从通威收购丽豪案看光伏行业反内卷：行政力量与市场化整合的最优解

9月9日，通威股份（600438.SH）就收购青海丽豪清能股份有限公司100%股权的交易进展进行披露，公告显示，本次交易所涉审计、评估等基础工作已初步完成，但受预案披露后光伏行业市场环境明显变化影响，公司预计无法在首次董事会决议公告后6个月内发出召开股东会的通知。同时公司明确表态，基于对光伏行业长期发展前景的信心及对标的资产价值的审慎评估，经各方协商后将继续推进本次交易。

收购丽豪清能：产业深度整合的大势已定

一纸收购的最新进展公告看似是单个交易的节奏调整，实则是观察光伏行业整合进程的一个切口。将视野放宽，通威股份推进丽豪清能收购并非孤立的企业资本运作。今年4月1日，TCL中环公告拟出资12.58亿元控股一道新能，并于7月完成交割，该案例还被市监总局定性为“有助于改善行业竞争格局，从根源上削弱低水平同质化内卷”的典型案例；此外，通威股份公告里也提到本次交易已取得了国家市场监督管理总局关于本次交易的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》，可见从监管角度，对龙头企业在周期底部进产能整合给予了充分的认可和支持。从头部硅片企业整合组件资产，头部硅料企业整合行业优质硅料资产，也不难看出光伏产业正进入深度整合期，在全产业链阶段性亏损、落后产能加速出清的行业底色下，头部企业通过并购重组优化资源配置、提升产业集中度，减少行业参与者，是行业发展的共识与必然方向。

交易进度的延后，恰恰反映出行业周期底部整合的复杂性。2026年以来，光伏行业延续调整态势，各环节产品价格持续低位运行，企业盈利普遍承压，标的资产的估值预期、交易对价的设定都需要结合最新的市场环境重新博弈。但与部分企业在行业低谷选择收缩不同，通威股份在公告中明确将继续推进交易，意味着交易并未搁置，而是在新的市场条件下重新校准方案条款，也彰显出龙头企业逆势整合的战略定力。

从行业发展规律来看，每一轮周期底部都是行业整合的窗口期。当行业进入存量优化阶段，单纯依靠市场自发的价格出清效率较低，且容易造成资源浪费与恶性竞争。通过龙头企业主导的市场化并购，将优质产能向效率更高的头部企业集中，既能避免落后产能无序退出带来的行业震荡，也能提升行业整体的发展质量。

监管多维升级：反内卷的制度性框架成型

2026年堪称光伏行业监管政策的“转折之年”，反内卷路径发生了根本性升级：从过去一年依赖行业自律、政策引导的软性约束，转向“执法+标准+出口”等多维度的刚性制度约束，政策力度与系统性均远超以往，为行业产能出清构建了完整的制度框架。

执法层面率先破题，多部门联合打出不正当竞争整治组合拳。今年以来，六部委联合开展光伏行业不正当竞争专项整治行动，重点查处低价倾销、虚假宣传等扰乱市场秩序的行为。与此同时，新修订的《反不正当竞争法》正式施行，这意味着过往行业内存在的“以价换量”“亏本抢单”等竞争模式面临清晰的法律红线，企业非理性降价的空间被大幅压缩。

标准层面划定硬门槛。6月27日，三项光伏强制性国家标准正式发布，标准覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器等全产业链核心环节，对产品生产能耗、转换效率、环保排放等指标设定了严格的刚性要求，将于2027年1月1日起全面实施。与此前的推荐性标准不同，强制性国标是所有企业必须遵守的准入门槛，不达标的产能将直接面临被淘汰的命运。这一政策从供给端源头入手，为低效产能设定了明确的退出时间表，推动行业产能从“量的扩张”向“质的提升”转型。

贸易政策同样倒逼产业升级。自4月1日起，我国正式取消光伏产品增值税出口退税政策，直接降低了出口型企业的利润空间，倒逼企业加大研发投入、提升产品附加值，从价格竞争转向技术竞争与差异化竞争，推动产业向高端化升级。

行政力量的持续发力，为行业产能出清划定了底线、明确了方向，但产能出清不能仅靠政策倒逼。政策规则能够淘汰不达标的落后产能，但真正实现供需再平衡，也需要市场化的并购重组来推动产能与市场参与者的实质性退出。通威股份坚持推进丽豪清能收购，正是在这一宏观政策背景下，龙头企业以市场化方式参与行业整合、优化产能配置的主动选择。

供需边际改善：行业周期拐点渐行渐近

在政策推动出清的同时，光伏行业供需拐点的轮廓也日渐清晰。

需求端来看，随着136号文短期“带来的冲击”释放后，长期增长的基础正在夯实。2026年上半年，国内光伏新增装机约72GW，同比出现大幅下滑；全年国内新增装机预期也回落至180-240GW（CPIA），但下滑并不意味着需求长期趋势逆转。市场普遍认为2026年大概率是未来几年国内装机的阶段性低点。支撑这一判断的是，随着各省机制电价逐步企稳回升，叠加大量储能配套落地后峰谷电价交易收益提升、绿电绿证交易机制持续完善，将为后续终端业主提升电站收益率预期提供有力支撑，一旦收益率确定性和可预测性稳定，光伏装机需求必将企稳回升。与此同时，海外市场需求仍保持韧性，新兴市场的高速增长将持续为行业提供增量空间。

供给端来看，产能收缩趋势明确，出清节奏持续加快。数据显示，当前国内多晶硅名义总产能约350万吨，行业整体产能利用率已降至30%左右，多家二三线多晶硅与硅片企业已处于实质性停产或半停产状态。更关键的是，未来几年国内基本无新增多晶硅产能投放，供给端的增量压力已基本释放。随着强制性国标实施临近，供给端收缩的确定性不断增强。

供需两端的边际变化意味着，行业最严重的供需失衡阶段正在当下。随着政策出清与市场化整合的双重推进，供需格局逐步修复，行业周期底部的拐点渐行渐近。

逆势推进整合：龙头穿越周期的战略选择

当前光伏行业虽仍处于周期磨底阶段，但产能出清的长期方向已经确定，市场的分歧更多集中在出清的节奏与力度上。在此背景下，行业龙头企业通常不会被动等待周期反转，而是主动把握窗口期，通过整合提升行业集中度，优化产能结构。

对龙头企业而言，行业低谷期正是逆势扩张的最佳时机。一方面，周期底部标的资产估值相对合理，收购成本更低；另一方面，通过整合优质产能，能够快速完善产业链布局，提升规模效应，在行业复苏时抢占市场先机。如果等到行业全面回暖、资产价格回升后再启动并购，最佳的整合窗口已经关闭。通威股份依然坚定推进丽豪清能收购，正是基于对我国光伏行业长期发展前景的信心，以及对行业拐点临近的战略判断。

行政力量守住行业底线，市场化整合实现产能优化，二者合力正是当前光伏行业反内卷、实现高质量发展的最优解。政策端通过能耗、能效、价格等刚性规则，淘汰技术落后、合规性差的产能，维护公平的市场竞争秩序；市场端通过龙头企业的并购重组，让优质产能向效率更高的企业集中，提升资源配置效率。两者结合既避免了单纯行政干预可能带来的市场活力下降，也解决了纯市场化出清周期过长、恶性竞争反复的问题。

通威股份推进收购丽豪清能，正是这一最优路径的生动实践。通过整合丽豪清能的多晶硅产能，通威股份将进一步巩固在多晶硅环节的话语权。更重要的是，这种龙头主导的市场化整合，将推动行业产能进一步向头部集中，减少无序竞争与资源浪费，助力行业供需平衡的早日实现，带动整个行业走出内卷困境。

新旧秩序交替：磨底期的长期主义价值

整体来看，光伏行业正处于“旧模式瓦解、新秩序未立”的磨底阶段。低价竞争得到遏制，产能出清持续，行业短期仍有调整压力。但最困难的时期正在过去，行业发展的积极因素正在不断积累。

政策端的组合拳仍在持续发力，从法律规范、标准准入到贸易政策，多维度的制度约束正在重塑行业竞争规则，推动行业从野蛮生长向规范发展转型。供需端的边际改善信号持续增多，需求端的长期增长逻辑并未改变，终端收益率回升将带动投资意愿修复；供给端增量见顶、存量出清加速，供需格局有望逐步改善。

在行业转折期，企业的战略定力与执行力将成为决定未来竞争格局的关键。具备资金优势、技术优势与全产业链布局的龙头企业，能够穿越周期逆势布局，在行业低谷期推进整合、储备产能，将在新一轮行业周期中占据更有利的竞争位置。

通威股份坚持推进丽豪清能收购，既是企业自身的战略选择，也是整个光伏行业整合浪潮下的一个缩影。随着政策引导与市场化整合的双重发力，行业产能出清的节奏将持续加快，供需格局有望逐步修复。当行业走出内卷、重回高质量发展轨道时，那些在周期底部坚持长期主义、主动整合的龙头企业，终将收获时间的价值。