天味食品7年5冲IPO 有人进场有人离席也有人坚守

野马财经 陈溢波

川企天味食品的IPO征途，犹如一场“蜀道”行。

从2012年首次申报以来，历时已7年。七年间，天味食品五次冲IPO。只是，如此百折不挠，历程艰辛。

这一次，证监会在近期就其提交的最新IPO申报稿，出具了近30条反馈意见，覆盖天味食品上下游及公司本身的包括信息披露、食品安全内部控制、存货等在内的各个方面。

资本为何青睐这家火锅底料企业？

野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，在长达8年时间，达晨系还未能从天味食品实现退出；创始人邓文的两个哥哥和表妹也转手了部分股权；接盘的江苏中韩晨晖朗姿股权投资基金和增资入股的投资者们，能否实现套利，也充满不确定性。

9月27日，深圳市达晨财智创业投资管理有限公司方面一位不愿具名的人士告诉野马财经（微信公号：ymcj8686），当初达晨投资天味食品主要是由于“它当时具有了一定的规模，并且比较规范。”

天味食品招股书显示，2011年天味食品归属于母公司所有者的净利润为9190.47万元。wind数据显示，天味食品当时的盈利规模虽然高于细分行业平均水平，但是仍处在海天味业、加加食品、中炬高新之后。

从证监会9月14日对天味食品出具的诸多反馈意见来看，涉及到的“规范性问题”多达18大点。

华南地区一位券商证券投资人士向野马财经（微信公号：ymcj8686）提到，达晨的投资逻辑或主要是从消费升级的角度进行考虑的，其次就是天味食品的现金流情况较好。

财经评论员陈向荣也表示：“只要产品符合国家食用标准和迎合人们的口味，并能规模化生产出味美价廉的‘火锅底料’，这个行业同样是有市场潜力和发展前景的，同样可以做出名堂来，就像涪陵榨菜和海天味业一样。”

除了达晨，跨界医美行业的女装生产企业朗姿股份旗下的晨晖朗姿也投资了天味食品。

9月27日，野马财经（微信公号：ymcj8686）致电晨晖朗姿向其咨询当初投资天味食品的投资逻辑时，对方称其旗下有一只消费基金，并表示可以将咨询内容发送至公司邮箱，但截至当前发稿，并未收到回复。

“达晨系”苦守8年

2010年10月31日，达晨系的三家公司-------深圳市达晨财智创业投资管理有限公司及其子公司天津达晨盛世股权投资基金合伙企业（有限合伙），以及天津达晨创世股权投资基金合伙企业（有限合伙），以9元/股的价格，分别认购了天味食品的60万股、251万股和289万股股份，持股比例分别为2.36%、2.05%、0.49%，持股成本共计5400万元。

如果此次天味食品成功上市，“达晨系”三家公司的投资依然有丰厚的回报。

根据天味食品在2018年提交的这份IPO招股说明书，经过了前期的增资和股份转让后的达晨财智、达晨盛世、达晨创世，将分别持有天味食品180万股、753万股、867万股股份，持股比例分别为0.44%、1.82%、2.10%。

东吴证券资深高级投资顾问潘绍昌向野马财经（微信公号：ymcj8686）提及，股权投资者都是为了寻求被投企业上市后的资本溢价，因此一般企业还未上市时是不会退出的。一般的投资年限是3-5年，但对于一些实力比较强的企业，一些战略投资者的投资年限也会超过5年，投资期限并不固定。

上述华南证券投资人士也表示，一般PE最快三年退出，最慢则要八年到十年才能退出，五年退出比较常见。

部分股东已套现离场

7年过去，天味食品的IPO愿景还未实现。一些股东已经出现了“骚动”，他们纷纷寻求股权变现。这其中甚至包括了天味食品实际控制人邓文的“自己人”--------哥哥邓聪、邓志宇。

2017年9月22日，邓聪、邓志宇等将自己手中的65万股股份，以8.4元/股的价格进行了转让，转让额度达546万元。

截图来源：天味食品IPO招股说明书

从这张表中还可以看到，2017年9月22日，已经出现了12位转让股份的股东，他们总计转让了243万股股份，累计转让价格超过2000万元。在邓文的亲人圈中，除了邓文的两个哥哥，邓文的表妹尹翊嫚也转让了2.5万股天味食品股份，转让价格为21万元。

此外，天味食品原中原豫西北办经理朱万晨在2018年3月16日，以平价3元/股的价格，将其手中持有了半年的全部天味食品股票5万股，转让给了邓文的表妹尹翊嫚。

不过，有人转让就自然有人接盘，甚至不乏机构、天味食品管理层入场或加码增持。有49名天味食品中层管理员工增资入股，部分发起人加码增持。

如前述图表所示，2017年9月22日，晨晖朗姿从10名股东中接过了163万股天味食品股份，持股比例为0.44%，支付对价达1369.2万元。

天味食品的创始股东唐鸣以252万元的价格，从邓文的哥哥邓聪手中受让了30万股天味食品股份。

2017年9月8日，天味食品51名中层管理人员，以3元/股的价格，认购了508.5万股新增天味食品股份。其中财务中心主任何丽平以112.5万元认购了37.5万股股份，除去前述已经离职的朱万晨，天味食品通过这次认购新增股份，新引入了49名中层管理员工。

此外，前述的邓文表妹尹翊嫚还受让了朱万晨15万元的天味食品股份。