年营收超300亿元、净利骤降近三成，白酒业务成华润啤酒“包袱”

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，华润啤酒发布2025年业绩报告，2025年，公司实现营业收入379.85亿元，同比减少1.68%；实现股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。

图片来源：财报截图

其中，公司白酒业务营收14.96亿元，同比减少30.77%。啤酒业务方面，实现营业额364.89亿元，较上一年度持平。

值得注意的是，根据华润啤酒此前披露的业绩警告，公司净利润下降的主要因素是控股公司金沙酒业计提商誉减值27.90亿元至29.70亿元。

华润啤酒对金沙酒业计提商誉减值解释称，主要归因于白酒市场疲软，消费需求场景收缩，导致消费减少。事实上，自华润啤酒收购金沙酒业的控制权以来，后者的业绩长期表现不及预期。

2023年1月，华润啤酒以123亿元收购贵州金沙窖酒酒业55.19%股权，创下当时白酒行业最大并购案纪录。收购前，金沙酒业2021年营收为36.41亿元，2022年未披露全年业绩。收购后业绩持续下滑，2023年营收20.67亿元，相对2021年高点，下滑超四成；2024年微增至21.49亿元；2025年进一步降至14.96亿元，较收购前高点缩水近六成。

不仅是金沙酒业，华润啤酒收购的金种子酒也陷入尴尬境地。早在2022年2月，华润啤酒就收购金种子酒49%的股权，带动后者股价翻了一倍。当时，金种子酒获得华润入主，被资本市场寄予厚望。事后来看，金种子酒在华润体系加持下，并没有实现预期的业绩增长，仍然陷入亏损中。2022年至2024年，金种子酒实现净利润分别为-1.871亿元、-2207万元和-2.576亿元。近日，金种子酒预计2025年净利润亏损1.50亿元至1.90亿元。

图片来源：罐头图库

2025年，啤酒业务实现整体销量1103万千升，同比增长1.4%。其中，华润啤酒次高端及以上啤酒销量同比中至高单位数增长，占整体销量接近25%，而普高档及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。其中，“喜力”销量增长近两成，“老雪”增长六成，“红爵”销量同比翻倍。

国家统计局数据显示，全年规模以上企业累计啤酒产量3536.0万千升，同比下降1.1%。在此背景下，实现整体销量1103万千升，同比增长1.4%，华润啤酒虽跑赢行业大盘，但总体增长势能有限。

图片来源：财报截图

华润啤酒加码白酒业务，试图开启第二增长曲线，其一因素便是啤酒行业进入存量竞争时代。自2013年国内啤酒产量进入历史顶峰，就结束长达20多年的单边增长，市场已接近饱和，人均销量提升十分有限。

但是，2025年白酒行业遭遇了供需失衡、库存高企、价盘不稳和场景弱化等问题，多家酒企公布的2025年业绩显示，业绩增速较上年同期均有进一步的下滑或放缓。

再加上华润啤酒的业绩并未获得显著提高 ，华润啤酒提出的“啤+白”双赋能战略能否达到预期的效果，受到了外界的质疑。

2025年6月，华润啤酒董事会主席侯孝海因有意投入更多时间于个人安排辞职，公司执行董事及总裁赵春武将暂时承担过渡期间责任；9月3日，赵春武由总裁调任董事会主席，并同时获委任为公司财务委员会主席。据此前财报披露，赵春武2024年的总薪酬为348万元，与侯孝海同期的360万元大体相当。

图片来源：微博截图

在掌舵者的交接之下，公司正面临啤酒业务增长强劲与白酒业务表现乏力的矛盾局面。侯孝海时期留下的百亿白酒业务“包袱”，成为赵春武上任后的“重担”；这位深耕啤酒行业的高管，正面临着上任后的“大考”。

在2025年业绩说明会上，赵春武坦言，“啤+白”双赋能战略目前来看有一定成效，但仍不够成熟。不过，赵春武依然肯定了公司布局白酒的战略方向，称其是公司重要的战略转型。相较于其他酒种，白酒市场体量更大，容错空间也更广。“如果企业什么都不做，就会在不知不觉中被时代抛弃”。

他也坦言，白酒业务确实遇到了前所未有的困难，公司难以预判行业的剧烈震荡。“既然选择做，就要接受这个挑战”，赵春武表示，“我们做白酒满打满算也就三年，仅凭这三年就去审视甚至质疑整个战略是否需要调整，我觉得有点为时过早。我们还需要继续努力，再坚持一段时间，不能因为行业波动就否定当初的战略方向”。

他进一步指出，公司原本希望将白酒引入既有的啤酒渠道，但从实践看，白酒产品与啤酒渠道的适配性仍存在差异。他进一步透露，公司正在重新梳理不同渠道的特性，调研各渠道究竟需要什么样的白酒产品，以及公司能够提供哪些与之匹配的产品。

赵春武虽然对“啤+白”双赋能战略有信心，但挑战尚存，这场“啤+白”的实验最终成效如何，或许还不到下结论的时候。