宏观经济下行留给新三板的危与机

宏观经济的不利环境对中小企业的冲击是不言而喻的，2015年国内经济增速放缓至25年来最低的6.9%，而这个数字很可能在2016年也保不住。再加上最近人民币贬值、库存压力上升、股市下跌等种种迹象，不禁让人忧心忡忡。

数据来源：国家统计局

中国的中小企业从数量上来说，占到全国企业的90%以上，而从创造的GDP来说，也会占到一半以上，促进经济发展，解决就业问题，中小企业功不可没。宏观经济数据下降，从某种意义上，反映了中小企业发展增速的放缓，但这其中一定会有企业结构调整，落后企业淘汰的影响，但不可否认，消费减少势必会影响有创新动力的企业，毕竟具有科技含量产品的价格无论是To B还是To C端，在大环境不利的情况下，一定是被考虑的重要因素。

对于很多经验老道的企业主来说，近几年宏观经济逐年下降已经适应，但对于新三板的投资人则是一个新的挑战，毕竟新三板市场是一个才刚刚火起来的资本市场，如何在这样的环境里合理评价一个新三板企业的业绩？研发投入会否减少？如何挑选到穿越周期的好标的？这些都是值得仔细思考的问题。

哪些板块须小心

1、类金融

金融业是受宏观经济影响很直接的部门。虽然类金融企业已经暂停在新三板上挂牌，但新三板市场上类金融企业依然是一个很集中的板块，尤其是小贷公司和担保公司。目前挂牌的小贷公司已经超过30家。作为第一家挂牌新三板的小贷公司鑫庄农贷最近公布的去年业绩看，2015年营业收入增长15.12%，净利润增长14.66%，整体不错。但是经济面临下行压力时，同时竞争压力也很大，小贷公司的增速会放缓，还要处理好风险控制等问题。

2、纯互联网公司

从去年第四季度开始，全球的互联网等技术大公司都开始了一系列削减成本的动作。百度在去年10月份就宣布暂时停止大规模的社会人才招聘，而微软、Groupon、Twitter等高科技公司都同样通过裁员来削减成本。事实上，这给予全球科技界的一个预警信号。大量烧钱的纯互联网公司在经济环境不利的时候，确实会增加企业负担，尤其是那些烧了很久一直没烧出来的公司。虽然现在新三板市场上类似天涯社区、虎嗅网、酒仙网等纯互联网公司不多，但今年会有一批拆了VIE结构的企业登陆新三板，他们巨量的融资胃口，投资人要三思。

3、终端消费领域

上周，恒大文化挂牌后的首次股票发行方案终止了。公司解释的理由是：“由于市场环境变化，本次股票发行方案面临重大调整，经公司与投资人友好协商，同意终止本次股票发行。”恒大文化的旗下，涵盖了院线、影视文化、影视发行、音乐、动漫以及文化经纪六大业务板块。而这样的变化是不是向外界释放了目前融资不利的信号呢？虽然提高消费在GDP中的比重，是目前整个宏观经济结构调整的重要方向，但是大环境不好，依然会影响老百姓的支出。新三板上的终端消费企业包括：文化类、保健品类、母婴类、教育类、消费电子类等。但从另一个角度说，如果有非常创新的产品能够吸引足够的消费人群，依然值得关注。

供给侧改革带来的机遇

“供给侧改革”是最近一个爆红的词，因为政府现在开始倡导了，连经常炮轰政府政策的许小年教授这次也给了肯定。对于经济增长乏力，凯恩斯主义开出的药方是：需求不足，政府应该刺激需求。而供给经济学则认为，问题不是需求不足，而是供给侧出了问题，不该生产的生产太多，同时消费者需要的东西缺乏供给。在这种情况下，简单刺激需求，只会令问题变得更糟。导致供给不足的原因，要么是政府管制太多扼杀了创新，要么是税负太重抑制了供给。

外界认为，现在中国企业普遍停留在低成本竞争阶段，目前的供给现状是低端供给过剩，高端供给不足，无法适应居民消费升级的需求结构。新三板市场扮演的角色是能够帮助一批企业创造出优质的供给。请注意，一定是优质的，而不是“假机器人”、“售假电商”、“伪智能”等为了包装出一个概念而存在的供给。

苹果手机的故事告诉我们，消费需求确实是可以创造的。我们认为，大家对新三板企业不应该去炒作和聚集他们在2015年取得的业绩，而是应该去关注他们能否在今年或者明年真正创造出有价值的产品和商业模式，而这才是供给侧改革留给新三板重要的意义。

文/达哥