开盘破发20%！电竞PC小巨人暗淡上市，北交所迎破发潮

来源/财通社  作者/杨波

全球早已进入移动互联网时代很多年了，居然还有PC制造商能够IPO？是的，你没有听错，这家北交所公司硬是在日薄西山的PC市场杀出了一条血路。直面戴尔、联想、华硕、小米、华为等品牌的竞争。

12月23日，专注于从事专业化计算机硬件设备的设计、研发、生产和销售的雷神科技（872190）在北交所正式上市。不过股价表现不佳。雷神科技开盘价为22.00元/股，较发行价25.00元/股下跌了12.00%。随后盘中进一步调整至20.01元/股，较发行价下跌约20%。

仅次于联想戴尔

雷神科技成立于2014年，是海尔集团投资孵化的创客公司，主营笔记本电脑、台式机、外设及周边三个业务，2021年收入占比分别为72%、16%、10%。公司已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“机械师（MACHENIKE）”两大高性能专业化计算机硬件品牌以及面向商用办公和国产信创场景的“海尔”（Haier）计算机硬件品牌体系。

根据开源证券的研究，电子竞技行业快速发展带动了电子竞技PC等细分市场的崛起。根据QYResearch数据，中国市场电竞笔记本电脑和台式机市场规模已从2016年的125亿元增长至2021年的282亿元，近五年CAGR达到17.67%。未来，中国电竞笔记本电脑及台式机细分市场预计继续保持增长态势，至2027年市场规模有望超过550亿元。

电竞笔记本电脑及台式机市场呈现出品牌效应显著、用户黏性高的行业特征，从而造就了市场高集中度的竞争格局。根据QYResearch数据，2020年雷神科技在国内电竞笔记本电脑和台式机市场销量份额8.87%，位列第三，仅次于联想、戴尔。收入份额为7.83%，位列第四。

业绩方面，报告期内（2019-2021年）公司营收分别为20.91亿元、22.54亿元、26.42亿元；归母净利分别为5678.08万元、6075.95万元、7773.42万元。

随着市场竞争的加剧，以及今年以来消费电子行业需求变化，雷神科技营业收入和净利较去年同期均出现下滑。2022年前三季度，雷神科技营收为18.09亿元，同比下滑4.8%；归属母公司股东的净利润为3699.17万元，同比下滑24.28%。

北交所新股破发潮

根据东吴证券最新的统计，截止12月19日，11、12月北交所共上市25只新股，其中首发日即破发的有18只、占比为72.00％。尤其是12月份以来，一共上市16只新股，其中首发日即破发的有14只、占比为87.50％。与之相对比的是，2022年11月至今，主板共上市38只新股，其中首发日即破发的仅有4只、占比为10.53％。

东吴证券表示，破发原因主要有三：一是2022年以来北交所新股发行明显提速，进入下半年以来尤为彰显。二是年底市场避险情绪浓厚，在市场风格转换的影响下，小市值股票表现欠佳，尤其是北交所板块产生集中“破发”现象。最后，在近期流动性边际趋紧的状态下，北交所的公司市值小、流动性相比主板更差。

不过，业内对于北交所上市公司充满信心。据统计，9月份至今在北交所上市的44家公司中，22家是专精特新“小巨人”企业，平均市值超过13.71亿元，三年平均净利润复合增速超过70%，研发费用率均值接近7%。北交所上市公司中包含较多细分行业龙头公司，增长性好，估值偏低，未来投资机会或较多。

专精特新企业普遍具有较好的成长性和财务表现。所以，无需过度担忧“破发”事件扰动，逢低布局优质标的、静待长期价值回归。东吴证券表示，一方面，短期多种扰动因素下，大量优质标的股价下行，留出了更充分的安全边际；另一方面，伴随着短期扰动因素逐渐退散，长期价值终究会回归，建议重点关注北交所优质个股。