刚敲钟10天梅卡曼德就开撕，具身智能也逃不过“收入美颜”？

9月10日，一张朋友圈截图在投资圈和机器人圈同时刷屏。

截图主人是梅卡曼德创始人、CEO邵天兰，他的公司9天前刚在港交所挂牌。他没在庆祝上市，而是开炮骂同行：一些名气大、估值高、还上过春晚的机器人公司，靠政府和数据中心"做"出虚假收入，急着上市圈钱，坑的是普通投资者。

被他直接点名的，是估值超过200亿元的银河通用。

巧合的是，据21世纪经济报道援引业内人士消息，银河通用还是梅卡曼德的客户之一。本该是"你供货、我组装"的合作关系，却因为一条朋友圈站到了对立面。这场创始人之间的隔空互撕，究竟是怎么回事？

01

朋友圈开炮：一场关于"数采收入"的舆论地震

要听懂这场骂战，先得弄明白机器人公司怎么赚钱。

具身智能，简单说就是给机器人装上一颗能理解真实世界、自己动手干活的"大脑"。这颗大脑不可能凭空变聪明，它得先"见世面"：看足够多的真实视频和动作数据，才知道怎么抓零件、怎么搬箱子、怎么在药房拿药。

于是出现了"数采中心"，相当于给机器人开的"驾校"。企业把成百上千台机器人摆进厂房，让它们反复练习各种动作，再把练习过程录成数据，用来喂养机器人的大脑。

问题出在钱怎么流转。邵天兰的指控是：有些公司把机器人卖给地方政府建的数采中心，转头再把数据买回来，钱在"自己人"手里转一圈，账面收入就"做"出来了。这种收入靠政府补贴和国资订单撑着，一旦潮水退去，就很难持续。

他在朋友圈写道："现在很多'攒局型'具身智能企业，包括北京、上海一些名气很大估值很高的上春晚的公司，大量利用所谓'数采中心'和与地方政府、投资方、供应商的关联交易来制造虚假的、不可持续的收入，这种做法是不合法、不道德的，而且是不聪明的。"

他还把这种模式称为"给自己挖坑"：今年做了这样的收入，明年不但要继续做，还要做得更多，企业会陷入持续作假和失血的漩涡。

他进一步拿上一轮人工智能"四小龙"作比。所谓"四小龙"，是商汤、旷视、依图、云从四家做人脸识别起家的公司，曾以高估值密集融资、陆续冲击上市，但上市后普遍深陷亏损、估值大幅回落。

据公开财报，商汤2021年至2025年五年合计亏损超过356亿元，云从自2017年起连续亏损，2022年5月才上市，直到2026年中报仍为亏损，旷视于2024年撤回IPO申请。

在评论区，邵天兰把公司名字补了出来："比如银河通用，有没有哪位领导能站出来说支持这样的企业上市。"

不到24小时，银河通用在9月10日傍晚通过公众号发出一篇题为《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》的声明。全文不到千字，没提"梅卡曼德"三个字，也没列任何具体财务数字。声明称："我们不参与无谓的口水战，不被短期噪音干扰。我们要做的，是把产品做好、把场景做实、把技术做深。"

通篇"真实"二字反复出现，包括"真实研发，真实壁垒""以真实应用落地为长期目标"，被市场解读为对"虚假收入"指控的语义对冲。

这场骂战在业内引发了真实分歧。对于"数采中心"本身，业内普遍认为它有用，但不应被滥用。

支持的一方认为，邵天兰戳破了行业"重Demo、轻PMF"的泡沫。PMF是产品市场匹配（Product Market Fit）的缩写，说白了就是：你做出来的东西，到底有没有人真掏钱、反复买、还划算。

一位具身智能企业高管告诉“21世纪经济报道”，数据确实是落地的核心资产，数采中心本身不该被攻击，但"某些数采中心确实存在与利益相关方互相抬轿子的操作"，本质在于商业化落地太难、资方缺乏耐心。

也有第三方用数据印证了"水分"的普遍存在。原力无限联合创始人刘扬今年3月接受“每日经济新闻”采访时直言："2025年，行业里大量所谓的'商业化订单'，本质上是公关性质的展示采购和数据采集合作，而不是真正意义上的生产力替代。"

另一方面，智元机器人旗下觅蜂科技CEO姚卯青曾表示："在具身智能尚未真正大规模商业化之前，数据作为基础设施会比终端应用更早形成商业回报。"

伯恩斯坦今年6月的报告也指出，在中国，单一技术创新的领先窗口通常只有一到两年，真正的护城河是"数据飞轮"：更多数据、更好性能、更广部署、更多数据。智元联合创始人彭志辉判断，2026年是拐点，"大模型智能、本体可靠、数据飞轮"第一次同时成立。

换句话说，数据确实是具身智能的命门。但命门被"左手倒右手"地刷收入，就变了味。

中国信通院《具身智能训练场研究报告（2026年）》显示，截至今年6月底，全国建成启用超70家训练场，在建或规划中46家。Interact Analysis统计，截至4月底全国在建至少90个，已有64个数采中心投用。

监管层面也在释放收紧信号。今年8月28日，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超公开表示，机器人产业"必须坚持因地制宜、健康有序发展，立足本地资源禀赋和产业优势，找准定位、发挥优势，防止盲目跟风、一哄而上"。

02

同窗不同路：卖零件的和卖整机的，为什么打起来了？

把冲突双方摆在一起看，会发现有意思的对照：两家创始人都是清华毕业，却走上了完全不同的商业化路径。

梅卡曼德由邵天兰、付翱、丁有爽三位清华校友于2016年创立。

邵天兰毕业于清华软件学院，后赴慕尼黑工业大学读机器人硕士。与多数机器人公司不同，梅卡曼德不生产整台机器人，而是做机器人的"眼脑手"标准件：以Mech-Eye工业3D相机为代表的"眼"（让机器人看见），以Mech-GPT多模态大模型和深度学习平台为代表的"脑"（让机器人思考），以Mech-Hand五指灵巧手为代表的"手"（让机器人抓取）。

银河通用成立晚得多，2023年5月才创立。创始人王鹤毕业于清华电子系，拿斯坦福博士，现任北大前沿计算研究中心助理教授；联合创始人姚腾洲是工业机器人专家。与梅卡曼德的"卖零件"不同，银河通用走"整机加大模型"路线：既推轮式机器人Galbot G1/S1、人形机器人Galbot ET1等整台产品，又自研端到端具身大模型"银河星脑"，讲的是一个"通用机器人入口"的故事。

一个关键事实是，两家的关系，不是简单的对手。

据21世纪经济报道援引业内人士消息，银河通用还是梅卡曼德的客户之一。换句话说，梅卡曼德处在产业链上游，给各种机器人提供标准化的"眼脑手"；银河通用处在下游，买零件、装整机、讲故事。本该是"你供货、我组装"的合作关系，却因为一条朋友圈站到了对立面。

这个位置差异，决定了两家讲的故事完全不同。梅卡曼德打的是"制造业牌"：有客户、有毛利、有复购，收入能穿透审计。《招股书》显示，2023年至2025年其营收从1.81亿元增至3.89亿元，毛利率从39.1%升到64.6%，经调整净亏损从3.34亿元收窄到1.09亿元，2025年海外收入占比50.3%。客户覆盖宁德时代、比亚迪、美的、富士康、丰田、大众等超100家世界500强。

银河通用打的是"未来牌"，按"未来具身智能入口"定价。公司累计融资约70亿元，2026年3月最新一轮后估值超200亿元，投资方包括国家人工智能产业基金、宁德时代、美团、博世。下游客户涵盖宁德时代、博世、奔驰、北汽、上汽、丰田等。

联想创投合伙人王光熙此前向“南都记者”分析，近年来二级市场上市窗口打开，直接影响了创业公司的资本化节奏。他认为，在具身商业模式尚未真正形成大规模闭环的情况下，通过上市成为公众公司，既是一次"摸底考试"，也有利于企业未来吸纳顶尖人才、拓展客户、获取资源。

这句话点破了关键：上市，意味着接受公众和监管的"摸底考试"。而邵天兰开炮的时机，恰好在两家都要答卷的时候。

2026年8月起，二级市场用真金白银拆掉了两套模型的溢价基础。宇树科技8月19日登陆科创板，发行价150.8元/股，上市首日盘中最高触1100元，到9月11日已跌破500元，较高点回撤超56%，市值较高点蒸发约2400亿元。"人形机器人第一股"优必选最新股价较年内高点也已腰斩。梅卡曼德上市首日即破发，收报99.8港元，此后一度跌至75.4港元。

这套"组件牌"与"大脑牌"的估值差异，在邵天兰发朋友圈的时点被摆上台面。对于他为何选在梅卡曼德上市第九天、股价跌破发行价之际发声，市场有两种不同的读法。

一种读法指向商业动机。新浪财经专栏作者"凌通社"直言，邵天兰发圈的"时间点耐人寻味"，"一个刚经历股价腿软的创始人，选择这个时候站出来给同行上课，姿势不算特别自然"。心理上有些焦虑了。

东四十条在一篇题为《我的投资人朋友在给邵天兰点赞》的评论中则倾向于另一种解读：邵天兰将同行争议摆到公开场合"这个动作本身就很激进"，"并非针对个别，而是一种无差别吐槽，有点抢占具身智能话语权的意味"，"很大程度，这可以解读为技术理念的差异"。

另一种读法，则质疑"划线"本身是否公允。公开信息显示，梅卡曼德并非与地方政府毫无关联的"清流"。

2024年公司将全球总部落户雄安新区，雄安新区改革发展局、工信科技数据局、雄安基金等单位为其建立"股改规范、辅导培育、政策对接、要素保障"全周期服务机制，护航其登陆港交所；谈及这段关系，邵天兰本人用"双向奔赴"来形容。

与此同时，北京市国资委官网披露，规模100亿元的北京市机器人产业发展投资基金已系统投资宇树科技、银河通用、松延动力、星动纪元、云深处科技、自变量、星海图、云鲸等数十家机器人企业，既包含被点名的银河通用，也覆盖多家同赛道公司。换言之，在"政府深度参与产业培育"的大前提下，各家与地方的关联是深浅之别，而非有无之别。

9月11日，一位梅卡曼德内部人士对21世纪经济报道记者回应称，邵天兰发布朋友圈"本意也不是针对谁，更多是对一些不健康现象的观察"。至于这场清华校友间的隔空交锋，究竟是给行业敲响警钟，还是给潜在对手的IPO提前"泼水"，市场暂无定论。

03

一级热火，二级冰火：具身智能的融资两面

这场舆论引发大量讨论背后，具身智能在一级市场依旧滚烫。

IT桔子数据显示，2026年上半年国内具身智能赛道融资总额已突破935亿元，较2025年上半年增长5倍，而2024年全年才刚过百亿元；上半年融资事件322笔，同比增长137%。

创业邦旗下睿兽分析睿兽分析发布的《2026H1 AI产业观察报告》口径更激进：2026年上半年，中国具身智能领域一级市场发生融资事件390个，同比增长48.29%；202个披露金额的项目合计融资1110.99亿元，同比增长3.5倍。同期，人工智能领域已披露融资总额2537.34亿元，占中国一级市场的52.8%。

资金正从整机向全产业链渗透。智平方完成近50亿元B轮，银河通用完成25亿元B轮，星海图完成20亿元B轮，灵心巧手、千寻智能等零部件与具身大脑企业密集斩获大额融资。上半年估值超200亿元的具身智能独角兽达到8家。

联想集团副总裁、联想创投管理合伙人王光熙直言不讳言泡沫的存在，其对《南方都市报》称行业过热催生了“融资大战”。一家公司在短短一个月内连续完成三轮融资，且估值三次变动，从常识上判断显然有问题。

“这种阶段性的不合理，最终肯定要趋于合理化。”王光熙认为，具身公司IPO或是一个转折点。上市之后，企业成为聚光灯下的公众公司，将经受二级市场的“拷打”，财务信息等经营状况更加公开透明，但也让公司因此承压。所以，上市对于具身公司而言不是终点，只是下一阶段的起点。

正如其所言，相比一级市场的火热，具身智能在二级市场则呈现两种状态。冷的，包括宇树科技较高点回撤超56%；优必选较年内高点腰斩；梅卡曼德上市首日破发，至9月10日收于89.45港元，市值较上市首日蒸发超13亿港元；越疆、乐动机器人等港股机器人标的亦同步走弱。

热的，多是确定性更强的上游供应链。绿的谐波7月初一度涨幅超150%，国内谐波减速器市占率约六成，订单排至2027年；三花智控、中大力德、双林股份、兆威机电、卧龙电驱、埃斯顿等执行器与零部件标的持续获资金追捧。

为什么上游更被看好？摩根士丹利近期将2026年中国人形机器人出货量预期从2.8万台上调至5万台，2030年进一步调高至44.6万台，年复合增长率约106%。中信证券等机构判断，人形机器人量产将带动核心电机、减速器等零部件需求加速释放。简单说，不管哪家整机厂最终赢，卖"螺丝钉"的会先赚到钱。

据不完全统计，目前仅港交所门口便有超50家机器人相关企业排队。

已上市的代表包括宇树科技（科创板688836，8月19日）、梅卡曼德（港交所9615，9月1日）、越疆（港交所02432）、乐动机器人（港交所01236）、优必选（港交所09880）、华沿机器人、埃斯顿、仙工智能、珞石机器人、优地机器人等。

筹备或排队中更为密集。智元机器人已启动赴港IPO；银河通用据彭博报道已选定保荐人并秘密递表，寻求最高40亿美元估值；云深处进入IPO流程；逐际动力完成Pre-IPO轮；跨维智能、智平方、自变量等释放上市信号；星海图、众擎、松延动力、星动纪元、星尘智能、傅利叶等多家已完成股改，进入筹备阶段。

喧嚣终会过去。对梅卡曼德和银河通用而言，这条朋友圈用不了几天就会被新的行业热点覆盖。但两家公司都要走进同一间没有掌声的房间，那里坐着审计师、监管者和拿着真金白银的投资者。

一家机器人公司账面上的收入，究竟来自客户的真实复购，还是来自政府、国资与关联方之间的循环，《招股书》和季报迟早会给出答案。眼下，一级市场的热钱仍在涌入，二级市场的分化已经出现，排队IPO的企业越排越长。具身智能的故事已经讲了很多遍，接下来要看的，是谁能先把订单变成利润，把利润写进年报。

你对这场“朋友圈之争”有何看法？欢迎评论区留言讨论。