宝龙地产：融资又黄了，超百亿到期债务怎么办？

来源/一号地产   作者/海哥一号

2月22日，据上交所披露，宝龙地产旗下上海宝龙实业发展(集团)有限公司20亿元ABS项目状态更新为“终止”。据了解，该债券拟发行金额为20亿元，债券名称天风-瑞龙应收账款1-10期资产支持专项计划。

也就是说，这次ABS的底层资产是宝龙实业对外的应收款。

一号君发现，这是宝龙地产一年来发生的“第N次”公开融资受挫。

去年10月8日，上海宝龙实业发展（集团）有限公司的公募债券被证监会中止审查；去年4月，宝龙地产旗下一笔ABS同样也被上交所终止；

去年3月原定发行不超过20亿元公司债，最终实际发行规模为15亿元；去年1月份，宝龙地产计划发行上限为25亿元的公司债，最终发行规模仅为10亿元等等。

一号君不禁要问：how old are you?（怎么老是你？）

风险逼近：债务集中到期

融资受挫，但到期的债务可一点都不会饶你。

公开信息显示，目前宝龙地产（1238.HK）存续美元债还有6只，累计余额20.7亿美元，今年年内到期7亿美元、约45亿元，其中4月份就要偿还2亿美元、约13亿元人民币。

境内债方面，宝龙地产主要是通过上海宝龙实业发行，今年年内到期债务约20.5亿元，且均在今年7月29日前到期；

另外，企业预警通显示，宝龙地产今年3月份还有15亿元境内债、8月份还有20亿元境内债到回售期。

这么一算，今年仅到期的境内外债务65亿元，如果加上达到回售期的境内债35亿元，宝龙地产今年面临的债券兑付或回售压力就超过了百亿元；

这还没算上各类今年到期的银行贷款，以及信托融资、应收账款融资、租赁融资等等各类非标融资。

据企业预警通数据显示，比如去年4月，通过上海信托发行的“上信常州宝龙债权投资集合资金信托计划”，就为宝龙地产旗下子公司融资4亿元，将于今年4月份到期；又如去年通过陆家嘴信托发行的“佳合86号集合资金信托计划”累计募资11亿元，也将于年内到期等等。

由此看来，宝龙地产今年的偿债压力还是很大的。

事实上，去年以来，宝龙地产就大规模借助信托渠道为自身输血，如去年4月份，由常州宝龙通过上海信托发行“常州宝龙债权投资集合资金信托计划”累计募资4亿元；

去年底，上海宝龙实业与美的置业还通过爱建信托发行了“共赢-宝龙珠海项目集合资金信托计划”，累计募资12.7亿元。

甚至还借道表外融资，如2021年上半年，就通过许华芳名下的南京龙谦实业发展有限公司，由上海信托发行“上信南京龙谦债权投资集合资金信托计划”，累计募集规模为13.6亿元。

巨大的债务压力之下，融资屡屡受阻的宝龙地产如何破局，的确值得关注。

境况恶化：销售同环比跌超3成

一方面是债务压顶，另一方面是销售放缓。

据宝龙地产发布的营运数据显示，今年1月份宝龙地产销售额47.01亿元，同比减少30%；而较去年12月份的81.02亿元，环比减少了42%。

宝龙地产尽管去年的全口径销售终于突破了千亿元，达到1012亿元，但并未完成全年度1050亿元的目标，仍然只差临门一脚。

此前，一号君曾撰文分析，宝龙地产这家房企有点慢，即去化太慢，手中囤了大量的地，每年大手笔拿地但销售却跟不上，以至于规模瓶颈始终难以突破。大笔存货在手，其持有的融资成本、营运成本、开发成本等，反而拖累了宝龙地产的财务状况。

目前仅从宝龙地产2021年的半年报来看，截至去年上半年，宝龙地产在手的现金及等价物为225亿元；同期的短期债务规模为206亿元，但同期还有应付账款及票据135亿元，这样一算在去年年中，宝龙地产的现金流就已经捉襟见肘了。

更何况从现金流指标上看，截至去年半年报时，宝龙地产的经营性现金流为-53亿元，自我造血的回款能力同样也在下滑。

眼下，市场行情进一步下行，销售状况更不容乐观，宝龙地产的财务状况恐怕会进一步恶化。

异动频频：美元债异动、欠税公告、司法执行

有意思的是，今年以来宝龙地产外围层面可谓异动频频。

先是1月11日，国家税务总局上海市税务局发布欠税公告，公告称上海宝龙实业发展（集团）、上海宝龙物业管理有限公司截止到2021年底并未按期缴纳税款。

其中，其中，上海宝龙实业发展（集团）有限公司欠缴城市维护建设税费516379.17元，欠缴地方教育附加税费206551.67元，欠缴教育费附加税费309827.5元，欠缴增值税费10327583.38元，合计欠缴税费11360341.72元。

作为纳税大户的房企，区区千万元的欠税竟惊动了上海税务局发布欠税公告，也是比较罕见。

进入2月份，宝龙地产的美元债就频频下跌。据久期财经的报道，宝龙地产美元债在2月11日、2月14日、15日等多日发生连续下跌，多只美元债的跌幅都创下近期新高，价格也一路走低。

此外，一号君还注意到，宝龙地产旗下的多家子公司在近期也被各地法院判为被执行人。

种种迹象表明，宝龙地产目前面临的内外部环境和债务压力，都十分严峻。资本市场从来不相信眼泪，就看宝龙地产如何应对了。