抱吉利“大腿”年入50亿，台州老板携地通控股要IPO了！

你每次开车门、过减速带，或是发生轻微追尾时，车身没有被撞变形、驾驶舱没有被侵入，这背后扛着整车安全的，是一根根看不见却至关重要的防撞梁、纵梁、门槛梁和底盘控制臂。

这些被称为“汽车骨架”的金属结构件，正是地通工业控股集团股份有限公司（下称“地通控股”）的主业。2026年6月11日，这家总部位于湖南湘潭的汽车零部件企业向上交所主板递交《招股书》，拟募资25.68亿元。9月1日，回复首轮问询。

过去三年，地通控股跑出了不小的规模：营业收入从27.21亿元增至49.86亿元，归母净利润从2.09亿元增至5.21亿元，主营业务毛利率稳定在20%出头，高于同行平均水平。

光鲜的另一面，是公司高度集中的客户结构，以及客户、供应商与股东之间交叉持股的关系。

在交易所9月1日披露的首轮问询回复里，供应商与客户化身股东、利益输送红线，成为监管关注的焦点。这门生意的独立性能否经得起审核，要从它最大的客户和供应商说起。

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“汽车骨架”生意年入50亿，九成收入来自吉利

地通控股做的是汽车金属结构件及配套模具，分车身结构件、底盘系统两大类，能满足不同客户、不同车型的定制化需求。公司在湖南湘潭、浙江宁波、台州、长兴，陕西宝鸡、西安，四川成都，河北张家口，贵州贵阳，吉林长春，辽宁沈阳，湖北武汉等12个地区建了14个生产基地，就近配套整车厂。

据《招股书》显示，2023年至2025年，地通控股营业收入从27.21亿元增至49.86亿元，归母净利润从2.09亿元增至5.21亿元；其中金属结构件收入占比超过93%。

图源：罐头图库

这门生意的赚钱能力并不差。2023年至2025年，公司主营业务毛利率分别为20.32%、20.7%和20.23%，高于同行可比公司同口径18.81%、19.93%和15.06%的均值。不过，产能已经跟不上订单了。

公司产能利用率从2023年的75.76%一路攀升至2025年的100.79%，现有产能趋于饱和。

订单旺盛却扩不动产，地通控股把目光投向资本市场。公司此次拟募资25.68亿元，投向武汉轻量化基地、改扩建项目、研发和信息化升级，以及补充流动资金。

公司此次拟募资25.68亿元，其中3亿元用于补充流动资金。

真正让监管关注的，是客户结构。地通控股的客户主要是吉利、一汽集团、比亚迪、北汽福田、安徽大众、奇瑞等整车厂。

2023年至2025年，地通控股前五大客户销售收入占比分别达91.68%、93.8%和96.11%，其中吉利集团一家就占了83.38%、83.76%和90.09%。公司自己也预计，未来1至2年内对吉利集团的销售收入占比仍将维持在90%左右。

一家公司把九成收入压在一个客户身上，因此监管的第一个问题就是吉利。要求说明与吉利合作的稳定性，是否存在客户引入竞争性供应商而导致发行人产品被替代、收入下滑的风险？

地通控股的解释是，公司自2008年成立起即与吉利集团开展业务合作，合作时长已达18年。 公司凭借稳定的产品品质与交付保障能力，多次荣获吉利集团优秀供应商、最佳合作伙伴、质量精益等多项荣誉，稳居其汽车金属结构件核心供应商前列， 已从技术研发、生产交付等维度建立合作壁垒。报告期内，公司向吉利集团销售收入分别为 22.68亿元、30.431亿元、44.93亿元，保持逐年增长，业务合作具有稳定性，客户引入竞争性供应商而导致发行人产品被替代、收入下滑的风险较低。

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供应商与客户入股被问询

此外，在9月1日披露的首轮问询回复中，监管层重点关注了实控人认定、一致行动关系，以及供应商与客户入股的问题。

先看成最大的供应商。湖北汇通是地通控股报告期内的稳定供应商，主要供应车用钢材、半成品等。

报告期内，湖北汇通始终位列地通控股前五大供应商，最近一期更是跃居第一大供应商，采购额达7.87亿元；而湖北汇通的实控人梅祖新，正是持有地通控股9.36%股权的唯尔思伍号基金的实际控制人，实控人余德友本人也持有该基金18.45%的份额。

一边是大供应商，一边通过基金间接持股，交易定价是否公允，自然成了问询焦点。审核问询函要求公司按发行类指引判断是否存在股份支付；地通控股认为，与湖北汇通的采购交易价格公允，且入股价格未显著低于同期财务投资者，故不确认股份支付。

图源：罐头图库

客户这边同样有交叉。一汽集团是地通控股报告期内的前五大客户之一。

一汽集团则通过一汽创新持有地通控股4.67%的股份，报告期内始终是公司前五大客户之一；地通控股称其为市场化财务投资，入股价格公允，不存在关于业务开发、订单获取、销售价格的潜在利益安排。

关联交易之外，公司的资金面也透着反差。地通控股业绩一路向上，却连续多年分红，又计划在IPO中募资补流。

2022年至2025年，地通控股连续四年分红合计9992.06万元；而截至2025年末，公司短债缺口达4.26亿元，仍计划将3亿元募资用于补充流动资金。

偿债能力方面，报告期各期末，公司流动比率分别为0.84倍、0.86倍和0.78倍，速动比率0.72倍、0.74倍和0.67倍，资产负债率63.35%、67.47%和65.53%，均弱于同行平均水平。

研发投入也被问询盯上。地通控股坦言，自己对吉利集团依赖度高，研发资源配置更集约。

图源：罐头图库

2023年至2025年，公司研发费用率分别为1.3%、1.03%和1.07%，同行可比公司均值则达3.93%、4.09%和3.22%，不足同行的一半；截至《招股书》签署日，公司拥有55项授权专利，其中发明专利仅2项。

国研新经济研究院创始院长朱克力在接受“港湾商业观察”采访时认为，地通控股高度依赖吉利集团，是整车零部件配套行业特有的商业结果，同时也构成IPO审核与资本市场估值层面的核心风险点，需要客观区分行业客观逻辑与经营潜在隐患。

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台州夫妇创业，老股东IPO前套现7000万

这门生意的起点，藏着一段代持往事。地通控股成立于2008年4月，初始注册资本仅100万元，由何烨、潘沙沙分别持股60%、40%，二人均是替创始人余德友代持，何烨是余德友的外甥，潘沙沙是当时员工。

代持的缘由，《招股书》说是余德友常住台州、离注册地湘潭较远，办理工商变更不便。2011年10月，代持关系解除，何烨因筹建湘潭基地的贡献，被无偿保留5%股份。

图源：罐头图库

据《招股书》披露，余德友出生于浙江台州，曾任台州市路桥天通汽车配件厂总经理；王金凤出生于辽宁鞍山，夫妇两人合计可控制地通控股56.18%的股份表决权，为共同实际控制人；余德友直接持股20.81%，并通过湘潭名一控制24.35%表决权，王金凤通过台州地通控制31.83%表决权。

除余德友夫妇外，外甥何烨也曾是核心成员，任董事、副总经理，2025年11月因宁波杰诚基地发生安全事故，辞去董事、副总经理职务，转任战略发展部总监；递表前，何烨通过直接或间接方式仍持有公司3.303%股权。

资本层面，地通控股的IPO之路并不顺。公司曾于2023年6月首次递表上交所，由招商证券保荐、拟募资7亿元，2024年6月主动撤单；本次改聘兴业证券，募资额升至25.68亿元。

递表前夕，老股东还做了一次减持。2026年3月，招商基金旗下的厦门群策将所持股份转让给于真三号创投和华兴航科。

2026年3月，老股东厦门群策将所持股份转让给于真三号创投和华兴航科，两笔交易合计套现7000万元，转让价格11.21元/股，对应公司估值约24.02亿元。

图源：罐头图库

从2015年到2021年，地通控股完成过五轮融资，投资方包括海康股权基金、中电海康、招银股权投资、湖南高新创投、农银国际等；自那以后，公司再未引入外部投资。

站在资本关口，地通控股讲出了一个“深度绑定头部车企、规模与盈利双增”的故事。但九成收入系于吉利、客户与供应商里都藏着股东，这门生意的独立性格外醒目。它能否闯过审核，答案还在交易所的那一轮轮问询里。

你看好地通控股的A股IPO吗？评论区聊聊吧！