源码资本：一场自我迭代的持续升级

作者/若风  编辑 /吾人  来源/融中财经（ID：thecapital）

近日，源码资本的自我迭代革新再一次引起业内关注。

据了解，源码资本正式将种子期投资业务独立，对外宣布“源码一粟”。这意味着，以后其投资体系中种子轮投资业务将独立运营，由源码董事总经理张星辰领衔，带领单独的投资团队，以“投人”理念和决策机制，发现、支持并陪伴从0到1的科技创业者。

一粟，是源码对种子业务的命名，取意“沧海一粟”。而此次带队的张星辰，也是源码创立之初的第一位员工，伴随着源码资本8、9年来的一路成长，如今也开始独挡一面。即是新的开始，也是成长与反哺的交替。

最像沈南鹏的80后VC

源码资本，可以说是中国新一代VC中的佼佼者。

而源码资本创始人曹毅，还被称为“最像沈南鹏的80后VC”。

出生于1984年的曹毅，以浙江金华高考状元的成绩，考入清华大学计算机系。据他回忆，大学时代他自己似乎只有两个追求：“一是要尽量得第一，二是要尽量得满分。”

读书时，曹毅对创业表现出极大的热情，为了接触创业机会，他总是帮创业的师兄忙前忙后。

2004年，曹毅偶然地结识了清华师兄王小川，也就是后来的搜狗CEO。彼时还在读大四的曹毅问王小川：“你什么时候创业？我帮你找人。”对于投资的热情倾泻而出。

不仅如此，后来清华计算机系96级的周枫回国，在五道口创建实验室，也是曹毅帮助师兄张罗的早期团队人员。

毕业后，曹毅曾在策源创投等投资机构工作，并在UC Mobile、阿狸梦之城等新经济企业进行创业。2014年，年仅30岁的曹毅宣布辞去红杉中国VP一职，创立源码资本。

凭借着强大的创始人朋友圈，源码资本1亿美元的首期基金，出资人就集齐了王兴、张一鸣、姚劲波、李想等十多位独角兽企业创业者。天眼查显示，张一鸣至今仍持有源码资本投资有限公司近10%的股份，是除曹毅之外的第二大股东。

在创立的8年时间中，他和团队投出了字节跳动、美团、贝壳、理想汽车、壁仞科技、聚芯微电子、小牛电动等一大批新生力量。从早期的TMT到如今的硬科技，截至目前，源码资本已经投资超300家创业企业，涵盖了产业数字化、人工智能、机器人、先进制造、绿色发展、企业软件、生命科学、新消费及新品牌、出海等行业，其中80%为早期阶段的创业企业。

双币市场，并蒂花开

最开始，源码资本以美元基金发家，它在成立之初的第二只基金规模仅为1.5亿美元，但如今，人民币基金也俨然成为了源码资本的主场。

在去年10月份，源码资本宣布完成五期人民币基金，募资规模超70亿元。这是2021年中国创投市场迄今公开的最大的单期人民币基金。而早在2021年4月和2020年10月，源码资本还分别完成了10亿美元和38亿人民币基金的募集。

到宣布第五期人民币募资情况时，从正式开始到完成“仅用了三个多月时间”。源码资本人民币基金募资负责人景雯娜还表示：“源码将继续保持基金规模在合适的体量。”

如果用募资能力定义一家机构的实力，很显然，源码在双币市场均已完成自我证明。自此，这家成立仅8年的机构资产管理规模达到350亿人民币。

当然，作为VC2.0时代的代表基金，源码在LP的选择上也下足了功夫。

2015年4月，源码仅用两个月募集了1.5亿美元、2亿人民币二期基金，LP主要来自聚合20多位互联网上市公司CEO组成的“码会”，还有7家市值在200亿-600亿的A股上市公司CEO参与其中。彼时，曹毅就观察到，有判断力和行动力的A股上市公司将成为私募投资市场重要的新兴力量——可以在被投企业后续融资、未来选择国内上市时提供帮助。

而源码真正开始“立足”，是在2017年完成三期2.6美元和15亿人民币募资时，人民币LP除了引入新经济领袖企业家，还有引导基金、顶级母基金、大型央企等。2019年在募资5.7亿美元后格外强调“引入了更多欧美、日韩、东南亚等地域的产业资本”。

众所周知，金融机构一直是GP们最关心的LP类别，2019年后政策加码力挺长线资金进军股权投资，险资、银行理财才纷纷开闸。但金融机构偏爱规模大而且有业绩验证的机构，换句话说，想要募集金融机构的资本，机构还得是头部中的头部。

到了第五期人民币基金，源码除了引入近10家险资外，还拿到了国家中小企业发展基金的投资。国家中小企业发展基金2020年6月成立，注册资本357.5亿元，由中央财政直接出资，是当年最大的母基金之一，不过出资要求却较为严苛。参考其之前投过的基金，多数是较为典型的人民币基金。

关于这期基金的未来投向，源码资本创始合伙人曹毅表示，“五期人民币基金募资完成后，源码有更多力量支持中小企业发展，投早、投小、投科技，推动科技创新、产业数字化、人工智能、机器人、先进制造、碳中和等领域的发展。”

做难而正确的事

募资金额体现着一家基金的实力，而管理驾驭好这艘巨舰，才真正考验着基金的能力。而源码资本，早已从最初的“短、平、快”小团体作战，转化为有组织、有规模、有策略的集团式运作。

用曹毅自己的话说，“从狙击手到连队长，从一位纯粹的投资人变为一位资产管理行业的创业者。”

喜欢强调组织力的曹毅，几乎在每一次重要讲话中，都会提到组织建设上的变化和成长。“我们想打造的是一个特种部队。”曹毅此前谈到，独行侠、作坊式机构的份额一定会被挤压得越来越小，“组织的力量才能形成竞争力、长期的生命力、创新力。”

目前，源码资本已从曹毅单枪匹马进化到包括8位合伙人在内的，由投资管理、产品技术、创业者、企业高管、顾问专家等不同背景组成的超过120人专业团队。据了解，近五年源码还一直探索在投资行业建设“智能组织”之路，试图实践传感、计算、执行的有机协作并不断进化。

除了组织力，源码很喜欢强调投后——投后服务到底有没有可能做到体系化？这曾是一个颇受行业质疑的话题。而源码的做法是：从成立开始就与创业者保持紧密的关系，并持续坚定的增加在投后服务方面的投入。

源码有一个口号叫“全码力为你”。希望可以长久陪伴创业者，成为创业路上的合伙人。无论从0到1，还是从1到100，都希望能陪伴他。这个陪伴不是简单时间上的陪伴，希望在组织结构、法律结构、核心业务上陪伴他。当他要走向海外，面对不同国家的国情、法律、文化，源码和码荟生态内部有来自中广核，字节、美团、阿里、小米、贝壳、华为等等经验丰富的专家，通过多种形式的创业服务可以为创业者提供赋能和价值创造。

从过往业绩来看，截至2021年，2家源码成员企业估值达到1000亿美元以上，3家估值超过100亿美元，20多家估值超过10亿美元，8家企业实现IPO，为投资人实现回报超过200亿元。

在2021年源码资本CEO年会上，曹毅曾说，源码就是想去不断地做难而正确的事情，敢于投资“非共识”、投资“质变”。这是源码选择早期和成长期并重背后两套成熟的投资逻辑：早期投资“非共识”，也就是“现在的边缘、未来的主航道”；成长期投资于”质变”，即一家公司的“第二曲线”。

未来，源码资本将扎根于中国的创业创新肥沃土壤，投早、投小、投科技驱动，不断定义“现在的边缘、未来的主流”赛道、不断发掘最优秀创业者、持续给创业企业提供有价值的帮助、持续给出资人贡献稳健优秀回报，组成创新共同体，一同创造持久真实价值。