企查查IPO前夜收央行罚单，陈德强没给妻子股份

文|瑞财经 作者|李姗姗

十多年前，陈德强创办企查查科技股份有限公司（下称“企查查”）的目的很明确。企查查上线了首款移动端APP后，立刻填补了市场空白，成为国内首家商业工商信息查询平台。

近年来，随着数据要素市场化配置的不断深化，数据服务类企业正加速拥抱资本市场。企查查在10月上旬向上交所主板递交了招股书，计划募集资金15亿元。

2025年上半年，这家“数据中间商”毛利率高达90.74%。支撑这份亮眼财报的，是其庞大的C端用户基本盘，截至2025年6月末，企查查累计注册用户突破1.5亿，这些用户支付的会员费，撑起了企查查超7亿元的营收。

而就在递表前一天，企查查收到了一张来自中国人民银行江苏省分行开出的罚单，直指其“违反征信业务管理规定”，令其IPO之路蒙上一层阴影。

01

IPO前保荐机构入股

发行市值约150亿元

企查查的诞生始于一场老同事之间的联手创业。

陈德强出生于1985年，自2007年起先后在新电信息科技(苏州)有限公司、江苏欧索软件有限公司担任软件工程师，积累了七年技术经验。

2014年，陈德强与两位前同事杨京和施阳，共同筹备一个篮球场、羽毛球馆等场地租赁的创业项目，在找场地时总因为分不清中间人与真正的场馆老板而屡屡碰壁。

于是，三人开发了一个微信公众号查询工具——输入场馆名，就能查到其工商注册信息。就是这一小小的发明，催生了企查查，一个全新的商业数据查询赛道由此开启。

陈德强联手的这两位创业伙伴也各有千秋。杨京曾担任南京江琛自动化GIS（地理信息系统）项目经理，后进入江苏欧索软件任电信事业部经理；施阳则从2003年起在新电信息科技(苏州)任职超11年，从工程师升任高级经理。

2014年3月，企查查的前身苏州朗动正式成立，注册资本50万元。公司成立初期，陈德强的配偶马群和杨京的母亲李素芹分别代其持有股权，由马群、李素芹、施阳分别持有36%、34%、30%股份，次年5月完成代持还原。

经历一系列股权变动后，2020年8月，公司更名为企查查有限，2022年初，股东阵容扩大至13名，其中，陈德强持股27.1%，万得信息（一家领先的金融软件服务企业）持股16.92%。

2022年2月-8月，企查查遭遇股东集体撤资，原有的8名投资机构中有5名退出，包括创东方、苏大天宫、宁波小溪、天宫一号和深圳燧石，同时，险峰投资也进行减持，将所持公司股份转让给陈德强和杨京。

不过，企查查很快又引入新的投资者。同年12月，兴富数智、国方构筑、元禾鼎业入股，分别受让陈德强、杨京所持公司71.04万股、44.4万股及106.38万股股份。该股权转让基于2021年-2022年其与陈德强、杨京和企查查签署的《可交换债协议》，将相关借款转换成相应的企查查股权。

2023年7月，企查查完成股份制改革，3个月后，中信投资认缴公司新增股本225万股。值得一提的是，中信投资是中信证券的全资子公司，而后者正是此次企查查IPO的保荐机构。

2024年7月，万得信息基于自身架构调整需要，将其持有的公司全部股份转让给其全资子公司荷花缘。同年11月，荷花缘、杨京分别向君安控股转让170.6万股、42.6万股股份，转让价格23.5元/股，转让价款分别为4009.1万元、1001.1万元。

此次IPO，企查查拟发行不超过4025万股股份，占发行后公司总股本的10%，对应15亿元拟募集资金金额，由此测算发行后市值约为150亿元。

02

与大股东关联交易622万元

实控人胞弟曾借钱周转

递表前，陈德强为企查查控股股东、实际控制人，其直接持股35.49%，通过员工持股平台苏州知彼、苏州知己间接控制11.54%、5.96%股份，合计控制公司53%股份。杨京通过直接及间接方式合计持股14.66%，施阳持股4.73%。

荷花缘为企查查第一大外部股东，持有16.34%股份；此外，险峰投资、中信投资分别持股5.69%、0.62%。

2022年-2025年上半年，企查查与万得信息产生经常性关联交易，公司为校验信息质量，向万得信息采购信息服务金额合计622.39万元。

除此之外，企查查还与旗下公司苏州墨腾存在少量关联交易。公司少量业务需在中国香港公司注册处充值购买报告，考虑到支付结算的便利性，委托苏州墨腾提供代充值服务并给予一定服务费，期内向苏州墨腾支付服务费合计30.27万元；与此同时，公司还向苏州墨腾销售会员类产品与数据接口服务，关联销售金额合计9.9万元。

2022年，陈德强的胞弟陈德志因自身资金周转需要曾从公司借走30万元，并于当年10月连本带利偿还完毕。招股书显示，陈德志为公司运营中心企划负责人，通过苏州知彼持有公司0.05%股份。

同年12月，杨京为解决股转对应的个人所得税资金缺口，从公司借走400万元，借款年利率4%（单利），于2023年归还本金及利息403.68万元。

03

实控人妻子零持股

“90后”专科学历运营总监年薪百万

创始人团队坐镇企查查董事会，陈德强担任董事长，杨京和施阳为董事，此外，杨京还担任公司总经理职位，施阳为副总经理。

公司另外两位非独董分别是马群和周立。马群出生于1983年，现年42岁，比陈德强大了两岁，拥有丰富的销售经验，此前在同程旅游任销售，2014年3月在企查查初创时就成为董事，与陈德强共同见证公司的成长。而周立则由万得信息提名，目前担任万得信息高级副总裁。

公司董事会秘书为白燕良，他在券商行业拥有十年从业经验，自2011年起先后在兴业证券、中原证券、民生证券担任业务董事，更早还曾在普华永道会计师事务所担任高级审计员，于2021年5月加入企查查。

马群是企查查年薪最低的董事会成员，且是非独董里唯一零持股的。2024年，马群领薪41.23万元，而陈德强、杨京和施阳分别领薪85.5万元、90.3万元及90万元。

公司薪酬最高的是数据总监童刚，2024年，其年薪为174.44万元，是陈德强的两倍之多；其次，是运营总监尹尚文166.26万元以及董秘白燕良111.02万元。

童刚与陈德强一样是资深技术出身，二人还是前同事关系。自2006年起，他先后在苏州普实软件、新电信息科技(苏州)、苏州贝尔塔数据担任软件工程师、高级软件顾问，加入企查查之前，积累了11年开发经验。

尹尚文出生于1991年，是企查查年龄最小的核心人员，虽然为专科学历，但他升职速度很快。2012年12月，尹尚文进入南京元贝信息技术有限公司担任了半年PHP（用于网站开发）工程师后，便跳槽到南京多火网络科技有限公司成为高级工程师，一年后来到企查查，任公司产品总监，2022年1月调任运营总监。

2024年，企查查员工数量合计610名，较2023年减少41名，公司表示，主要是公司为提升经营效率和内控管理水平，对技术、研发和销售人员进行结构优化所致。截至2025年6月末，员工数量为639名。

04

年入7亿的会员生意

毛利率突破90%

企查查，是一门将公开的商业信息进行系统化整合，再通过会员订阅模式向用户收费的生意。

招股书显示，企查查的收入主要来源于C端（个人用户）和B端（企业用户）。其中，C端客户是公司的营收支柱，2022年-2025年上半年（下称“报告期”），各期贡献了超75%的收入。

公司产品主要包括会员类产品、专业版产品、数据接口服务。VIP会员作为最早商业化的产品，是企查查的业务基本盘。2022年至2024年，公司会员类产品收入由4.41亿元增长至6.02亿元，收入占比在85%左右。

报告期内，企查查累计注册用户从8821.51万大幅增加至1.51亿，各期付费户数也从90.62万增长至104.8万，2025年上半年为54.83万个。

2022年，企查查VIP会员费从360元/年涨至388元/年，最贵的SVIP要1800元/年。

但涨价后，企查查的获客和留客难度增加，新增付费用户数从2023年的55.56万降至2024年的50.76万，减少了将近5万；每付费用户平均收入（ARPPU）增速也从2023年的3.4%骤降至2024年的0.3%。

公司B端客户包括5大国有银行、12家股份制商业银行以及上百家中国500强企业，期内，B端业务收入从1.06亿元增长至1.64亿元，占比从20.49%提升至23.13%。

两大类型客户加持下，2022年-2025年上半年，企查查实现营业收入分别为5.18亿元、6.18亿元、7.08亿元及3.75亿元；净利润分别为1.9亿元、2.59亿元、3.17亿元及1.72亿元。

不仅营收净利稳步增长，毛利率也实现稳中有升，2022年为87.24%，到了2025年上半年更是冲至90.74%，各期较同行业可比公司毛利率均值高出2-3个百分点。

企查查的商业模式建立在对海量公开数据的抓取与加工之上，公司在招股书中坦承，“数据来源复杂多样，仍可能存在侵犯个人隐私、未能有效保护个人信息的风险”以及“难以确保所有数据的准确性”。

公开信息显示，今年以来，企查查涉及个人信息保护纠纷、名誉权纠纷、侵权责任纠纷等各种诉讼，累计已有10条立案信息。

就在递交招股书前一天，中国人民银行江苏省分行对企查查开出罚单，直指其“违反征信业务管理规定”，被处以1万元罚款，时任征信业务主管魏某莉被罚款300元。

此外，在黑猫投诉平台上，有关企查查的投诉高达6400多条，涉及“自动续费”、“诱导消费”、“退款难”的投诉记录持续不断，近期单笔争议金额最高达到3600元。

05

三年半支出宣传推广费2.7亿

理财投资近16亿

为了维系用户增长，企查查在营销上投入不菲。报告期内，公司销售费用分别为1.32亿元、1.26亿元、1.13亿元及6098.95万元，占营收的比例分别为25.37%、20.42%、15.88%和16.25%。其中，线上推广费、广告宣传费合计支出2.71亿元。

研发费用略低于销售费用，报告期内，公司支出研发费用分别为9342.39万元、1.08亿元、1.17亿元及6025.99万元，对应研发费用率分别为18.02%、17.45%、16.56%和16.05%，逐年下滑。

研发费用主要是研发人员薪酬，2025年上半年，企查查研发人员平均薪酬为44.86万元，是销售人员平均薪酬25.18万元的1.78倍。

下降的研发费用率与高昂的理财投资形成对比。截至2025年6月末，公司交易性金融资产为15.95亿元，占期末流动资产的比例达90.61%，均为到期日期在12个月以内的结构性存款及银行理财产品。

公司自2020年开始规划修建自有综合办公楼，于2023年达到预定可使用状态并转入固定资产，导致固定资产账面价值从2022年的2197.75万元大增至2023年的2.53亿元。

由于购买大量理财产品和购建长期资产，导致公司投资活动现金流净额大多为负，报告期各期分别为-1.18亿元、1.92亿元、-8.18亿元及-2.64亿元。

筹资活动现金流也出现持续净流出的情况，2022年及2023年分别净流出1.05亿元、1.24亿元，主要是支付股利所致。

2022年及2023年，企查查进行分红1亿元和2亿元，估算实控人陈德强可落袋约1.45亿元。

报告期各期，公司经营活动获取现金能力较强，经营活动产生的现金流量净额分别为2.76亿元、3.99亿元、4.25亿元和2.37亿元。

附：企查查上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：中信证券股份有限公司

发行人律师：北京德恒律师事务所

审计机构：荣诚会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：上海东洲资产评估有限公司