四川内江富豪，带着长川科技又要IPO了！

来源：风云IPO

你每天刷的手机、用的电脑，里面那颗芯片出厂前都要经过测试和分选两道关，长川科技做的正是这两道工序上的设备。它不造芯片，却卡在芯片量产的最后一环，长电科技、通富微电、士兰微都是它的客户。就是这样一家隐身于封测链条背后的杭州企业，市值在一年半里从277亿元一路冲到约1800亿元。

2026年9月14日，杭州长川科技股份有限公司（300604.SZ）发布公告表示，已通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，拟发行H股并在中国香港联交所主板挂牌。此时，距离公司31.27亿元A股定增募集资金到账，不到两个月。

一家刚拿到逾31亿元现金的公司，为何急于再开一条境外融资通道？

公告给出的理由是推进全球化战略布局、加快海外业务发展、提高资本实力和综合竞争力。

财务报表提供了另一组参照：截至2026年6月30日，公司存货账面价值47.85亿元，占总资产比重升至35.90%；应收账款22.69亿元；同期投资活动现金流量净额为-5.24亿元，投资额8.19亿元，同比增长345.76%。资金进来的速度，赶不上扩产与并购消耗的速度。

01

年入52亿，港股IPO前刚刚定增31亿

长川科技做的是芯片出厂前的"体检设备"。公司把测试机、分选机、探针台、AOI光学检测设备和自动化产线，一次性卖给封测厂、晶圆厂和芯片设计公司，客户验收即确认收入，没有耗材绑定，也没有订阅费。

《招股书》披露，公司产品已获得长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等企业使用。

这门生意的收入结构，过去两年明显向高毛利端迁移。

2025年，公司实现营业收入52.92亿元，同比增长45.31%；归母净利润13.31亿元，同比增长190.42%。整机产品合计贡献收入47.71亿元，占总收入90.17%。其中测试机收入32.03亿元，同比增长55.29%，毛利率62.25%；分选机收入15.68亿元，同比增长31.76%，毛利率41.34%。

数据来源：公司2025年年度报告及2026年半年度报告

2026年上半年，营收34.61亿元，同比增长59.72%；归母净利润9.64亿元，同比增长125.67%；扣非归母净利润9.22亿元，同比增长158.11%。

数据来源：公司2026年半年度报告

利润增速远超营收增速，来自两股力量。一是AI算力带动存储与先进封装测试需求，高端数字测试机从研发转入批量出货；子公司长迈半导体（成都）上半年营收5.02亿元，同比增长511.41%，净利润1.31亿元，同比扭亏。

二是规模效应摊薄单位成本，公司2026年上半年集成电路电子工业专用设备产能利用率87.3%，较上年同期71.33%提升15.97个百分点。

但挣钱方式的另一面，是现金被大量占用。半导体设备采用验收确认收入模式，封测客户验收周期长、账期通常在90天至120天，公司对部分客户给予的信用期更长。公司在回复深交所2019年年报问询时曾说明，"公司给予最终客户10至13个月的信用期"。

下游客户集中度同样值得注意。《招股书》披露，2014年至2016年，公司向前五名客户销售收入占当期营收比重分别为79.74%、83.27%、76.82%。到2025年，年报显示前五大客户销售额合计30.51亿元，占比降至57.66%，其中第一大客户销售额12.06亿元、占比22.79%，第五大客户2.72亿元、占比5.13%。客户名单未具名。

数据来源：公司招股说明书及2025年年度报告

业绩快速增长，钱并未因此变得宽裕。除存货与应收账款外，公司还在同期推进多笔外延投资：以4.63亿元受让国家集成电路产业投资基金二期所持杭州长川智能制造33.33%股权；通过控股曾孙公司收购PYXIS CF PTE.LTD并增资，合计支付2.73亿元。

此前，公司已在四川投资10亿元建设高端智能制造基地，预计2027年全面投产，建成后年产值预计20亿元以上。

正是在这一背景下，公司完成了上市以来规模最大的一次再融资。

预案于2025年6月24日披露，拟募资不超过31.32亿元；2026年1月29日获深交所上市审核中心审核通过，2026年3月10日获证监会同意注册；2026年7月完成发行，发行1116.36万股，发行价格280.11元/股，募集资金总额31.27亿元、净额30.92亿元。

认购方共11名对象，其中UBS AG获配17.99亿元，广发基金获配3.28亿元，诺德基金获配2.38亿元。募投资金中，21.92亿元投向半导体设备研发项目（项目总投资38.40亿元，实施周期5年），9.40亿元用于补充流动资金。保荐机构（主承销商）为华泰联合证券。

以280.11元/股的发行价和发行后约6.46亿股总股本测算，本次定增对应投后估值约1810亿元。

募资到账两个月后启动H股发行，公司给出的解释是"打造国际化资本运作平台"。境外收入占比目前仍偏低：2026年上半年境内收入31.15亿元，子公司STI贡献3.67亿元、净利润4493.64万元，EXIS贡献3633.75万元、当期亏损333.89万元。

02

创始人出自士兰微，士兰微是客户、股东

众多大客户中，长川科技与士兰微的交集，始于创始人赵轶的个人履历。

公司公告披露的简历显示，赵轶1976年6月出生，本科学历，1997年7月至2007年12月任职于杭州士兰微电子股份有限公司，任生产总监；2008年4月创办长川科技。他在士兰微工作了十年。

他并非独自离开。长川科技现任董事会中，除赵轶外，钟锋浩、孙峰、陈江华三人同样出自士兰微：钟锋浩曾任士兰微测试设备开发部经理，孙峰曾任士兰微测试部副经理，陈江华历任士兰微测试部测试工程师、生产保障工程经理、技术质量工程经理。

更早的公开记录来自IPO阶段。国浩律师（杭州）事务所在《关于杭州长川科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的补充法律意见书（五）》中确认："发行人的6名非独立董事和5名监事中，有4名董事、3名监事曾任职于杭州士兰微电子股份有限公司。"

人员流动之外，是订单。

士兰微在长川科技IPO报告期内长期位列前五大客户。上述补充法律意见书披露，2014年至2016年，士兰微对长川科技销售收入的贡献占比分别为9.20%、4.17%、5.33%。

更微妙的是股权。与士兰微同受杭州士兰控股有限公司控制的杭州士兰创业投资有限公司，是公司IPO申报时的股东，持股比例2.80%；其于2015年以1000万元认缴长川科技新增注册资本41.97万元，IPO时持股160万股，约占发行后总股本2.10%。此外，股东孙萍系士兰微副董事长兼总经理郑少波之配偶。

需要说明的是，士兰微本身并非长川科技股东，持股方为同一控制下的士兰创投，两者不能等同。

不过，东方财富股东持股明细显示，士兰创投最后一次出现在长川科技前十大股东名单是2020年9月30日，持股198万股，较上期减少99.84万股；此后各报告期均未再现。

新浪财经"股东持股"数据显示，士兰创投2023年至2026年披露的持仓为安路科技、高特电子，长川科技已不在其中。截至2026年6月30日，公司前十大股东名单中亦无士兰创投。其是否仍持有零星股份，定期报告未作披露。

对潜在法律纠纷，律师核查意见引述士兰微2015年12月1日出具的说明："我司与赵轶等人未签订竞业限制、保密协议，其创办、持股或供职长川科技不违反与我司的任何约定"，并确认双方不存在关于竞业限制、保密义务、知识产权权属的争议或潜在纠纷。

近年双方业务关系仍在延续，但金额已不可考。公司2025年年度报告和2026年半年度报告在"丰富的客户资源"一节中，均将长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子并列为产品使用方，并注明"华润微电子、士兰微为国内知名IDM厂商"。

但士兰微近年向长川科技采购的具体金额，公开渠道无法确认。长川科技2025年年报以"客户一"至"客户五"匿名列示前五大客户，未披露名称；士兰微（600460.SH）作为采购方，其年报亦未披露供应商名称。

可查的最新具名数据停留在2019年：公司在回复深交所2019年年报问询函时披露，杭州士兰微电子股份有限公司期末应收账款余额1347.18万元，对应营业收入1361.31万元，位列当年第五大应收账款客户、第五大销售收入客户。

以公司当年营业收入3.99亿元测算，士兰微贡献占比约3.4%。2014年至2016年占比为9.20%、4.17%、5.33%，2019年约3.4%，呈下行趋势，但此后无公开数据。

03

A股已套现30亿，实控人成内江富豪

长川科技的创业起点，是一笔50万元启动资金。

2008年4月，赵轶离开士兰微，在杭州创办长川科技，瞄准当时国内近乎空白的封测测试设备赛道。

公司成立当年推出首台重力式分选机，2009年自研模拟测试机CTA8200落地。此后公司沿着并购路径补强产品线：2019年以1.2亿美元收购新加坡STI，获得AOI光学检测技术，借此进入德州仪器、三星、日月光、美光等供应链；2023年以0.8亿美元收购长奕科技（EXIS），纳入转塔式分选机产品线；2026年再以4.63亿元收购长川制造33.33%股权、2.73亿元收购PYXIS CF PTE.LTD部分股权并增资。

2017年4月17日，长川科技在深交所创业板上市，发行价9.94元/股，成为国内半导体测试设备第一股。九年之后，公司市值站上1800亿元量级。

家族成员在公司中的位置，是披露的重点之一。赵轶的配偶徐昕自2008年4月起任职于公司，历任财务经理、总经理助理，2015年4月至10月任财务负责人，2024年6月起任非独立董事。杭州长川投资管理合伙企业（有限合伙）为徐昕控制的合伙企业，系赵轶的一致行动人。

公司2025年半年度报告披露："赵轶与徐昕为夫妻关系。赵轶持有公司22.45%的股份，徐昕是杭州长川投资管理合伙企业（有限合伙）的普通合伙人，通过杭州长川投资管理合伙企业（有限合伙）控制公司5.96%的股份"，合计28.41%。

赵轶、徐昕夫妇也登上富豪榜单，胡润百富榜2025年10月将赵轶、徐昕夫妇的财富列为105亿元、排名第677位。

赵轶是四川内江威远籍企业家，1976年生于内江。随着长川科技市值在一年半里从277亿元冲至约1800亿元、峰值一度突破2500亿元，按其直接持股22.31%测算，他的纸面身价由2024年胡润百富榜的55亿元跃升至约390亿至550亿元区间。以此身价计算，也成为内江知名富豪。

而减持是过去一年最被市场关注的动作。随着公司市值站上巅峰，减持行动开始出现。

具体来看，2025年8月25日至9月24日，长川投资减持1122万股，套现约7.15亿元；2025年12月22日至2026年1月12日，减持1196.84万股，套现约12.18亿元；2026年4月1日至4月28日，通过大宗交易减持700.96万股，套现约10.29亿元。

三轮合计减持约3019.80万股、套现约30.45亿元。同期，董事钟锋浩于2026年1月12日通过集中竞价减持97.16万股，套现约1.25亿元。

目前，第三轮减持已落定。公司2026年4月29日公告显示，长川投资于2026年4月1日至4月28日通过大宗交易合计减持700.96万股，占总股本1.1049%，减持后持股降至736.06万股，占总股本1.1602%。

按新浪财经鹰眼工作室数据，长川投资自2020年12月23日首次减持以来，累计减持3513.99万股，累计套现约32.06亿元。

同批披露减持计划的还有董事钟锋浩。2026年1月12日，钟锋浩通过集中竞价减持97.16万股，减持均价128.66元/股，套现约1.25亿元。减持后其持股由3269.16万股降至3172.00万股，持股比例由5.15313%降至4.99998%，不再属于持股5%以上股东。

2026年4月，长川投资在披露新一轮减持计划的同时，由赵轶及长川投资作出自愿承诺：自本次减持计划完成或到期后未来12个月内，不以任何方式主动减持直接持有的公司股份。承诺期自2026年4月29日起至2027年4月28日。

一边是实控人方在一年多内减持逾30亿元，一边是公司七个月内连续启动31亿元定增与H股发行。两者并不矛盾，前者是股东层面的资产处置，后者是上市公司层面的融资安排。

赴港上市的方案尚未成形。公告明确，除董事会审议通过的相关议案外，其他关于本次发行并上市的具体细节尚未最终确定，且尚需中国证监会、香港联交所、香港证监会等机构批准、核准或备案。

你看好长川科技的港股IPO吗？欢迎下方留言讨论。