PPIO营收复合增长46.6%，承接万亿级Token需求

进入2026年7月，全球AI词元需求持续走高。OpenRouter最新数据显示，6月29日至7月5日全球AI大模型总调用量达46.7万亿Token，其中国产模型周调用量已连续十周超越美国、稳居全球首位。行业榜单显示全球前六大调用模型均来自国内，持续推高本土算力供给需求。

背靠本轮算力红利，运营着中国最大算力网络的AI云计算服务商PPIO交出了一份亮眼的成绩单：AI云计算服务收入一年增长超十倍，总营收保持46.6%的复合年增长率，研发投入占比持续保持在15%以上。据灼识咨询数据，按日均Token消耗量计，其在中国独立AI云计算服务商中位列第一。

在万亿级Token市场红利下，PPIO依托自研调度与推理技术构建差异化竞争壁垒，全球化布局稳步推进。现阶段企业持续加大算力、技术前置投入，但依托超高GPU利用率形成的Token成本优势持续放大，规模增长红利将逐步兑现，长期成长逻辑清晰。

营收高速增长，AI业务或成未来主要底盘

招股书显示，PPIO总营收从2023年的3.58亿元增至2025年的7.70亿元，复合年增长率46.6%。收入结构发生显著变化：AI云计算收入从2024年的1038.7万元跃升至2025年的1.192亿元，同比增长超十倍，占总营收比重从1.9%提升至15.5%，AI相关业务成为拉动整体增长的核心动力。

从调用规模看，日均Token消耗量从2025年12月的2710亿增至2026年4月的1.03万亿，4个月增长近4倍。平台全球注册开发者从12.5万人增至57.4万人。这些指标表明，AI业务的商业化落地正在加速，为收入结构持续优化提供支撑。

值得一提的是，公司已将AI智能体基础设施列为独立产品线，提供沙箱环境、托管编排与工具调用等能力。随着Gartner预测到2028年33%的企业软件应用将具备代理AI功能，智能体有望成为继AI推理之后又一波算力需求浪潮。PPIO的分布式架构天然适配智能体任务的高频并发、低时延需求，这一战略卡位不仅丰富了AI业务的产品矩阵，也为未来收入结构的进一步升级预留了空间。

研发投入持续加码，资金储备支撑扩张

作为技术驱动型公司，PPIO在研发上保持高强度投入。研发费用从2023年的6780万元增至2025年的1.20亿元，占营收比例保持在15%以上，主要投向AI推理优化、分布式调度和智能体基础设施。高研发投入是当前利润表现的重要影响因素，但也为技术壁垒和成本优势奠定了基础。

截至2025年12月31日，PPIO现金及现金等价物为1.95亿元，资金储备较为充足。此前多轮融资引入含“港版淡马锡”香港头部主权投资机构在内的股东，反映一级市场对公司价值的认可。充裕的资金为AI业务的持续扩张及海外布局提供了坚实基础。

投入期特征明显，盈利改善路径清晰

从盈利角度看，公司目前仍处于投入期。2023年至2025年，公司经调整净亏损（剔除可转换赎回优先股公允价值变动等非现金项目影响）分别为3710万元、6130万元和1.05亿元。亏损扩大的主要原因是AI业务处于高速扩张阶段，前置投入较大，而规模效应尚未完全释放。随着AI收入占比持续提升、GPU利用率维持高位带来的成本优势逐步兑现，盈利能力有望逐步改善。

值得注意的是，公司毛利率从2023年的17.7%变动至2025年的9.4%，主要受业务结构变化影响——低毛利的算力资源转售业务在2025年有较大增长。随着高毛利的AI云服务占比提升，以及推理加速技术带来的成本持续优化，毛利率存在明确的修复空间。

整体来看，PPIO已成长为以AI基础设施为核心的综合云服务商。AI业务爆发式增长、研发持续加码、资金储备充裕、海外拓展路径清晰，构成公司核心经营亮点。现阶段虽仍处于产业投入周期，但持续优化的收入结构、逐步分散的客户群体、领先的Token成本优势，将持续驱动中长期盈利水平稳步改善。

来源：朝闻天下