朱江明曝“0元打工”，零跑汽车何时成为“理想第二”？

作者/赵普 编辑/高远山 来源/ 野马财经

近日零跑汽车（9863.HK）发布年报后，公司创始人、董事长朱江明又被曝出“零薪酬”。

据《证券日报》近日报道，朱江明近日对其表示，他从2023年开始，已不在零跑汽车领取薪酬，而去年11月份朱江明及其配偶刘云珍还公告承诺未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的公司股份。

零跑汽车相关人士表示，朱江明“0薪酬”打工，是出于对零跑汽车长期发展看好的判断。

朱江明这一表态与零跑汽车披露财务状况的时间前后相连。

在近期理想、零跑、蔚来和小鹏新势力“四小强”的2023年业绩中，除了理想汽车外，其余3家全部亏损。但与小鹏汽车和蔚来汽车亏损金额破百亿、破二百亿不同的是，零跑亏损额收窄17.4%至42.2亿元。

同时，零跑汽车还有两项财务指标转正：其一，全年毛利率为扭亏为正，达到0.5%；其二，零跑汽车的经营性现金流达到约10.8亿元，同样由负转正。此外，零跑汽车扣除资本支出后的自由现金流，是-2.6亿元，非常接近打平，零跑预计自由现金流的转正也会很快到来。

前有理想汽车扭亏为盈，后有零跑汽车财务改善，有关零跑汽车是否会成为“理想第二”的讨论也开始增多，但零跑汽车要想在2024年实现净利润转正恐怕为时尚早。

零跑管理层在日前的业绩发布会上表示，随着全年销量提升，营销成本也会随之提升，预计综合财务收支情况后，仍会亏损，但亏损额可以降低至40亿元以内。零跑汽车联席总裁武强曾表示，预计公司扭亏为盈的时间将在2025年底~2026年初。

朱江明宁可“0元打工”也看好零跑汽车的未来，自信从哪里来呢？未来真的会像他判断的那样发展吗？

零跑“转正”：

“C系”赚毛利，经销商吃掉10个点？

零跑汽车毛利“转正”是朱江明自曝“零薪酬”的一个契机，从市场竞争来看，零跑转正也确实值得业内研究，建议刚刚发布小米SU7价格的雷军也研究下。

因为零跑汽车的主力车系价格段是竞争最激烈的10万元~20万元，比亚迪在这个价格段是无可争议的“新能源巨无霸”，“秦宋唐汉元”＋“海豚”、驱逐舰等年销量合计已经破百万辆。

来源：罐头图库

最近一年，零跑汽车C11的销量超过8万辆，在懂车帝销量榜单中排行第14，排在它前面的13款车中有12款都是比亚迪车系，而排在它后面的则包括大众ID.3、银河L7、深蓝S7、哪吒U等一众品牌车型，这个排名还是很有“含金量”。

可见，零跑汽车能在比亚迪的“巨压”之下分一杯羹，甚至还能保持毛利，非常难得。

此外，零跑汽车实现毛利率“转正”的速度和幅度让人惊讶，仅用了3个季度，就从2022年底的亏损15.4%，实现了到2023年第四季度的6.7%，最直接原因是零跑汽车在2023年实现了主力车系的迭代。

去年零跑汽车全年交付144155辆，刷新自身纪录，其中C11交付量超8万辆，C01交付量接近2.5万辆，同比分别增加了82%和419%，而T03的销量则减少约38%，交付量约3.8万辆。

零跑汽车创始人、董事长朱江明表示，去年主销车型从T03升级到价格更高的C11，带动全年毛利率在第三季度提前转正。

目前，零跑汽车在售车型中，只有轿车T03纯电车型，价格区间在4.49万元~7.79万元；其余3款车（轿车C01，SUV车型C11、C10）都是纯电或增程的双动力版本，价格段在12.58万元~20.58万元。

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除了主力车型迭代，零跑汽车能快速改善毛利水平还有一项“秘密武器”，就是“技术降本”。

零跑汽车联席总裁武强表示，依靠全域自研的优势，零跑汽车在优化技术方案上有很强的自主权，公司从2022年9月开始进行“技术降本”，每6个月一个周期，到2024年3月底已经完成了3轮周期，其中如C01、T03、C11在没有减配的情况下，每个车型的成本都砍掉了1/3。

“我们希望每轮周期能有1万元到1.5万元的降本能力（不包括电芯价格，因为电芯会随着材料的波动而不断变化）”，武强表示。

不过，在一系列利好因素支持的因素下，零跑汽车在扭亏上仍要面对一个绕不开的问题，那就是经销商成本。

武强分析称，零跑汽车全年毛利率0.5%，如果把统计口径与“新势力”友商统一，也就是把经销商渠道返利加到收入的话，那么毛利率水平将达到11.6%。按照武强的这个分析，经销商返利就吃掉了零跑汽车超10个点的毛利率。

而且，随着销量扩大，零跑汽车要投入的市场营销费用也会随之增加，这里也包括经销商的返利。

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“我们85%的销售都采用的经销商模式，（在这模式下）2023年第四季度毛利率已经达到6.7%，如果按照全直营转换的话，将会达到12%~13%的水平”，零跑汽车方面表示。

近200亿资金仍需“紧着用”

零跑在宣布2023年毛利率转正的同时，还表示2024年每个月的毛利都将为正，全年毛利率水平预计在5%~10%的水平。毛利率转正带来的毛利收入将会让零跑汽车在研发、销售上更有主动性。

2023年的零跑汽车实现了约10.8亿元的正向经营性现金流入，据零跑财务测算，如果2024年实现25万辆~30万辆的销售目标，还能实现10多亿元的正向现金流。

据了解，零跑汽车在2024年有3款新车推出：C10、C16，以及年底发布的5座A级SUV。其中C10刚刚上市，C16会在4月份亮相北京车展，零跑汽车预计C10在3月份预期会有4000辆以上的交付。

“我们希望在今年25万辆~30万辆的交付中，C系列的占比能达到80%以上”。零跑汽车表示。

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除了依靠销量提升带来现金流，去年Stellantis（斯特兰蒂斯集团）向零跑汽车增资约78亿元，这让零跑汽车在手资金资源很充裕，达到约193.88亿元。

值得注意的是，相比“蔚小理”，零跑汽车在资金使用上是比较克制的，比如三项成本（销售、研发、管理），零跑汽车每年是40亿元~50亿元的规模，而友商是100亿元~200亿元的规模；再比如研发单项，他们过去5年的研发投入也仅约47亿元。

不过，零跑汽车在未来的研发投入上恐怕要增加，一方面是零跑汽车在国内外有两个市场，同时有10多款车型同步在研发，这是一个很大的投入；另一方面，在智能驾驶方面，零跑汽车还要增加200个人员，现在已经达到500人左右的团队，同时包括算力设备的租用费用也会增加。

零跑汽车加大研发投入也来自友商的压力。零跑汽车自称，“目前在高速和城市高架的智能驾驶水平处在中间位置，这是因为零跑在这块的研发刚刚投入，希望通过3到6个月的优化，将智驾能力向头部企业靠拢”。

不过，零跑汽车在2024年要面对来自友商的新车竞争，包括小鹏的“MONA”、哪吒汽车的哪吒L将会集中在4月~5月发布，定价区间为10万元~15万元。

而小米汽车SU7的标配版价格也仅为21.59万元，属于20万+车型，后续随便推个优惠活动，就会吸引潜在车主，谁能肯定不会出19.9万元的价格？来自小米汽车的压力，对零跑汽车来说也是一把“达摩克利斯之剑”，随时会掉下来。

更关键的是，这些车型都在主打智驾技术，而零跑汽车的增程技术优势显然无法直面智驾技术的竞争，而短时间内，零跑汽车又很难迅速将智驾技术跻身头部车企的水平。

面对未来10万元~20万元市场的竞争，零跑汽车还是强调，要利用全域自研的优势，在同样的价格上给用户更多的配置，通过高性价比战略面对这个市场，“同价格，我们比别人配置高，这是我们始终坚持的一个原则”。

未来，朱江明的高性价战略能否打开新的市场？

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