新将帅落定，北京农商行终于有人带队冲上市了

来源 | 智趣财经  撰文 | 小趣姐 编辑 | 宋今禾

北京农商行等了太久了。

截至2026年6月底，随着北京金融监管局一纸批文落地，白晓东的董事长任职资格正式获批。同月，行长田晖也已到位。空缺近一年的核心岗位，终于凑齐了将帅。

但这对新组合接手的，是一个“万亿级”俱乐部里最尴尬的位置。

先看体量。1.32万亿资产，全国五家万亿农商行之一，根正苗红的国务院首批省级股份制农商行。再看资本市场——重庆农商行A+H两地上市多年，上海农商行2021年登陆A股，广州农商行早在2017年就敲开了港交所的门。唯独北京农商行，从2011年成立IPO领导小组算起，这场上市马拉松已经跑了十五年，至今还在“辅导期”里打转。

同期启动辅导的城商行、农商行早已挂牌交易，它却成了万亿阵营里不折不扣的“掉队者”。

新将帅就位，像是一剂强心针。但这针能不能打透十五年的积弊，还得看药方对不对症。

新将帅就位

先说说这两个人。

白晓东，典型的“老农信”。他从北京市农村金融体制改革办公室，到人民银行北京分行农金处，再到北京市信用社营业部，2005年北京农商行改制挂牌，他全程在场。2023年7月出任行长，2026年2月原董事长关文杰调任北京银行后，他代为履职，直到这个月正式获批。

这个人身上最值得注意的标签，是监事长任上主导的多项内部审计与合规整改。对于一家因为内控问题在IPO路上反复“扣分”的银行来说，这恰恰是当前最需要的履历背书。

搭档田晖，带来的是另一个维度的经验。工商银行北京分行的履历——南礼士路支行、北京分行公司业务部、方庄支行——二十余年大行历练，2014年加盟北京农商行后历任行长助理、副行长。在资产质量管理和公司业务拓展上，田晖的底子很扎实。

“本土深耕”配“大行视野”，一个守合规底线，一个拓业务边界。6月30日两人一起出席与京东集团的战略签约，宣布在数字金融、乡村振兴场景上深度绑定——这步棋很明确：守住涉农基本盘的同时，要在数字化转型里找第二增长曲线。

但有个细节耐人寻味：北京农商行成立至今五任董事长，前两任分别坐了八年、十年，稳如磐石。近三任却陷入“短期化”怪圈——付东升履职不足一年，关文杰未超两年。白晓东能不能打破这个魔咒，得看他能不能在最短时间内拿出真东西。

业绩回暖背后

新班子手里的牌，喜忧参半。

先说好消息。2026年一季度，营收42.91亿元，同比增长8.06%；净利润24.98亿元，同比增长5.88%。总资产1.32万亿，较年初增长3.05%。营收和净利润双双重回正增长，总算止住了2025年“增利不增收”的颓势。

但2025年的年报，扒开看并不乐观。

全年营收162.71亿元，同比下滑9.92%——这是近五年首次下滑。下滑的元凶不在主营业务，而是非利息收入骤降：38.93亿元，同比暴跌38.89%。其中投资收益和公允价值变动收益合计27.05亿元，几乎腰斩。北京农商行自己解释说，2025年利率波动、政策调控导致债券估值下跌——翻译成人话：靠钱生钱的那部分生意，市场风吹草动就扛不住了。

更微妙的是“增利不增收”的秘密。营收在跌，净利润81.49亿元却同比增长了2.21%。怎么做到的？计提的信用减值损失只有4.85亿元，同比大降75.71%。说白了，利润是“省出来“的——少往坏账储备里放钱，账面自然好看了。但这种操作，可持续吗？

资产质量的风向也在变。2025年末不良贷款率1.06%，比前一年上升0.1个百分点；拨备覆盖率272.23%，下降50.48个百分点。到了2026年一季度，不良率继续微升至1.26%，拨备覆盖率降到218.40%。两条曲线一升一降，方向都不太对。

净息差方面，2025年前三季度1.57%，已经低于农商行行业均值1.58%。在全行业息差收窄的大背景下，如何稳住盈利能力，这是白晓东和田晖必须立刻回应的考题。

十五年IPO长跑

但真正的硬骨头，是上市。

2011年成立IPO领导小组，2018年9月才和中信建投、中金公司签了辅导协议。七年辅导，三十五期报告，至今没见到招股书的影子。这个进度，放在任何一个行业都难以想象。

为什么这么难？

北京农商行脱胎于上世纪50年代的农村信用合作社，历史上有大量的自然人股东，股权极度分散。截至2025年6月末，股东总数近2.8万户，前十大股东持股比例均不足10%。虽然2019年基本完成了确权，但继承、转让导致的纠纷零星不断，始终无法做到“干干净净”。

2026年2月底，多笔自然人股权在阿里拍卖平台现身，起拍价每股3.8元至4元，而该行2025年三季度末每股净资产高达8.37元。折价近50%。在冲刺IPO的关键时期，股东低价甩卖股权，这对品牌声誉和投资者信心是直接的损伤。市场会问：连自己人都急着出货，这家银行到底值不值得投？

A股银行IPO已经连续四年多处于“空窗期”——自2022年1月兰州银行上市之后，再也没有新的银行登陆A股。目前还在排队的银行只剩下5家。2025年，广州银行、广东顺德农商行先后主动撤回了申请。监管层对银行IPO的审核越来越严，资产质量的真实性、差异化经营能力、分红回报水平，每一个维度都被放在显微镜下审视。

市场普遍的判断是：即便一切顺利，北京农商行最快也要到2027年至2028年才能递交招股书。而在此之前，它必须用业绩和合规来证明自己已经脱胎换骨。

新将帅能成为那把“关键钥匙”吗？

白晓东的合规背景和田晖的业务经验，至少在结构上形成了互补。核心岗位的空窗期结束，本身就是在向监管层传递治理稳定的信号。

但“人到齐了”只是第一步。

前三大股东北京金控、北京国资、首农食品集团合计持股约三成，国资层面的问题相对好协调。但近2.8万户自然人股东的历史遗留瑕疵，需要更精细的操作。股权清晰是上市的硬指标，没有讨价还价的余地。

还有一个最根本的问题需要回答，“北京农商行到底是谁”？它是一家偏安于北京的涉农机构，还是有能力在全国金融版图上占据一席之地的现代化商业银行？这个定位决定了估值逻辑，决定了市场愿不愿意给它一个合理的价格，决定了它能不能在资本市场上讲出一个令人信服的故事。

北京农商行在年度工作会上提了十二个字：“调结构、拓市场、夯基础、强特色。”与京东的合作已经透露出数字化的方向，但转型需要时间，而资本市场的耐心从来都不多。

从1951年的农信互助组，到如今资产过万亿的金融巨舰，北京农商行走过了七十五年。但通往资本市场的最后几公里，它走得异常艰难。新将帅已经就位，然后呢？