股转孟浩：新三板未来还会有更多的层级（解读）

2016年6月15日，全国股转公司新三板分层制度发布后，第一场解读会在福建厦门软件园佰翔酒店三楼万维厅举行，全国股转公司市场发展部总监孟浩向福建企业传达了股转公司对未来的态度，满满的都是干货。

第一步：我很好！

新三板能够发展到今天，不可能毫无用处。根据孟总监介绍，股转公司共与三十三个银行战略合作，为2591家挂牌企业836.5亿元贷款，其中包括信用贷款和股权质押。

2015年新三板发生并购重组，192家企业共进行213次并购重组，涉及金额373.82亿元。通过并购重组，企业完成产业链整合，扩大自身规模，成为细分行业领军企业。反映在业绩上则涉及企业平均收入增长83% ，利润平均增长101.85%。为了留住人才，激励人才，新三板也为企业提供了好的机会。2015年，共有1186家进行股权激励，涉及核心员工1.28万人。96家进行了期权激励。方式也更加多样，出现了虚拟股票的方式。在同样口径内，与2014年相比，2015年员工总数增长163.19万人，比上年增长9.68%，高于全国城镇就业人口增速6.32% 。高学历员工比重同比增长18.39%。

同时，股转公司积极推进多种融资方式。目前正在最新试点：海南中视文化，还有十几家公司也在跟进。未来还会推出债券、资产支持证券、股权质押回购等多种融资方式。

评：

1.传统融资方式其实跟股转公司关系不大，事实上，股转公司和银行贷款和企业并没有直接联系。不过，股转公司算成了自己的功劳罢了。2.相应的并购重组、留住人才方面，挂牌公司确实有着很好的效果。3.创新融资方式：望梅止渴。

我们仔细来说一说融资方式创新，我认为这个是望梅止渴，形象工程的可能性更大。一种融资方式的推出，有三个因素：推动力量、需求、供给。缺一不可。目前看，股转公司是目前唯一的推动力量，虽然他承担着国务院“多层次资本市场”创新的国家级任务。但是股转公司的思路非常明确：监管之后再服务。在企业质量、监管还未规范的前提下，股转公司绝对不会贸然推出多样融资工具。目前，传统的股权质押可能出现大规模爆仓的风险。股权质押的兴起，是股转公司给市场开了一个口子，市场力量主导的事。结果市场一拥而上，做烂了，成为了一个风险点。就鄙人所了解的一些企业，很多异地的金融机构或者个人拿着一些企业的股票，和拿着地雷没什么区别，只不过这个地雷名字叫“股权质押”罢了。股转公司已然意识到风险极大，所以孟浩总监反复强调：信息披露、规范治理、投资者关系维护！债券、优先股这些弱担保或者无担保。强信用的融资方式，股转公司作为唯一推动方一定会慎之又慎。

第二步：强化监管

孟总监说：“权利和义务是匹配的！”回到第一步所说的先监管后服务。股转公司也意识到，新三板的业态具有以下特点：

1.商业模式尚未得到验证的创新型企业！2.大量细分领域内的龙头企业，但是其技术、商业模式不为广大投资者所知道，投研力量极为薄弱。3.企业信息不规范，董秘水平有待提高。4.类金融企业从严监管！不再受理互联网金融、担保、典当、保理类金融企业。持有类金融企业股权20%的企业也不再受理。已挂牌类金融企业清理整顿。已挂牌类金融企业实行差异化监管和信息披露：要求必须披露季报和经营过程特殊指标。对于私募公司其每次募集资金不能超过净资产50%。在规则完善前，已挂牌金融企业不能进入创新层、新增的金融企业不能做市。挂牌企业所募集资金不能参股或控股金融企业。

未来将有针对性地进行投放监管力量，以创新层为突破口。敦促企业按时进行信息披露，并主动披露更多相关信息。进行董秘资格考试，并鼓励创新层董秘进行报名考试。引导市场投研力量向新三板投放！

评：

股转公司再次向市场明确了近期工作重点。并直言不讳承认：2016年是监管年！努力降低整个市场的信息搜集成本和交易扭曲程度。2016年已然过去一半，但是监管力度丝毫没有放松，大家不要有什么奢望了。一定要遵守规则！

第三步：后续创肯定有！

孟总监：“基础层、创新层，这里是一个逗号，未来还会有更多的层级。”这是孟总监的原话。

新三板超过7500家，新三板已经具备了海量市场所有特征，市场规模要求股转公司必须发展分层。未来随着企业的成长，与之相适应的层级一定会出现。事实上标杆纳斯达克也是先分两层然后待这两个层级稳定且有再分层的必要时再分出第三层，只是这两次分层相隔24年。PE做市已经推出，规则在指定中，会有！连续竞价交易，未来一定会有！公募基金、保险基金入市一定会有！

评：

国务院给新三板的定位是多层次资本市场金融创新的试验田，为给予最大的政策支持和便利。从过去的经验看，股转公司每三个月就会有一轮政策推出，可见股转公司是实干型的。PE做市是目前最大的红利，估计会在9月正式出现第一批PE做市商，当前市场已经有PE机构在积极申请，并且以定增方式进入了。是近期内可以看得到的突破。但是，新三板的一举一动不仅仅影响到新三板，和主板也有千丝万缕的联系。最怕出现资金分流，导致二级市场价格下跌。所以，以上的情况都应当是循序渐进的，不会一蹴而就。同时，股转公司的态度也较为明确，更高规模企业对应新层级，新制度配合新层级。所以，在新三板企业成长出大企业前，没有推出新层级前，流动性巨大的改善不会出现。当前市场企业应当积极寻找可能成为做市商的PE机构，如若成为第一批PE做市企业，必然有一些看不见的好处。这些好处就在于：示范工程四个字里。熟知中国国情的人都知道，示范工程一定会被各方力保、力推！享受各类政策绿灯和市场追捧。所以，近期企业应当往这方面努力。

本次交流会是创新层推出后的第一场培训会，传达出了股转公司的运作思路和坚定的信息，未来很美好，诸君共勉！

（本文为掘金三板资深用户投稿。作者：徐告子）

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