减持超30亿！华润系欲再抛山西汾酒，此前已套现14.91亿

作者：三晋财经汇

9月21日，山西汾酒（600809.SH）发布公告，因基金到期退出安排，公司第二大股东华创鑫睿（香港）有限公司（以下简称“华创鑫睿”）拟通过大宗交易方式减持不超过1620万股，减持比例不超过公司总股本的1.33%。

按9月22日收盘价196元/股计算，此次减持若全额实施，华创鑫睿将套现约31.75亿元。

来源：山西汾酒公告

01

欲再抛1620万股

减持后仍为第二大股东

截至公告日，华创鑫睿持有山西汾酒1.28亿股，占公司总股本的10.5%，属于持股5%以上的重要股东。

从股权结构看，华创鑫睿由华润创业有限公司（以下简称“华润创业”）持股87.36%，由华润创业联和基金一期（有限合伙）（以下简称“联和基金”）持股12.64%。

此次减持的原因为“基金到期退出安排”。待本次减持完毕后，联合基金将进行清算，不再持有华创鑫睿股份，华润创业将通过华创鑫睿继续持有公司股份。

来源：山西汾酒公告

02

华润系入股7年

见证汾酒“翻倍式”增长

山西汾酒与华创鑫睿的合作，还要追溯至2017年山西省国企混合所有制改革。

2017年2月，汾酒集团与山西省国资委签订了三年任期经营目标责任书，成为省属国有企业中首家目标责任书改革试点。

2018年2月，汾酒集团与华润集团旗下华创鑫睿签署《股份转让协议》，华创鑫睿以51.6亿元总价受让山西汾酒9915.45万股（占总股本11.45%），每股转让价格为52.04元。

交易完成后，汾酒集团及其一致行动人对山西汾酒的持股比例从70.67%降至约59.22%，但仍为控股股东。华创鑫睿则以11.45%的持股比例，成为山西汾酒的第二大股东。

来源：山西汾酒公告

华创鑫睿是华润创业的控股子公司，而华润创业是华润集团综合消费品及零售服务业务的战略业务单元。主营业务包括啤酒、食品、饮品三大板块。

当时山西汾酒表示，华润创业将与汾酒形成强强联合、优势互补的架构，有利于提高公司市场竞争力，推动公司成为白酒行业领先的具有国际影响力的上市公司。

华润系入股后，从“治理+渠道”双维度为山西汾酒赋能：一方面，向山西汾酒董事会派驻多名高管，推动公司治理向市场化、国际化转型。另一方面，借助其全国快消品渠道资源，助力汾酒拓展市场。如2019年将玻汾导入华润雪花啤酒渠道、2020年将青花30引入华润旗下高端超市Ole。

华润入股后的这几年，山西汾酒业绩持续增长。2018年至2024年，公司营收从93.82亿元增长至360.11亿元；归母净利润也从14.67亿元增长至122.43亿元。

同时，汾酒省外市场收入也从40.21亿元（占比42.86%）提升至223.74亿元（占比62.37%）。

山西汾酒2018-2024年营收 来源：wind

山西汾酒2018-2024年归母净利润 来源：wind

2025年上半年，山西汾酒仍保持稳健增长。实现营收239.64亿元，净利润85.05亿元，稳坐行业前三，成为上市白酒企业中少数实现营收、利润双增长的企业。

与此同时，华润系也获得了可观的投资回报。截至本次减持前，华润系合计持有山西汾酒10.5%的股权，按9月22日市值计算，其持股超251亿。

03

此前已公告减持2次

累计套现14.91亿元

此次并非华创鑫睿首次减持山西汾酒。公告显示，华创鑫睿此前已有两次公开减持记录：

第一次公告减持（2024年6月12日至9月11日）：华创鑫睿减持170.2万股，减持比例0.14%，套现约3.52亿元。减持后持股比例为11.02%。

第二次公告减持（2024年12月23日至2025年2月19日）：华创鑫睿再度减持630万股，减持比例0.52%，套现金额约11.4亿元。减持后其持股比例进一步降至10.5%。

上述两次减持原因与此次相同，均为基金到期退出安排。

除了上述两次公告减持外，山西汾酒财报显示，2023年华创鑫睿还曾减持270万股，持股比例从11.38%降至11.16%，此次减持未进行公告，减持总金额也未具体披露。

若仅计算公告披露的两次减持，华创鑫睿合计套现约14.91亿元。若本次减持计划全额实施，华创鑫睿三次减持累计套现将达46.67亿元。

本次减持后，华创鑫睿的持股比例将进一步降低，但仍为山西汾酒的第二大股东。

山西汾酒也在公告中强调，本次减持计划不会改变华润创业对公司未来发展前景的信心和对公司长期价值的认可，华润创业将通过华创鑫睿继续持有公司股份，没有减持公司股份的计划。

9月22日，山西汾酒报收196元/股，跌2%，总市值2391亿元。

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