业务试水。4月2日，香港乳企神乐院牛奶厂有限公司与新希望乳业签署战略合作备忘录，旨在通过品牌联盟、供应链和市场资源协同，共同开拓香港及澳门地区。

据双方合作备忘录的重点规划，双方会考虑采用品牌联名的模式，预计于今夏率先推出轻食杯功能性酸奶系列，聚焦“健康控体”与“代餐充能”等消费场景，第四季度则计划推出特色风味牛乳饮品，进驻全港核心超市及便利店渠道。与伊利、蒙牛主攻东南亚海外市场的规模化出海路径不同，新希望乳业选择了一条更轻量化的港澳区域拓展路线。

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新希望乳业赴港IPO，意味着刘永好家族即将斩获又一枚IPO。

目前，刘永好创立的新希望集团直接及间接控股的上市公司达5家，分别是新希望六和（000876.SZ）、华融化学（301256.SZ）、新希望乳业（002946.SZ）、新希望服务（03658.HK）、飞马国际（002210.SZ）等。

值得注意的是，去年的上海绿捷校园餐食品安全事件，让新希望陷入一场舆论风波。上海绿捷是Kilcoy Global Foods公司的子公司，而后者是新希望系在十几年前收购的一家澳大利亚牛肉公司，刘永好家族目前通过信托持有Kilcoy Global Foods公司45.44%的权益。Kilcoy Global Foods曾两次冲刺上市，先于2020年向港交所递交招股书但未成功，后于2025年6月赴美上市，绿捷风波后再无后续进展。

随着事件发酵，上市公司新希望作出回应称，上市公司与绿捷不存在任何股权、管理及业务上的联系。2025年11月，上海市“绿捷食安事件”调查组发布情况通报，吊销了上海绿捷的食品经营许可证及营业执照，公司实控人张某华等8名责任人也被依法执行逮捕。

新希望乳业选择在这个时间点冲刺港股，有现实的资金需求，也有长远的国际化考量。IPO的结果尚未可知，但这家企业正通过资本市场为自身赢得更多战略主动权，为下一阶段竞争积蓄力量。