方正重整方案获批，733亿方正证券与平安证券合并在即？

作者 | 武丽娟

来源 | 独角金融

独角金融注意到，中国平安（601318.SH）旗下还有一家券商——平安证券，而此前，市场曾多次有传言称平安证券和方正证券正在筹划合并。如若中国平安再将方正证券收入麾下，是否会违反“一参一控”规定？又是否会加速两家券商的合并？

方正集团重整结束，中国平安收编方正证券

7月5日晚，方正证券公告称，根据北京一中院的裁定及生效的重整计划，控股股东方正集团及其一致行动人方正产控持有的股份将全部转入拟设立的新方正集团，控股股东拟变更为新方正集团。

而中国平安人寿保险股份有限公司（简称“平安人寿”）或其下属全资主体拟按照70%的比例受让新方正集团73%-100%的股权，因此，平安人寿或其下属全资主体拟成为新方正集团的控股股东。中国平安保险（集团）股份有限公司（简称“中国平安”）作为平安人寿的控股股东，拟间接控制方正证券。本次权益变动后，方正集团及其一致行动人方正产控将不再持有方正证券的股份。

因中国平安无控股股东、无实际控制人，方正证券的实际控制人拟由北京大学变更为无实际控制人。

2019年末，方正集团一笔20亿元的超短期融资券违约，引爆债务危机。

2020年2月，北京一中院依法裁定受理北京银行提出的对方正集团进行重整的申请。同年7月，北京一中院裁定对方正集团、方正产控、北大医疗、北大信产、北大资源的合并重整计划。

2021年4月30日，中国平安发布《关于参与方正集团重整进展的公告》，旗下公司平安人寿及参与重整各方与方正集团签署重整投资协议。

两个多月之后，重整计划被正式裁定通过。方正证券称，新方正集团尚未设立，控股股东、实际控制人的变更尚需证监会批准，时间尚不确定。

平安证券与方正证券合并可能有多大？

目前来看，中国平安收编方正证券基本已无悬念。天眼查显示，中国平安还直接与间接合计持有平安证券96.62%股份。

此前，市场多此传言称平安证券与方正证券或合并，此次方正集团重整事宜的落定，传言再起。若方正证券完成股权变更，意味着和平安证券的“关系”更进一步，二者均属中国平安旗下，但这样一来又是否会违反“一参一控”规定？今年新修订的《证券公司股权管理规定》也明确，证券公司股东以及股东的控股股东、实际控制人参股证券公司的数量不得超过2家，其中控制证券公司的数量不得超过1 家。

在投资者互动平台，不少网友对此事保持高度关注。方正证券董秘回复称，公司股东变更事项尚需中国证监会核准，如存在同业竞争，后续将依照法律法规的要求采取多种方式解决。

独角金融也已向中国平安发出咨询核实函，截至发稿，暂未得到回复。

券商行业资深人士丁先生认为，平安证券吸收合并方正证券的可能性很大，或者更名为一家新的券商，若成功整合为新券商，净资本规模将位居行业前列。另外，中国平安的整合能力非常强大，这一点在平安银行整合深发展的过程中已然充分展示。并且，整合之后平安银行股价不断创出新高，成为银行业的佼佼者。

据中国证券业协会最新数据，截至2020年末，平安证券和方正证券的资产规模分别为1879.92亿元，1049.25亿元，排名第14、19名，中信建投资产规模3430亿元，排名第十，国信证券2876.96亿元，排名第十一；如若平安证券和方正证券成功合并，资产规模将达2929.17亿元，会超越国信证券，有望竞争国内前十大券商行列。

2020年，平安证券与方正证券分别实现营收136.18亿元、75.42亿元。若两家券商合并，营收将达到211.6亿元，有望超过中信建投（201.5亿元，排名第4），进入前5大券商行列。

从公司资产规模来看，平安证券总资产体量以及净利润优于方正证券。从公司业务来看，平安证券资管和投行业务表现略胜一筹；方正证券经纪业务略微优先，营业网点数量远超平安证券。

征途投资高级合伙人王兆江表示，方正证券和平安证券的合并可能性是很大的，现在市场有两种方式，一种是中国平安直接收购方正证券，然后再将方正证券和平安证券合并，另一种方式是中国平安把平安证券拆分出来，和方正证券重组，借机上市。个人赞成用平安集团去吸收合并方正证券，不建议拆分平安再去和方正重组。平安如果吸收了方正证券，可以提高证券业务在主营中的营收占比，对平安巩固综合金融业务能力更有好处，便于发挥协同作用，也对平安的市场价值起到更积极的影响。

王兆江认为，不管怎样合并，对双方券商都是有好处的，一方面实现优化资源配置，减少内卷竞争，另一方面合并后的券商可以一个拳头出力，对业务拓展更有利。

大股东生变对方正证券影响几何？

事实上，作为一家老牌上市券商，方正证券近年屡次因股东问题遭遇困扰。

自2014年吸收合并民族证券以来，方正证券两大股东方正集团与北京政泉控股有限公司（简称“政泉控股”）频现危机。

方正证券2.3亿信托资金挪用一事曾轰动业内。2019年11月，方正证券认购中信远洋弘盛信托计划2.3亿元，该信托计划由中信信托担任受托人，信托期限为9个月，至2020年7月12日结束，预期收益率为9.5%/年。

该产品发生违约之后，市场质疑声不断，究竟是方正证券变相输血方正集团，还是中信信托联合大股东违规挪用资金？

这场“罗生门”事件，最终以中信信托返还方正证券信托资金的方式告一段落。

去年11月，市场纷纷猜测或许是受控股控东方正集团破产重整拖累，方正证券主动撤回了公司债的发行申请，导致发债融资受阻。

第二大股东政泉控股持有17.996亿股方正证券股份，占总股本的21.86%。公开信息显示，2008年至2014年，政泉控股通过强迫交易手段成为民族证券控股股东；2014年，借方正证券与民族证券合并之际，政泉控股因抽逃出资资金，在2021年5月19日执行财产阶段，被裁定司法拍卖10.90亿股份，占公司总股本的13.24%。

然而，前不久，这10.90亿股、价值百亿的股票宣告流拍，最终将花落谁家？中国平安是否会出手？市场正在等待答案。

另一方面，近年来，方正证券人事动荡，大股东方正集团因债务违约颇受关注。不过其经营业绩颇为亮眼，各项主要指标行业排名均较好。2020年，方正证券实现营业收入75.42亿元，同比增长14.36%；营业利润15.99亿元，同比增长44.63%。今年一季度，方正证券归属于上市公司股东的净利润再同比大增134.53%至8.89亿元。

如今，大股东易主，中国平安即将接手，若股东面临的问题得以解决，对方正证券而言，或许是个利好消息。

二级市场上，今年以来，券商股的整体表现一直相对低迷，有多次的提振似乎主要靠业内并购传闻刺激。比如，五一假期前的最后一天，方正证券尾盘异动，收盘前十分钟内股价迅速拉升，跌幅从逾8%收窄至4%以内，而4月30日正是北京第一中院此前裁定方正集团重整计划草案的提交日。

方正证券易主后将如何发展？对于平安证券和方正证券的合并传言，你如何看？留言一起讨论！