投资收益撑起利润暴涨，金山办公的AI仍在探路

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

金山办公靠投资收益赚足了“面子”，但AI这个“里子”还在建设当中。

近日，金山办公披露2026年半年度报告：营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；归母净利润25.18亿元，同比大涨236.94%。营收和归母净利润的成绩都很喜人，前者涨了两成，后者暴涨两倍多。

图片来源：半年报截图

但剥开这层光鲜的外衣，事情似乎没有那么简单。半年报中写道“本报告期利润增长主要受投资收益影响”，简言之，金山办公靠投资赚了一笔“外快”，而不是主业突然爆发了。

1.两本账

拆开利润表，投资收益的主要来自两只私募基金。

2026年上半年，金山办公获得投资收益19.14亿元，同比暴涨1334.29%，主要是本期对联营企业和合营企业的投资收益增加所致。

图片来源：半年报截图

金山办公作为LP（有限合伙人）分别持有深圳顺赢私募股权投资基金58.8235%份额、北京顺金顺赢企业管理合伙企业99.9986%份额。报告期内，二者合计贡献利润影响17.61亿元。截至6月末，公司长期股权投资账面价值34.68亿元，较上年末翻了一倍多。

2026年1月，“全球大模型第一股”智谱登陆港股，而2024年8月，由北京顺金顺赢企业管理合伙企业完成对智谱 B 轮 1.5 亿元投资，获得约 521.14 万股，上市后基金层面对应份额市值一度超过 53 亿港元，相较初始投资成本，该基金在此项目账面浮盈曾达到30余倍。

3月，“AI音频芯片第一股”傅里叶挂牌，该基金在 2022 年以 1235.91 万元参与其 C + 轮融资，同样获得可观的账面增值。

需要区分的是，以上均为基金层面纸面浮盈，金山办公按照自身LP份额确认对应投资收益，相关股份尚未实现退出变现。

图片来源：罐头图库

剔除这部分收益后，今年上半年，反映公司主营业务盈利能力的经调整的归母净利润为10.87亿元，同比增长28.29%，与营收增速基本匹配，这才是主业真实的增长速率。

现金流同样印证了这一点：上半年经营活动现金流净额6.43亿元，同比下降12.96%，公司解释主要系薪酬和税费支出增加，剔除投资收益浮盈对应的预缴所得税影响后，实际同比为正增长。

2.AI的攻与守

过去两年，金山办公将“AI、协作、国际化”确立为公司核心战略，2026 年上半年，相关战略逐步体现在产品与经营动作之中。

个人端推出“灵犀”专业版，定位“专业个人办公助理”，具备长期记忆、多工具调用和深度打通WPS原生API的能力，交付的是可编辑、可溯源、支持多人协作的实体办公成果；企业端发布WPS Comate，作为组织级AI入口，已在11大领域落地、26个场景服务数百家企业；政务侧，提案分件等特色AI功能已在部委级场景落地推广。技术层面，今年上半年，WPS AIAgent在全球电子表格自动化领域权威基准SpreadsheetBench上登顶。

但产品落地不等于商业化跑通，这也是金山办公当下备受市场关注的焦点之一。半年报没有单独披露AI收入科目，公司的表述是，“AI能力逐步成为促进个人用户付费转化及用户价值提升的重要驱动力”。

落到业务线上：WPS个人业务收入20.14亿元，同比增长15.2%，国内累计年度付费用户4825万，同比增长15.44%；WPS 365业务收入4.97亿元，同比增长60.84%，自2025年以来连续六个季度增速超60%；WPS软件业务收入7.22亿元，同比增长33.36%。

图片来源：中报截图

也就是说，AI的增量目前多体现在订阅收入里，AI本身还没有单独计费。下半年，金山办公计划推动全新版“灵犀”的规模化运营，持续探索“订阅+AI用量”等商业模式。

不过，挑战同样摆在明面上。有数据显示，2026年6月，国内17款主流桌面端AI原生办公智能体合计月访问量突破6000万次，其中，腾讯WorkBuddy以2097万次登顶，阿里、字节、百度也在7月下旬密集布局AI办公战线。

相比手握自研通用基础大模型与超级流量入口的互联网巨头，金山办公并未布局通用大模型基座自研，而是聚焦办公垂类 AI 技术打磨。有观点认为，其短期抢占垂类入口不难，难在怎么守、守多久。

竞争之外，面向普通用户的商业化设计，同样带来现实考验。部分用户曾反映会员层级较多，部分 AI 高阶功能需要额外付费解锁，网络上也曾出现 “C 盘刺客” 等产品体验相关舆情。尽管金山办公对外发布声明，否认市场流传的滥收费、背刺用户等说法，并划出底线，承诺免费基础功能维持不收费、不降级，但因此带来的市场观感修复仍需要时间。

综合来看，金山办公 2026 半年报展现出国产办公软件龙头的底色：C 端基本盘稳固，B 端订阅业务高速崛起，AI 产品已经完成从 0 到 1 落地。但高账面利润具备迷惑性，AI 从产品能力变成收入增量，还要跨过商业化规模化这道关键门槛。投资红利终会过去，AI能不能撑起下一条增长曲线，这份财报只写下了开头。