海思科：海外参股新型抗生素，预计市场超10亿元

海思科2015全年实现营业收入、扣非后净利润分别为12.1亿元、3亿元，分别为同比增长0.15%、同比下滑14.4%。2015第4季度实现营业收入、扣非后净利润分别为4亿元、0.77亿元，分别同比增长9.2%、-0.5%。

公司全年营业收入为12.1亿元，同比几乎持平，增速创历史新低。主要原因为：

1、政策对肠外营养药偏紧，公司产品在部分省份出现弃标和降价现象，导致收入下滑；

2、2015年公司内部进行销售板块人事调整，影响部分产品销售。2015年库存量出现11%下滑，预计利空因素已经释放完毕，综合考虑预计2016年公司收入增速在10%以上。如从细分产品类别来看，大容量、小容量、冻干同比增长分别约6.2%、-7.3%、3.9%，具体如多烯实现销售额近3亿元，甲磺酸多拉司琼及注射用复方维生素；

3、新产品销售收入同比增长超过150%。

公司扣非后净利润为3亿元，同比下滑约14.5%，其增速低于收入增速约14.5个百分点，主要原因如下：

1、公司整体毛利率约为67%，同比下滑约2.7个百分点，收入及利润结构均发生变化，其中毛利率较高的小容量剂型产品出现负增长，且部分原料药毛利率及增速均出现下滑；

2、由于研发投入持续增加，导致管理费用率上升约5.5个百分点，销售费用率上升约1.5个百分点。从2015第4季度的情况来看，由于销售板块人事调整完毕，产品增速回升。同时2015Q4单季度毛利率为65%，环比改善较大。预计2016年净利润增速或超过15%。

公司积极转型动力十足，在医疗器械领域积极开展产品布局。通过海外参股等方式取得了心衰监测、腹腔手术镜、血管支架、促软骨再生材料等器械的独家销售代理权，成果收获丰厚，预计后续仍有超预期表现。部分海外器械产品自2017年起或将贡献利润。通过海外参股模式获得1类新药MBN-101，该产品在美国已经顺利进入二期临床试验，且获得FDA快速审评通道资格。公司在取得独家专利许可权后，将尽快推进MBN-101在中国作为1.1类新药进行临床研究和注册，预计未来市场空间超10亿元，有力补充了公司在研产品梯队。

此外，公司还与以色列企业成立并购基金，主要在以色列先进的生命科学、医疗保健、医疗器械和药物(尤其是创新药物)领域进行投资，该基金的成立或将加快公司海外布局进度。同时布局新药海外研发注册，公司首个新分子实体药物已申请包括中国、美国、欧盟、日本等20余个国家的专利，并在澳大利亚完成一期临床，由仿制药研发向创新药研发跨步。

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