我太“南”了！南国置业半年盈利或下降1680%，武汉房企如何纾困？

撰文/ 尹璐

编辑/ 卢泳志 

业绩遭遇“滑铁卢

近日，南国置业股份有限公司（以下简称“南国置业”）发布了2020年半年业绩快报。预计上半年净亏损3.20亿元-2.70亿元，同比下降1680%-1433%，去年同期为盈利2025万元。

受新冠肺炎疫情影响，今年上半年全国商品房销售面积同比下降。在这样的大市场环境下，项目区域主要以湖北武汉为主的南国置业也受到了前所未有的重大冲击。

南国置业对此的说法是：营业收入变化的原因是受新冠肺炎疫情的影响，自2020年1月底之后，公司的房地产开发项目停工，公司经营的商业项目大部分属于停业状态，导致公司销售收入与上年同期相比大幅下降，对报告期业绩造成较大影响。

南国置业业绩下滑早在之前已有体现，在今年4月份，南国置业发布的2019年年报中显示，公司实现营收63.69亿元，同比增加58%；归母净利润-3.55亿元，同比下滑520.39%，自2009年上市以来，11年首次为负。

关于归母净利润亏损原因，南国置业在年报中归结为“受当期部分商业项目主动调改与部分住宅开发项目结利周期的影响”。

2020年第一季度，南国置业的业绩亏损情况进一步加剧。第一季度报告显示，期内公司营收、归母净利润分别为8143.74万元、-1.53亿元，同比下降96.03%、1615.9%，下滑幅度远高于2019年同期。

其实，在2019年年报中，南国置业已经提及了可能面临的风险，其中包括：政策调控风险、市场风险及融资风险。但新冠肺炎疫情这个始料未及的意外因素无疑在上半年给了南国置业最猛烈且最没有准备的冲击。

来源:南国置业2019年年报

针对南国置业上半年净亏损幅度断崖式下降的情况，中原地产市场分析师卢文曦称，由于今年情况较为特殊，南国置业的区域版图主要集中于湖北境内，项目停摆，销售受到限制，对于企业经营而言，存在一定难度。

在南国置业发布的2019年年报中的营业收入构成部分中可发现，公司的主要收入依然来自于它的大本营湖北，其贡献主营收入占比高达96.56%。而只武汉就占据了其总营业收入的94.85%，湖北作为受新冠疫情影响时间最久冲击最大的省份，对房企冲击的力度无疑就非常直接的体现在了财务数据中。

来源:南国置业2019年年报

“子吞母”式合并能否逆转颓势？

上半年业绩如此惨淡，下半年南国置业能否逆转颓势？也许与电建地产的合并能带来很多可能性。

6月8日，南国置业发布公告称，拟对控股股东中国电建地产集团有限公司（电建地产）进行吸收合并，并募集配套资金，吸收合并完成后，电建地产将注销法人资格，由南国置业作为续存主体。

此次吸收合并，这应该是房地产行业近年来少有的“子并母”案例。南国置业作为一家老牌武汉房企，一直想走向全国市场，成为跨区域经营的全国性房企。

2012年南国置业引入电建地产作为其主要战略股东，便是一个很好的跨区域发展的契机。

后在2016年5月，公司发布了一则关于拟变更公司名称的公告，公告称：公司在深耕武汉的同时，未来公司还将战略进入国内其他重点城市。为适应公司的跨区域发展和扩张，更好的体现公司的战略意图，公司名称拟由“武汉南国置业股份有限公司”变更为“南国置业股份有限公司”。

此次更名减少了行政区划“武汉”，直接体现了南国置业想发展成为全国性房企的决心。

南国置业当初牵手电建地产，希望能借助电建地产为其提供的稳定低成本的融资渠道及拓展全国市场的相关资源走出湖北，布局全国，并在业绩上有一定的增长体现。但这一发展规划也并非坦途。

多年来，南国置业尽管在全国多地布局，湖北依旧是南国置业的主要营收来源。近年来，南国置业虽然在成都、重庆、南京等多地有布局，但从营业收入构成来看，新增项目数量不多，扩张缓慢，始终没有走出湖北，湖北武汉的营收仍占到全部营收的近95%。

再翻阅历年财务数据发现，南国置业已经连续三年出现了扣非净利润亏损及增收不增利的的情况。2017年至2019年，其扣非净利润分别亏损0.94亿元、0.75亿元、3.57亿元。虽然其营业收入分别为31.66亿元，40.31亿元和63.69亿元，但同期毛利率大幅下滑，分别为16.22%，12.67%和3.37%。

可见，背靠央企大树的南国置业，在依托合作项目获得了一定程度上的湖北省外发展机会，却并没有带来经营业绩上的明显提升。

在卢文曦看来，南国置业与电建地产的合并，可能需要调整1-2年才会有一个明显的业绩增长，短期的吸收合并不会有立竿见影的效果。

因此，南国置业能否利用1-2年的时间不断调整整合，扩大住宅地产开发与运营的版图布局，真正由一家地方性房产企业发展成为全国性的房产企业，并在未来有望实现业绩的快速增长还是个未知。

虽然疫情对上半年业绩造成巨大影响，南国置业表示，公司在重庆、深圳、成都等地均有项目储备。随着项目有序复工，经营也逐步恢复正常。

经历疫情煎熬，武汉本土房产企业无疑比全国性房产企业受创更为严重，经营恢复期更为漫长。