撤回材料才一周，就重启IPO，这家公司上市闹着玩吗？

来源：财通社

3月12日撤回材料，3月19日宣布重启IPO，佛山市联动科技股份有限公司（以下简称“联动科技”）重启IPO的速度，快到令人咋舌。

撤回材料一周就重启申报

据广东证监局近日披露，联动科技已于3月19日在广东证监局办理了辅导备案登记，辅导机构为海通证券。

值得一提的是，辅导备案登记当日，距离联动科技上次IPO撤回材料并终止审核，仅仅过去了一周的时间。

3月11日，联动科技于主动向上交所提交了科创板IPO撤回申请文件，但并未披露其终止科创板IPO申请的原因。

据联动科技董秘办工作人员对媒体的回应，该公司终止IPO是“出于公司战略规划因素考虑，主动撤回上市申请。”

仅仅过去了短短一周时间，联动科技的战略规划就已经考虑清楚了吗？

主营产品市场容量小，营收陷入瓶颈

联动科技专注于半导体行业后道封装测试领域专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体自动化测试系统、激光打标设备及其他机电一体化设备、配件等。

联动科技六成以上的业务收入都来自于半导体自动化测试系统产品。在半导体自动化测试系统业务中，分立器件测试系统销售收入占比一直高达8成以上，集成电路测试系统的销售收入占比不到两成。

而相较于集成电路测试设备系统市场，分立器件测试设备的市场规模小得多。

根据赛迪顾问统计，中国大陆的半导体测试设备市场主要集中在存储器测试机和SoC测试机，分别占比43.8%、23.5%。此外，数字测试机、模拟测试机、分立器件测试机占比分别达12.7%、12.0%、6.8%，射频测试机为0.9%。这一现状主要与我国先进制程芯片国有化程度低相关。

由于分立器件测试设备的市场规模较小，联动科技业绩很快触及天花板，2017年至2019年期间业绩增长乏力，营收、净利均呈现下滑趋势。

2017~2019年，联动科技营业收入分别为1.50亿元、1.56亿元、1.48亿元，净利润分别为4364.11万元、4407.32万元、3177.52万元。营收、扣非后净利润双双陷入增长瓶颈。

产品单价持续下滑，毛利率不及同行

据了解，联动科技的测试机产品主要应用于三极管、功率器件领域，在业界以高性价比著称。

高性价比即意味着价格相对低廉。

招股书显示，2017年至2019年，联动科技的分立器件测试系统销售单价和集成电路测试系统销售单价呈下滑状态。

对于销售单价下滑的原因，联动科技表示，是由于客户结构和产品配置的变化导致。

2017年分立器件测试系统的外销收入占比较高，国际企业对性能参数的要求较高、配置较高以及技术服务的要求更高，因此对其产品定价也相对较高；2018年公司测试系统的内销收入占比提高，国内客户整体而言对测试系统的配置要求低于国际企业，因此产品单价较低。

2019年，联动科技集成电路测试系统的销售单价大幅下滑，联动科技表示，2018年集成电路测试系统收入主要来源于安森美集团，其对测试系统的配置要求和设备商的技术服务要求较高，因此产品价格较高；2019年公司集成电路测试系统的销售对象主要为国内客户，设备配置要求相对较低；此外，2019年公司为加快拓展国内IC测试设备市场，实现产品对国内重点战略性客户的布局和覆盖，适当降低了产品价格。

在产品单价大幅下滑的同时，联动科技的毛利率也随之持续下滑。

2017年至2020年第一季度，联动科技分立器件测试系统的毛利率分别为75.41%、71.17%、71.05%和69.72%；集成电路测试系统的毛利率分别为70.87%、73.36%、66.35%和47.64%，均呈现下滑趋势。

放到同行业来看，由于联动科技的优势在于分立器件测试系统，与主营集成电路测试系统的同行华峰测控相比，毛利率不占优势。

联动科技表示，华峰测控的测试系统主要应用于模拟及混合信号类集成电路的测试，其主要客户包括国内前三大半导体封测企业的天水华天、长电科技、通富微电，产品定价和毛利率水平相对较高；联动科技的测试系统以分立器件测试系统为主，集成电路测试系统收入占比较小，整体而言，公司测试系统平均价格低于华峰测控，因此毛利率也相对较低。

而联动科技综合毛利率高于长川科技，主要系长川科技营业收入中分选机收入占比较高，由于分选机毛利率水平低于测试机。

但就测试系统毛利率做对比，联动科技的测试系统毛利率略低于长川科技。