风光利用小时数领跑 华润新能源以全国资产版图定义优质新能源标的

作者 | 赵晴 编辑丨高远山 来源 | 野马财经

当前，在“加快经济社会发展全面绿色转型”和“积极稳妥推进碳达峰碳中和”的政策背景下，我国正加速构建新型能源体系。

实现“双碳”目标，能源是主战场，电力是主力军，大力发展风力发电、太阳能发电等以新能源为主体的新型电力系统是关键。

近日，一家发电央企新能源资产分拆上市迎来新进展。2025年4月2日，随着第二轮问询回复函披露，华润新能源控股有限公司（简称：“华润新能源”）距A股上市又近一步，根据深交所最新消息，企业将于4月28日迎来上会。

近年来，华润新能源紧紧围绕国家“双碳”战略，全力开拓风力发电、太阳能发电业务，新能源发电装机规模及盈利规模持续保持行业前列。此次IPO，华润新能源拟募资245亿元来进一步扩展和延伸风电、太阳能发电业务优势，提升主营业务竞争力。

图源：罐头图库

对于不少央企来说，新能源板块是最具成长性的业务板块之一，因此，近几年，多家央企计划拆分新能源业务单独上市。那么，华润新能源凭借哪些优势冲出重围走到台前，未来又将有哪些新动向？

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营收稳定增长

装机规模居行业前列

华润新能源成立于2010年，是华润电力(0836.HK)的全资子公司，主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站。

华润电力是华润集团旗下综合能源公司之一，于2003年11月在港交所主板上市。作为我国发电集团中“五大四小”之一，华润电力在全国电力系统中有着举足轻重的地位。

自2022年起，华润新能源向华润电力及其子公司收购了一系列新能源资产，成为华润电力在新能源领域的唯一平台。

《招股书》显示，截至2025年12月31日，华润新能源总资产达2352.64亿元，主要资产已覆盖国内31个省（自治区、直辖市、特别行政区），发电站遍布风光资源丰沛区域和消纳优势区域。

从装机规模来看，华润新能源控股发电项目并网装机容量达4158.99万千瓦，行业市占率为2.26%，在国有大型发电企业的新能源公司中，仅次于华电新能、龙源电力和三峡能源。其中，风力发电项目2763.07万千瓦，市占率为4.32%，太阳能发电项目1395.92万千瓦，市占率为1.16%。

再看财务数据，《招股书》显示，2023年—2025年，华润新能源营收分别为205.12亿元、228.74亿元、229.09亿元。其中风力发电为主要收入来源，收入分别为188.27亿元、198.55亿元和184.8亿元，占主营业务比例达八成以上。太阳能发电收入从2023年的15.5亿元增至39.51亿元，规模相对较小，但增速较快。值得注意的是，华润新能源营收已连续5年实现稳定增长。

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归母净利润方面，2023年—2025年分别为82.8亿元、79.53亿元、61.02亿元，保持了48.84%—60.75%的高毛利率和27.62%—41.24%的高净润率。

华源证券研报指出，华润新能源机组重点布局中东部地区，项目多位于供需偏紧区域，叠加公司较强的的市场化治理能力，其新能源装机质量在行业内处于靠前分位。

行业人士表示，在“五大四小”发电集团中，华润新能源虽非装机规模最大的央企，但其成长速度值得关注。经过多年发展，在前期开发、采购和建造、运营和销售等各个业务阶段积累了丰富经验，近年来净利润和毛利率稳定在高位，盈利能力始终保持行业前列，展现出强劲的逆袭态势，成功上市后，华润新能源净利润有望进一步攀升，行业格局也将迎来深刻变革。

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运营效率领跑与可持续管理能力

事实上，华润新能源保持行业领先的盈利水平，这背后是其独特的竞争优势。

在项目开发方面，经过多年发展，华润新能源依靠科学选址、技术改进等方式实现了项目优选优运，实力领先同业。

《招股书》显示，2025年，华润新能源风力发电项目平均利用小时数达2307小时，太阳能发电项目达1295小时，分别超出行业均值16.57%和19.03%。

行业人士表示，华润新能源业务目前已遍布风光资源丰沛区域与消纳优势区域，这种“兼顾资源禀赋与消纳条件”的选址策略，使其在行业整体弃风弃光率上升的背景下，仍保持了较高的利用效率。

在可持续发展方面，作为新能源发电企业，华润新能源响应国家政策，积极拥抱“双碳”战略，推动低碳转型，布局清洁能源，加强环境治理，推进设备节能降碳改造，目前已建立建立完善、有效的可持续发展管理体系。

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以华润新能源陕西分公司潼关风电场为例，该风电场通过“五小”创新工作室，2025年累计创新提案27项，落地转化18个，其中箱变防凝露等方案已荣获国家专利。在环保、安全与健康方面，该风电场实现噪声与电磁辐射全面达标，年减碳量超过14万吨，并创下连续安全生产超2350天的纪录。2025年10月，潼关风电场从千余家企业中脱颖而出，获得依据联合国可持续发展目标及ESG原则评定的“香港绿色企业大奖·超卓环保安全健康奖·银奖”。

技术成果方面，华润新能源已形成了覆盖新能源项目开发、建设及运营全业务流程的多项核心技术。截至2025年末，华润新能源取得境内专利共计566项，获得政府级奖项18个、国家级协会科技奖项19个。

行业人士表示，华润新能源的竞争优势并非来源一某项单一的技术，而是多重叠加的系统性优势。随着市场化电量占比持续提升，企业应对电价波动的能力将成为长期竞争力的核心力量。华润新能源在大型项目中积累的多能互补和储能配套经验，将是其应对电价波动和消纳压力的关键能力。

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践行央国企责任

致力构建“新型电力系统”

2020年，我国在第七十五届联合国大会上正式提出“双碳”目标。2021年，中央财经委员会第九次会议对“双碳”战略作出重要部署，强调要构建以新能源为主体的新型电力系统，从顶层设计的层面明确“双碳”背景下我国能源电力转型发展的方向。

在全球能源转型浪潮和我国“双碳”战略引领的背景下，以风力发电、太阳能发电为代表的新能源发电将成为能源供给的主力军。

中电联发布数据显示，自2013年以来，全国发电装机容量保持高速增长态势。从2013年的12.58亿千瓦，增长至2025年的38.91亿千瓦，年均复合增长率9.9%。其中，风力发电、太阳能发电装机容量由2013年的0.92亿千瓦增长至2025年的18.42亿千瓦，新能源装机规模增长迅速。

作为电力央企，华润新能源从成立以来，主动将企业发展融入国家战略，发挥央企主力军作用，大力发展新能源，参与构建新型电力系统和国家能源安全保障工作。

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此次IPO，华润新能源拟募资245亿元，募投项目围绕风力发电、太阳能发电项目建设，包括新能源基地、多能互补一体化、绿色生态发展综合利用及融合发展型新能源项目四大方向，总装机规模达717.5万千瓦，总投资404.22亿元。

行业人士表示，当前新能源产业发展已迎来历史性机遇期，华润新能源上市后将助力其加快提升新能源发电装机规模，推进新能源发电业务高质量发展，助力实现国家“双碳”目标。

当然，考验也摆在眼前，对于这家千亿级央企新能源平台而言，上市并不是终点。在电价全面市场化、补贴逐步退坡、消纳压力与合规边界的多重考验下，华润新能源能否从“补贴驱动”向“市场驱动”平稳过渡，将是一个长期需要回答的课题。

正如行业人士所言，华润新能源的IPO，远不只是一家企业融资那么简单，更是身负多重信号意义。其IPO之路，既是这家新能源巨头自身发展阶段的里程碑，也是我国能源转型与资本市场改革交汇的一个缩影，更是“央国企如何在新经济格局中担当使命”这一时代命题的实践作答。

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