做二手生意的爱回收要上市 一年收入50亿 三年亏损14亿

来源：黑池财经

5月29日凌晨，爱回收母公司万物新生集团正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为RERE，若上市成功，有望成为“中概股ESG（环境、社会和公司治理 ）”概念第一股。

事实上，在此次递交招股书之前，爱回收曾多次传出上市的消息，早在2016年，爱回收就曾表示已将在A股上市纳入规划和日程，2018年，又有消息称爱回收将把上市地点改为中国香港或美国纳斯达克，不过上述计划无一成真，而2020年的品牌升级和今年初邀请原云集CFO加盟也被解读为正在加速推进IPO进程。

不同于一般的互联网独角兽估值突破10亿美元后便谋求上市，陈雪峰曾放出豪言称，只有估值到40亿到50亿美元时才会谋求登陆资本市场，并直言公司“绝不会流血上市”，然而，事实却是爱回收至今未能实现盈利。

三年亏损近14亿元

爱回收是国内二手电商赛道上的元老级存在，10年前便通过“爱回收网”打造了3C产品回收的C2B模式，招股书显示，万物新生集团旗下拥有爱回收、拍机堂、拍拍等二手3C产品回收、交易和零售平台，以及面向海外的二手交易平台AHS Device。

招股书显示，过去12个月（截止2021年3月31日），全平台成交的二手商品超过2610万台（不含京东备件库业务），以消费电子产品为主，同比增长了46.6%，同期实现的GMV总量为228亿元，同比增长66.1%，2021年第一季度GMV为62亿元，同比增长106.7%。

庞大的交易量为爱回收带来了强劲的收入增长，2018至2020年，爱回收的全年收入分别为32.61亿元、39.32亿元和48.58亿元，2021年Q1营收15.14亿元，同比增长118.8%。

不过，尽管其创始人陈雪峰曾多次强调“不会流血上市”，但盈利却是爱回收近年来直面的难题之一，招股书显示，2018年到2020年，公司净亏损分别为2.1亿元、7.0亿元、4.7亿元，换言之，在过去的三年里，爱回收累计亏损了近14亿元。

而长期亏损可能和爱回收采取的重资产模式有关，这到底有多烧钱？陈雪峰曾简单算过一笔账：一家简易门店的一次性硬件投入为7万元，一个门店每月的运营成本约3万元，而据万物新生招股书，截至2021年3月31日，该公司共拥有755家门店和超过1500个自助服务站，即便只算门店的运营成本，一年也需要超过2.7亿元人民币。

这也是爱回收不断融资的原因，企查查显示，万物新生集团至少进行了8轮累计超11亿美元融资，身后浮现了包括五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、国泰君安、清新资本、京东等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影，值得注意的是，快手也于2021年加入到了万物新生集团的投资人阵营中。

有业内人士直言，爱回收选择此时上市，“最首要的目的还是融资，以获得继续开展业务的资金”，而值得注意的是，爱回收的整体毛利率正在不断改善，有望在未来实现正向盈利。

招股书显示，2018年到2020年，平台收费率从0.5%上升至4.1%，带动公司整体毛利率从14.1%提升至25.7%，与此同时，公司的履约费用率从2019年的16.7%减少至2020年的13.7%，带动公司履约毛利率从2.5%提升至12.0%。

模式尚待优化 竞争对手实力强劲

实际上，曾直言不会“流血上市”的爱回收如今“流血”也要赴美IPO，不仅仅是对资金的需求，更是投资人耐心的耗尽和竞争对手的快速崛起，尽管其一直宣称自己是国内最大的二手3C电子产品交易平台，但回首望去，一个个实力强劲的对手也正在拔地而起。

从企业成长规律看，已经融到E+轮，按照行业惯性认知，其实到了该上市的节点，一方面，上市会是一个获得资金支持的有力途径，可以缓解烧钱的困境，从互联网行业来看，撑到F轮的企业并不多，爱回收过去迟迟不上市，或与其模式尚有待优化有关。

从模式来看，爱回收以C2B起家，面向的B端商家——而要把回收来的二手手机直接卖给用户，原本需要一个庞大的C端流量做支撑，但不同于转转与闲鱼这种综合性、有巨大线上流量优势的二手电商玩家，主打线下门店的爱回收缺的就是强大的线上流量入口。

这也是为何爱回收要与京东旗下二手交易平台“拍拍”合并，试图借力拍拍试水B2C，但是效果有限，而根据比达的数据显示，在2020年3月，二手电商APP月活跃用户数中，闲鱼与转转分别是8234万人与2093万人，爱回收仅为25.6万，不及闲鱼和转转的零头。

此外，值得注意的是，在黑猫投诉平台上，关于爱回收的投诉量已达到1000多条，多围绕售卖假货、恶意压价、私自拆机和霸王条款等问题，对此，有业内人士直言，尽管这是二手交易行业的通病，但在行业规范还没有完善和消费者习惯还未成熟的当下，势必会影响爱回收的上市进程以及今后的股价表现。