霸王茶姬日均蒸发近1.5亿市值，仍派息超12亿元，张俊杰独揽过半

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，新茶饮赛道头部品牌霸王茶姬发布2025年第三季度未经审计财报。2025年第三季度，霸王茶姬收入为32.08亿元，相较去年同期的35.41亿元下滑9.4%；净利润为3.98亿元，同比下滑38.5%；归母净利润为3.94亿元，同比下滑35.8%；经调整后净利润5.03亿元，同比下滑22%。

图片来源：三季报截图

前三季度，霸王茶姬实现收入为99.33亿元，同比增长9.5%。净利润为11.52亿元，同比下滑38.4%；归母净利润为11.07亿元，同比下滑37.6%。经调整后净利润为18.1亿元，同比下滑0.3%。

虽然霸王茶姬已实现了连续11个季度盈利，但归母净利润却连续两个季度实现同比下滑。

1.业绩承压

分业务来看，第三季度，加盟茶饮店收入仍是霸王茶姬的主要收入来源，在总收入中的占比超八成，但同比下滑14.8%至28.12亿元。这背后，主要是杯数的下降导致大中华区市场总交易额（GMV）降低，而销量下降则受到中国外卖平台之间竞争补贴的影响。

分地区来看，第三季度霸王茶姬总GMV达79.3亿元，同比下降4.5%。具体来看，三季度大中华区总GMV为76.3亿元，同比下降6.2%；大中华区单店月均GMV为37.85万元，同比下滑28.3%。

海外业务方面，财报显示，第三季度海外GMV超3亿元，同比上涨75.3%，环比上季度上涨27.7%。

霸王茶姬CFO黄鸿飞表示，海外市场已经成为公司未来的重要增长引擎，不过，目前海外业务占比还较小，要成为第二增长曲线，实际上或许还需要一定时间。

门店方面，截至三季度末，霸王茶姬全球门店数达7338家，一个季度内新增300家店，较2024年同期门店数增长25.9%。截至三季度末，中国市场（含中国香港）门店有7076家，海外门店262家。

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与多项下滑的业绩指标相比，霸王茶姬的门店数量还在持续扩张，但是如今霸王茶姬现有门店的GMV表现面临压力。

有加盟商向“Tech星球”表示，两年前他在华东区域某城市接手了一家霸王茶姬门店，而去年开始，这家门店周围陆续开了6家霸王茶姬，距离最近的仅有200米。高密度开店导致单店销售额下滑，其表示，同样的门店以前一个月能有100多万销售额，现在只有40万～50万销售额。

2.超12亿元特别分红，过半流入创始人腰包？

在财报中，霸王茶姬同时决定派发特别现金股息，总额约1.77亿美元（按实时汇率计算，约12.52亿元人民币），股东持有的每股普通股或每份ADS将获得0.92美元。

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黄鸿飞表示：“此次分红凸显了我们致力于提升股东价值，强化投资者对公司商业模式信心的承诺。”

不过一个现实是，创始人、董事长兼CEO张俊杰持股比例为53.8%，也就是说，其将落袋0.95亿美元。

日前，霸王茶姬创始人张俊杰和天合光能创始人高纪凡之女高海纯结婚的消息引发大量关注。

2017年6月，张俊杰在昆明创立霸王茶姬品牌。2024年8月27日，海底捞发布公告，从即日起委任29岁霸王茶姬创始人张俊杰为独立非执行董事，任期三年，年薪120万元。2025年，张俊杰以135亿元财富首次入选《胡润百富榜》。

而上市以来，霸王茶姬股价已经腰斩。4月17日，霸王茶姬在纳斯达克上市，发行价为28美元/股，上市当天曾到过41.8美元/股的高点，市值一度冲破75亿美元，此后一路下跌。截至美东时间12月4日收盘，报14.6美元/股，跌4.45%，总市值26.8亿美元。

相较上市当天高点的75亿美元，蒸发48.2亿美元，按当前汇率，约为340.81亿元人民币。也就是说，上市233天，霸王茶姬市值每天蒸发近1.5亿元。

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因此，有观点认为，在创始人拿走大头的情况下，霸王茶姬出于强化投资者对公司商业模式信心而进行的分红，或许将刺痛每一个相信价值投资的人。

值得一提的是，近日，话题“霸王茶姬为什么半年不出新品了”在网上引发关注。一消费者表示，她之前几乎周周都会买霸王茶姬，但今年有点喝不动了，“有点腻了，茶姬的产品太少了，也没什么新品”。自霸王茶姬6月上新“一骑红尘”后到11月，其最终只等来了霸王茶姬官宣给伯牙绝弦上新了茶底。

相关话题下，多位网友发表了自己的看法，“霸王茶姬真的好久没出新品了，一直在升级伯牙绝弦。感觉营销重心也转到做周边了，难道做周边赚的钱更多吗？”“真的搞不懂霸王茶姬在想啥，半年就上4款新品，老顾客都喝腻了！”但也有网友认为，“其实不用出新品，把经典做好就行”。

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较为缓慢的产品迭代节奏，在消费者偏好瞬息万变的茶饮市场中，或许会使得消费者审美疲劳。

不过，据媒体报道，霸王茶姬Q3、Q4季度有不少产品策略会，预计接下来会上线十几款新品，大大超过往年频率。

在本季度财报电话会上，张俊杰也特别提及霸王茶姬将推进4.0菜单落地，未来除了原叶鲜奶茶之外，将会有特调纯茶等新品类上线。

霸王茶姬的发展引擎，正面临从“狂奔”到“精修”的关键换挡。比起打造一个吸引人的“东方故事”，如何夯实内功，是更为复杂和深刻的命题。