中文在线营收增长、净利润暴跌，FlareFlow增收更增亏？

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

4月22日，中文在线发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入16.57亿元，同比增长42.92%；归母净利润为-6.71亿元，同比减少176.24%；扣非净利润为-6.37亿元，同比减少135.45%。

图片来源：财报截图

营收增长主要源于短剧及IP衍生品业务收入的大幅增长。财报显示，2025年，短剧及IP衍生品业务实现营收8.96亿元，同比大增125.02%，占总营收的比例从2024年的34.35%跃升至54.09%。

传统的网络文学及相关业务则略显疲态。该板块全年营收为6.73亿元，同比微降1.83%，营收占比下滑至40.65%。

不过，短剧及IP衍生品业务的营业成本也同步飙升了163.29%至5.52亿元，导致其毛利率同比下降8.95个百分点，降至38.41%。得益于营业成本同比减少9.27%，网络文学及相关业务的毛利率反而提升了5.72个百分点，达到30.17%。

可以看到，短剧及IP衍生品业务已正式取代网文业务，成为公司的第一大收入来源。这说明，中文在线从“数字出版第一股”到“AI驱动的全球文娱平台”的转型取得一定成效。

但新业务的拓展也给其带来财务压力。中文在线在海外布局了FlareFlow、Sereal+等短剧平台，目前，FlareFlow 已覆盖全球 200 多个国家和地区，覆盖语种超 14 种，累计用户超3300 万。在内容策略上，FlareFlow 坚持“国际化选题+本地化改编”，平台目前已汇集超 5200 部优质短剧剧集，其中自制剧逾 700 部，涵盖爱情、亲情、复仇、奇幻、悬疑及萌娃等多元题材。

2025年，FlareFlow实现营业收入3.52亿元，但净亏损超4.73亿元；公司在财报中亦明确提及，FlareFlow本期对公司净利润的影响占比达70%。

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此外，中文在线在年报中解释称，“报告期内，公司对海外短剧业务及AI 相关业务进行了大规模战略投入。因相关业务仍处早期投入阶段，故导致公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降。”

2025年，中文在线销售费用达9.53亿元，同比增长105.02%，增幅显著高于营收增速，主要系海外短剧业务及AI相关业务处于大规模战略投入阶段，叠加新增子公司纳入合并范围及推广费支付增加所致。

同期，研发投入为7166.02万元，同比增长16.38%，研发人员增至221人，同比增长24.86%，研发费用占营收比重为4.32%。

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持续亏损叠加高位的投入，中文在线自身的流动性已明显承压。2025年，公司的经营活动产生的现金流量净额为-2.04亿元，同比下降288.16%，上年同期为-0.52亿元，这意味着，公司的主营业务不仅没有产生正向的现金流，反而在持续消耗公司的现金储备。

中文在线也明显感受到了扩张期带来的资金压力。2月27日，中文在线首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，募集资金将用于开发和改进AI技术以加强内容创作和分发能力、构建海外短剧生态系统、巩固内容生态系统、未来一年偿还部分银行及其他借款、营运资金和一般公司用途。

把时间轴拉长，中文在线的盈利困局并非始于近期。自2021年实现0.23亿元的扣非归母净利润后，公司该项指标已连续四年为负。2022年至2024年，扣非归母净利润分别为-3.93亿元、-0.38亿元、-2.71亿元，累计亏损7.02亿元，而在2025年仅单年亏损达6.37亿元。

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持续亏损，从更深层次来看，或源于中文在线业务战略缺乏连贯性。

2015年登陆深交所创业板后，中文在线便在四处出击追逐风口，超17亿元收购二次元领域的手游发行商晨之科的全部股权、投资彼时与哔哩哔哩齐名的二次元文化垂直社交平台Acfun（A站）、投入大量资金成立实验室布局元宇宙，再到如今的短剧出海。

这种频繁的热点切换，不仅未能形成持续稳定的增长动力，反而导致业绩大幅波动。

实际上，中文在线如今押注的AI+短剧出海也同样面临压力。一方面，随着TikTok、昆仑万维等巨头入局，如今海外短剧市场已经从蓝海变成了红海，纯靠搬运国内爽剧，盈利空间正在迅速收窄；另一方面，烧钱扩张的策略何时能迈入稳定盈利阶段，充满不确定性；此外，全球化运营面临不同地区的文化差异、内容合规及数据隐私监管等挑战。

发布2025年年报的同时，中文在线也披露了2026年一季度财报。数据显示，公司一季度实现营收3.1亿元，同比增加33.12%；归母净利润为-4582.87万元，亏损同比收窄47.88%，业绩释放出一定的回暖信号。但市场最为关心的，依然是中文在线何时能扭亏为盈。对中文在线而言，短剧出海不是一场百米冲刺，而是一场考验耐力和经营智慧的马拉松。