董事长年薪19亿！真美股份，如果不是真心募资，大可不必上市

休闲食品的赛道上，可能又将迎来一位竞争者。

一个月前，广东真美食品股份有限公司（简称“真美股份”）在创业板的上市申请获受理。

如果不仔细看，真美股份的招股书平平无奇，只不过是一家业绩下滑，竞争力也不强的普通公司。

但仔细一看，这份招股书却笑点频出，不禁让人怀疑真美股份到底是不是真心想上市。

乌龙频出

董事长年薪高达19亿！

真美股份不算非常出名，但却是一家老牌企业了。公司始创于1945年，1997年成立广东真美食品集团有限公司，2016年8月成为广东真美食品股份有限公司。主要产品有肉脯、肉松、肉干、糕点饼食、冷冻食品等，自然派、珍之味、香港美心、名创优品等知名企业都是其合作客户。

真美股份是一家“夫妻店”，公司控股股东和实际控制人庄沛锐、庄沁钿是夫妻关系，合计持股比例为65.82%。

从招股书披露的内容来看，公司业绩平平，没有什么亮眼的地方。但有一项数据，却足以震惊四座——高管薪酬。

招股书显示，2019年，董事长庄沛锐薪酬高达19亿！庄沁钿的年薪也高达16.4亿！如此巨额的年薪可谓全国最高，甚至远超近日来备受关注的蚂蚁金服，其披露的高管薪酬总额高达123.6亿！

然而，真美股份又同时披露称，2019年公司高层薪酬总额为125.9万，支付给职工的现金总额也只有3481.64万。

仔细一想，董事长的巨额年薪应该是一个乌龙，错把单位“元”写成了“万元”。

浏览真美股份的招股书，发现公司确实不太在乎单位问题，在募集资金用途一栏，没有标明单位“万元”，导致拟投入募资总额从3.5亿变成3.5万。

单位有的写错，有的不写，还有的时有时无。

真美股份员工结构情况中，专业结构分布一项没有标明单位，而受教育程度和年龄分布又注明了单位。

除了对单位不上心，真美股份对时间也不怎么敏感。

招股书显示，从2018年开始，潮州市正胜包装有限公司（简称“正胜包装”）成为真美股份的前五大供应商之一。在供应商情况中，正胜包装2011年开始与真美股份的合作，但正胜包装的成立时间却是2014年！既然2011年正胜包装还没成立，又怎么和公司展开合作呢？

招股书对一家拟上市企业有多么重要不言而喻，真美股份这样潦草的态度，让人不能不质疑其上市的诚意。

缺乏核心竞争力

公司业绩下滑

尽管招股书中称，公司产品体系的逐渐丰富，公司的客户群体从ODM客户逐步向自有品牌终端消费者扩展。但目前为止，真美股份仍然是一家ODM生产商。

ODM模式，其实就是贴牌生产模式的一种。

招股书显示，真美股份为自然派、名创优品、广州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃尔玛（惠宜）、全家（呀米将）、香港珍之味、759阿信屋、优品360等多个知名品牌提供肉类休闲食品的ODM服务，并通过新零售模式培育“真美”、“华祖”、“味和道”和“植美味”等自有品牌。

与这些鼎鼎大名的ODM合作商相比，真美股份的自有品牌暗淡不少。

此外，公司的前五大客户中，就有四个ODM客户。2019年，ODM客户贡献的营业收入占比达47.49%；2020年一季度，这个比例进一步扩大到51.6%。

从销售模式看，ODM带来的收入更是远超自有品牌。2018年至2020年一季度，ODM模式收入占主营业务收入比例分别为74.68%、70.31%、81.16%。

自有品牌市占率低，对大客户依赖度高，核心竞争力不强，导致在合作过程，真美股份话语权不强，公司整体抗风险能力较弱。

招股书显示，2017年至2019年，公司应收账款余额分别为7411.29万元、1.12亿元、1.17亿元，占公司流动资产比例分别为40.05%、52.46%、47.66%。其中，账龄一年以上的应收账款余额分别为3.55万元、819.37万元、2036.70万元，占应收账款余额比重分别为0.05%、6.93%、16.24%，可见公司收账能力急速下滑。

招股书中也表示，虽然公司已采取措施加快催收，但若部分客户资信状况发生不利变化，公司可能面临相应应收账款无法收回的风险。

与同行业其他公司比较，真美股份应收账款周转率也远低于其他公司。2019年，同行公司平均应收账款周转率为23次/每年，而真美股份仅为2次/每年。

与此同时，公司存货呈上升趋势。2017年至2019年，公司存货分别为3787.48万元、3282.64万元、5820.28万元，占流动资产的比例分别为20.47%、15.38%、23.77%，这意味着公司的销售遇到了阻碍。

多重问题叠加，真美股份2019年营收、净利双跌。

2019年，真美股份营业收入2.55亿元，同比下降1.63%；净利润4240.29万元同比下降17.11%。

显现疲态的真美股份，却面对着三只松鼠、良品铺子、盐津铺子、百草味等等势头强劲的对手，不知这一段上市之路，真美股份还能走多久。