长鑫科技参投神州半导体IPO：朱培文、陈觉晓变现2.6亿，董秘和保荐人有旧

文|瑞财经 作者|孙肃博

2026年6月30日，A股半导体赛道迎来了一场集中申报潮——18家半导体公司IPO申请同日获交易所受理。在这场“半导体IPO狂欢”中，来自江苏扬州的等离子体电源系统龙头——江苏神州半导体科技股份有限公司（以下称“神州半导体”），悄然站上了舞台中央。

神州半导体的目标是科创板，保荐机构为国泰海通证券，计划募资25.22亿元。这家成立于2016年的公司，以半导体制造关键工艺技术——等离子体源技术为基础，为先进制程产业链提供高端等离子体电源系统产品和全方位技术支持服务。

根据QYResearch的数据，神州半导体在远程等离子体源系统市场占有率排名国内企业第一，在等离子体电源系统技术支持服务市场的份额同样排名国内第一。

业绩方面，2023年至2025年（以下称“报告期”），公司营业收入从2.61亿元增至4.46亿元，再跃升至6.54亿元，三年复合增长率达58.31%。净利润从-2231.88万元扭亏至1.36亿元，再飙升至2.09亿元。自研产品收入两年内暴涨约1571.28%，2025年已贡献54.09%的营收。

不过，报告期内，神州半导体前五大客户的收入占比分别为39.31%、61.55%和72.89%。这一比例逐年攀升，目前已有超七成营收绑在几家头部企业的战车上。

更要紧的是，这些大客户与公司股东之间，编织着一张绵密的关系网。英特尔间接持有神州半导体8.6125%的股份，中微公司通过直接或间接方式合计持股3.2246%，拓荆科技合计持股1.9428%，大基金二期持股4.7847%，长存产业投资基金持股3.1818%。客户即股东，股东即客户——你中有我，我中有你。

一边是国产替代的宏大叙事与业绩的狂飙突进，一边是大客户依赖、股东客户深度绑定与合规疑云。

这家从维修车间走出的扬州“小巨人”，正借力科创板完成关键一跃。而监管层的问询，才刚刚开始。

01

两位初始股东轮庄董事长

递表前二人变现2.6亿元

神州半导体的创始人朱培文，曾作为负责人先后主导科技部国家火炬计划项目、科技部重大专项子课题等的研发工作，主导完成了公司多个其他国家级、省市级项目研发工作，是公司50多项专利的发明人。

2001年，26岁的朱培文成立了“扬州市神州科技有限公司”（以下称“扬州神州”）。公司从光盘DVD生产设备的射频电源维修起步，此后业务逐渐扩展到面板、光伏等领域的射频电源维修服务。

2016年，神州半导体正式成立，注册资本2000万元，由朱培文与徐茂元、张利娜及扬州神州分别持股26.14%、46.73%、26.14%、1%。

张利娜是谁？招股书并未给出答案。但另一位初始股东徐茂元的背后，却站着一位对神州半导体而言极为关键的人物。

招股书披露的一段隐秘往事显示，徐茂元所持的46.73%股份，实为代持。其朋友陈觉晓系中国澳门籍人士，为避免因外商投资企业的身份对业务开拓造成潜在影响，陈觉晓委托徐茂元代为持股——将934.56万元出资款转给徐茂元，再由徐茂元出资到公司。

2018年5月，这场代持关系画上句号。徐茂元将其持有的神州半导体35.864%股权以717.28万元的价格转让给陈觉晓实际控制的江苏信基，另将10.864%股权以217.28万元的价格转让给朱培文，随后退出神州半导体。徐茂元将收到的两笔股权转让对价，全部转还给了陈觉晓。

至此，隐名股东走向台前。2016年4月至今，陈觉晓历任神州半导体董事长、董事、高级顾问，与朱培文搭档至今。递表前，朱培文任神州半导体董事长、总经理。

值得一提的是，朱培文、陈觉晓这对搭档的学历相差悬殊，一个是研究生毕业，一个是专科毕业。两人如何产生交集，陈觉晓担任公司董事长期间二人如何分工、如何决策、如何制衡，招股书并未给出答案。

更令人玩味的是2023年5月的一笔交易。陈觉晓实控的江苏信基，以0元对价向朱培文转让了公司5%的股份。这笔交易最终被确认为神州半导体承担的股份支付费用，金额达8100万元。

当期，公司股份支付费用总额为8596.09万元，账面净利润直接录得-2231.88万元，归母净利润-2157.60万元。若剔除这笔一次性股份支付影响，公司2023年扣除非经常性损益后的归母净利润实际为5639.27万元。换言之，一笔对实控人的零对价股权激励，硬生生将盈利"变成"了亏损。

同样耐人寻味的是，招股书并未披露神州半导体董监高及核心技术人员的薪酬明细。但对于朱培文、陈觉晓而言，更厚重的回报显然不在薪资单上。

2023年11月，江苏信基分别向宜兴高易、上海岩泉转让部分股权，变现6923.63万元；2024年向浦宸基金转让2.5%股权，变现4050万元；2025年11月，以7000万元向长存产业投资基金转让3.5%股权。粗略计算，从2023年到2025年，陈觉晓通过江苏信基合计变现约1.8亿元。

与此同时，实控人朱培文也在2025年开启了密集变现。2025年3月，中微半导体以3000万元受让其持有的1.5%股权；同年11月，华虹二期基金以3000万元受让1.5%股权，智微攀峰以2263万元受让1.132%股权。仅2025年一年，朱培文便合计变现8263万元。

递表前，江苏信基持股20.31%，位列第三大股东，仅次于朱培文；

朱培文直接持有公司21.1682%股份，并通过员工持股平台众芯聚能间接控制23.2535%股份。此外，朱培文与陈觉晓、江苏信基、众芯聚能签署了《一致行动人协议书》，以朱培文的意见为准。由此，朱培文通过一致行动关系控制公司20.3183%股份，合计控制64.74%的表决权。

神州半导体在招股书中明确表示，报告期内公司实际控制人未发生变化。

02

长鑫科技参投基金突击入股

过半营收锁定两位股东客户

《预审IPO》穿透招股书发现，受让江苏信基股份的上海岩泉，以及受让朱培文转让股份的中微半导体、智微攀峰，均非单纯的财务投资人——他们还有一个共同身份：神州半导体的客户。

先看中微公司。2024年及2025年，中微公司连续两年稳坐神州半导体第一大客户席位，其中2025年对其销售金额为3.16亿元，占公司当期营业收入的48.29%。换句话说，公司近半营收系于这一家客户。而中微公司通过直接及间接方式合计持有神州半导体3.2246%的股权——既是第一大客户，也是持股股东。

再看拓荆科技。受让江苏信基股份的上海岩泉，其母公司正是拓荆科技。2024年，拓荆科技为神州半导体第二大客户；2025年位列第四大客户，贡献销售额3831.64万元，占营收比例5.86%。与此同时，拓荆科技通过直接及间接方式合计持有神州半导体1.9428%的股份。

英特尔的身影则更为久远。早在报告期前，英特尔亚太研发有限公司即已入股，递表前持股8.6125%，位列第四大股东。2023年至2024年，英特尔均为公司第四大客户，公司为其大连工厂提供技术支持服务。2025年9月，英特尔将大连工厂出售给SK海力士后，公司继续向承接后的工厂提供相关服务。报告期内，对英特尔的关联销售金额分别为1760.51万元、3100.97万元和1447.47万元。

递表前，神州半导体股东阵容堪称豪华。英特尔亚太研发持股8.61%，大基金二期持股4.78%，长存产业投资基金持股3.18%，中微公司直接及间接合计持股3.22%，拓荆科技合计持股1.94%，通富微电（002156.SZ）、长鑫科技（‌688825.SH）参投的华虹二期基金直接持股1.36%。值得注意的是，包括华虹二期基金在内，有15家股东是2025年11月、12月突击入股。

客户集中度的数字，更加直观地揭示了“股东即客户”格局的深度。报告期各期，神州半导体前五大客户收入占比分别为39.31%、61.55%和72.89%。2025年，超七成营收绑在几家头部企业的战车上，仅中微公司一家就贡献了近半营收，拓荆科技贡献5.86%，二者合计54.15%。换言之，公司过半营收来自两位身兼股东的客户。

股权绑定背后是深度的业务协同。据招股书，公司自研产品已批量导入中微公司、拓荆科技、北方华创等国内头部半导体设备厂商，适配14纳米及以下逻辑芯片、2XX层及以上存储芯片等先进制程产线。这种“供货+持股”的闭环模式，固然带来了订单稳定、回款可控、技术迭代高效的优势，但硬币总有另一面，一旦某家核心客户的采购策略发生变化，公司业绩将直面冲击。

报告期各期末，神州半导体的应收账款账面价值分别为8,567.47万元、1.7亿元及2亿元，占流动资产的比例分别为27.53%、31.55%及19.18%。

各期，应收账款第一名客户分别为英特尔、中微半导体、中微半导体，对应的应收账款及合同资产账面余额分别为932.05万元、4,197.83万元、5,071.46万元。

神州半导体坦言，随着公司经营规模和营业收入持续增长，未来应收账款余额可能维持在较高水平。若未来产业政策、市场环境等发生不利变化或主要客户经营业绩、信用状况或履约能力发生不利变化，且公司采取的收款措施未达预期成效，公司应收账款可能存在无法及时收回的风险。

03

自研产品收入暴增

毛利率高于同行均值

神州半导体的财务数据讲述了一个关于“扭亏”与“增长”的故事。

2023年至2025年，公司营业收入从2.61亿元增至4.46亿元，再跃升至6.54亿元，复合增长率达58.31%。归母净利润从-2157.60万元扭亏至1.36亿元，再飙升至2.09亿元。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5639.27万元、1.34亿元和1.98亿元。2025年，公司营收同比增长46.60%，净利润同比增长54.22%。

拆解收入构成，增长的引擎清晰可见。

报告期内，公司自研产品收入从2117.65万元增至3.54亿元，占主营业务收入的比例从8.21%跃升至55.11%，两年内暴涨约1570%。其中，等离子体射频电源系统贡献了最大增量，2023年该品类收入仅21.24万元，2024年突破1亿元，2025年进一步增长至2.68亿元，占主营业务收入的41.71%。远程等离子体源系统收入则从2096.42万元稳步增长至7970.85万元。

与之对应，神州半导体技术支持服务收入占比从88.09%逐年下降至42.92%，收入绝对值从2.27亿元增至2.76亿元。公司正从一家以维修服务为主的技术支持商，转型为“自研产品+技术支持服务”双轮驱动的半导体核心零部件供应商。

公司的主营业务毛利率也维持在较高水平。报告期内，综合毛利率分别为61.87%、66.11%和65.80%。这一水平显著高于同行业可比公司平均值——34.55%、36.66%、33.54%。公司解释，高毛利率源于产品定位于高技术附加值的先进制程领域。

研发投入方面，公司持续加码。报告期内研发费用分别为3666.82万元、5794.50万元和1.09亿元，研发费用率分别为14.05%、12.98%和16.69%，这一比例高于同行业可比公司平均水平——8.34%、7.70%、9.53%。公司解释，高研发费用率源于公司所处高端等离子体电源系统这一细分领域，国产化率较低，研发难度相对较大，且公司增大研发投入、加快研发进程，自研产品收入增速较快。

据了解，在半导体等离子体电源系统领域，神州半导体目前是中国大陆产品布局最全面、技术最先进、服务最完善的企业之一。公司自研的多款等离子体电源系统产品已批量应用于我国先进制程芯片产线，填补了国内高端等离子体电源系统的应用空白。

此次IPO，神州半导体拟募资25.22亿元。具体而言，8.51亿元资金主要用于投资“先进工艺节点集成电路领域电源类零部件研发及产业化项目”，2.71亿元资金主要用于投资“技术支持服务体系升级扩容项目”、11亿元主要投资于“上海产业化基地建设项目”和“技术研发创新中心建设项目”等，均系围绕公司半导体核心零部件研发、生产、服务全链条投向科技创新领域。此外，另有3.1亿元将被用于补充流动资金。

截至2025年12月31日，神州半导体现金及现金等价物余额约为5.92亿元，公司无短期借款。

04

实控人妻子身居核心研发中心管理层

董秘来自保荐团队

递表前，除了朱培文、陈觉晓外，神州半导体另有5位董事、高管、核心技术人员通过员工持股平台众芯聚能间接持股。

具体来看，副总经理、研发总监、核心技术人员朱国俊持有众芯聚能份额比例为13.33%，间接持有公司3.0997%的股份；上海研发中心负责人、核心技术人员叶剑持有众芯聚能份额比例为7.82%，间接持有公司1.8184%的股份；董事、副总经理、销售总监丁书龙持有众芯聚能份额比例为5.33%，间接持有公司1.2394%的股份；财务总监徐秀云、董秘丁昊持有众芯聚能份额比例均为1.67%，间接持有公司0.3883%的股份。

值得注意的是，神州半导体实控人朱培文之妻耿微，也通过众芯聚能间接持有公司0.93%的股份，其担任公司全资子公司晟州聚能的副总经理。

由于耿微直接及间接持股比例不足5%，且未在发行人层面担任董事、高级管理人员，亦不参与公司层面的经营决策，因此未将耿微列为共同实际控制人，在法规层面具备依据。但耐人寻味的是，其所任职的晟州聚能并非边缘性主体——作为神州半导体的上海研发中心，晟州聚能承担着公司核心自研业务的技术攻关职能，从事等离子体射频电源系统、远程等离子体源系统等最赚钱产品的研发工作。

换言之，实控人的妻子虽未在上市公司层面占据董高席位，却身处核心研发体系的关键位置。这一结构是否影响公司治理的独立性，以及在夫妻关系天然构成一致行动人的背景下，相关利益是否已在关联交易、资金往来等维度得到充分披露和规范，或将成为监管问询中无法回避的一环。

更耐人寻味的是董事会秘书丁昊的履历。招股书显示，丁昊，1992年出生，研究生学历。2015年7月至2025年6月，历任海通证券股份有限公司、国泰海通证券股份有限公司投资银行部项目经理、副总裁、高级副总裁、总监。2025年7月，即从国泰海通离职的次月，丁昊即入职神州半导体担任董秘。而本次神州半导体IPO的保荐机构，正是国泰海通证券。

另据《预审IPO》了解，本次神州半导体IPO两名签字保荐代表人程万里、解明天，项目协办人史浩博，以及项目组成员沈玉峰、程恺、李佳，均为丁昊在原投行时期的同事，几人在晟威机电、卓海科技等IPO项目中以保荐代表人、项目协办人、项目组成员等不同角色交叉搭档。但最终，晟威机电、卓海科技都未顺利上市。

以卓海科技IPO项目为例，程万里是保荐代表人，解明天为项目协办人，丁昊、史浩博、程恺同为项目组成员，协同完成了辅导与申报工作。换言之，董秘与保荐团队核心成员之间，存在跨项目、跨年度的深度共事历史。

附：神州半导体上市发行中介机构清单

保荐人、主承销商：国泰海通证券股份有限公司

发行人律师：北京市金杜律师事务所

审计机构：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：厦门嘉学资产评估房地产估价有限公司