香港股评家潘铁珊：机器人概念股首程控股（0697.HK），80亿现金在手，宇树IPO或成最大收益方

潘铁珊先生为宏昌资本投资总监，拥有25年金融界经验，曾任天宸康合资产管理投资总监、海通国际证券集团中国业务部主管，并在香港期货交易所及香港联合交易所期权结算所出任董事超过4年，同时担任过香港交易所及结算所衍生工具市场咨询委员会委员、香港证券专业学会教育委员会委员及会籍委员会委员，经验丰富。

在全球经济动能转变、科技创新加速的当下，企业唯有具备清晰的战略布局与卓越的经营韧性，方能在激烈竞争中脱颖而出。首程控股（0697.HK）“智慧基础设施 + 机器人”双轮驱动的策略，不仅成功把握了国家政策导向，更通过稳固的财务基础与前瞻性的产业投资，为其未来的成长奠定坚实基础，是市场中值得深入探究的投资目标。

检视公司最新公布的2025年半年度业绩，首程展现了令人信服的营运表现。期内，公司总收入达到7.31亿港元，同比大幅增长36%；尤其值得注意的是，其资产融通收入同比增长69%，显示资本运用效率显著提升，而归母净利润亦录得3.39亿港元，同比攀升30%。首程的财务根基极其稳固，据公开路演信息，公司现金储备超过80亿港元，为降低财务成本，公司已清偿全部银行贷款，有息负债率仅7.9%，连续三年获得AAA主体评级，构筑了强大的财务“安全垫”。

此外，公司对股东回报的承诺亦持续兑现，8月31日财报公布后，公司表示特别派发中期派息，据公开信息统计，首程2025财年将会派息11.59亿港元，加上年内回购超4,000万股，首程控股全年股息率近8%，此举不仅有效传递管理层对公司内在价值的坚定信心，也为市场提供了积极信号。值得一提的是，可转换债券的转股已基本完成，进一步消除了潜在的市场抛售压力，为股价的稳健运行创造了有利环境。

在业务发展方面，首程的“双轮驱动”形成有机协同。作为国内领先的资产服务商，公司在停车场、园区等核心场景深耕，资产运营收入同比增长26%。其在公募REITs市场扮演重要角色，积极参与数据中心及清洁能源REITs的发行与配售，为基金管理业务提供了长期发展动力。

另外，公司前瞻性布局具身智能及机器人领域全产业链，成功抢占“人形元年”的关键位置。已投资宇树科技、银河通用、松延动力、加速进化等多家头部企业，建立起坚实的“机器人矩阵”。其中，宇树科技作为全球领先的四足及人形机器人企业，其启动科创板上市进程，市场预估宇树科技上市后市值将会超过千亿元，作为宇树科技C轮领投方，首程身为宇树第八大股东，或也成为宇树上市后最大收益方之一。在近期举行的世界人形机器人运动会中，被投企业共计斩获37枚奖牌，包揽奖牌榜前三位，首程控股成为“只参与，不参赛”的最大幕后赢家，充分展示了技术实力。

在应用落地上，公司正积极探索“销售代理+租赁+维护+场景延伸”的“机器人4S店”模式，首店有望于北京率先落地，被视为推动人形机器人走向规模化商业应用的重要一步。同时，首程于8月与阿尔特汽车签署战略合作协议，计划在智能制造、汽车产线及机器人应用等领域展开深度合作。

值得注意的是，首程控股并未止步于整机和应用端的投资布局。近日，公司投资设立“机器人先进材料产业公司”，专注于电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK材料等关键上游环节。此一举措意味着首程在机器人产业链的纵深方向进一步补链强链，不仅有助于提升被投企业的性能和竞争力，也完善了以人形机器人为代表的全产业链生态，构筑更完整的产业闭环。

综合来看，首程控股凭借其极为稳固的财务结构、持续高额的股东回报、智慧基础设施业务的精细化运营与资产循环效率的提升，以及在机器人产业的深度布局与明确的资本兑现预期，正逐步兑现其作为“平台型企业”的战略价值。随着宇树科技IPO临近、机器人4S店模式推进、阿尔特合作落地以及上游先进材料布局的展开，首程的“双引擎”将进一步释放增长动能，攻守兼备的特性使其在现时市场中具备稀缺的长期投资价值。

来源/周口网