丰宜科技冲击港股，近千条投诉背后，365名员工撑起18万个点位？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

由顺丰孵化的、国内最大的智能零售柜运营商深圳市丰宜科技集团股份有限公司（下称“丰宜科技”）向港交所发起冲击，冲刺“AI无人零售第一股”。

据港交所6月10日披露，丰宜科技向港交所主板提交上市申请，农银国际为独家保荐人，中金公司、招商证券国际为整体协调人。

图片来源：招股书截图

招股书披露，IPO募集所得资金净额将主要用于扩展点位网络；研发活动；全球扩张；营运资金及一般企业用途；与品牌合作商的战略合作；以及部署自动化硬件，涵盖拣选、分拣、运输和物流。

丰宜科技通过旗下无人零售品牌——丰e足食进行自动售货机运营业务。其战略定位与传统自动售货机企业形成鲜明差异：主要切入办公室、工业园区、公寓、小型场馆等“轻场景”，这类点位月均销售额普遍低于2000元，长期不被行业视为主力市场。丰宜科技反其道而行之，将其作为核心阵地，柜内商品以饮料、包装食品等快消品为主，辅以少量柜体屏幕广告。按2025年已安装零售柜数量及商品交易总额计，其是国内最大的智能零售柜运营商。

图片来源：招股书截图

截至2025年底，丰宜科技点位网络从2023年底的约10.62万个扩展至2025年底的约18.4万个，已经累计服务超过8000万名消费者。

目前，智能零售柜业务撑起了丰宜科技的收入。招股书显示，2023年至2025年，丰宜科技的营收分别为12.44亿元、16.52亿元和20.09亿元，实现稳定增长。

其中，来自智能零售柜商品销售的收入在总收入中的占比稳定在99%左右，广告及其他服务收入占比仅在1%左右。这意味着公司几乎全部命脉都系于“卖饮料零食”这一件事上。

这种模式在行业顺周期时问题不大，但若市场环境生变，风险会相应放大。商品销售的毛利率天然受制于采购成本、物流损耗、终端定价等多重因素，且快消品行业竞争激烈，价格战会直接侵蚀利润。其在招股书中也坦言：“我们的销售表现可能会因为培养消费者习惯的不确定性以及不理性的价格竞争而受到重大不利影响。”

收入稳定增长的背景下，丰宜科技的利润却由正转负。2023年至2025年，其年内利润分别为6848.9万元、-1725.8万元、-3722万元。

招股书解释，亏损主要源于可赎回负债账面价值变动产生的非现金费用（三年累计高达2.13亿元），若剔除该非现金项目影响，公司2025年经调整净利润实际为正，达1.19亿元，但国际财务报告准则下的持续亏损仍需警惕。

图片来源：招股书截图

此外，智能零售柜商品销售为丰宜科技贡献了可观收入。为扩大规模，公司每年净增大量新点位，但随之而来的设备运营质量和消费者体验如何保障，成为一大挑战。

“趣解商业”注意到，黑猫投诉平台上，截至6月11日，共有878条投诉中包含搜索词“丰e足食”，投诉原因包括设备出错导致订单迟迟未显示扣款或者完成、签约的免密支付无法解约、机器故障导致扣费异常、无明码标价等。

在上百条投诉中，食品过期问题尤为引人关注。2026年6月9日，一消费者投诉称，在丰e足食自助售货机购买的食品关门结算后发现过期了，其要求按照食品安全法要求退款并赔偿1000元；同年5月20日，另一位消费者表示，在丰e足食贩卖柜中用原价买到了临期饮料。

图片来源：黑猫投诉截图

招股书显示，截至2025年12月31日，公司共有821名雇员，其中运营支持有365人。上百条投诉表明，面对覆盖全国72个城市、18.4万个点位的复杂运营网络，丰宜科技精细化管理能力还需提升，当前的管理节奏或难以匹配规模扩张的速度。

图片来源：招股书截图

从行业来看，招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按商品交易总额计算，智能零售柜运营的市场规模从2021年的20亿元增至2025年的203亿元，期间复合年增长率为78.5%，预计到2030年将达到689亿元。在此背景下，按保有量计，中国内地智能零售柜运营市场的规模由 2021年的9.14万台增至2025年的85.53万台。这意味着丰宜科技踩中了一条高速增长的赛道，但高增长的另一面，竞争压力也将随之加剧。

丰宜科技表示，其面临来自传统自动售卖机运营商、新兴智能零售柜运营商以及部署自有自营智能零售柜的饮料及包装食品品牌的竞争。不仅如此，即时零售、社区团购等跨领域竞争者，也在不断蚕食着无人零售的市场空间。

上市不是终点，而是新一轮竞速的起点。对于丰宜科技而言，头顶“行业第一”的光环固然耀眼，但真正的考验才刚刚开始，能否将规模优势真正转化为可持续的盈利增长，是公司长期面临的核心课题。