振东制药5亿仲裁案落幕！业绩连年亏损，"90后少帅"如何破局？

作者：三晋财经汇

7月18日晚间，山西医药上市公司振东制药（300158.SZ）连续发布两份公告：

一份宣告公司向北京朗迪制药支付完毕最后一笔1亿元款项，至此累计5亿元的仲裁赔款全部履行完毕；另一份则披露控股股东振东集团新增质押732万股股份，累计质押比例已占其所持股份的66.08%。

两份公告不仅宣告了国内MAH制度实施以来最大委托生产纠纷案的终结，更折射出振东制药在业绩连年滑坡背景下的资金困境。

这家曾因“买入卖出朗迪制药净赚32亿元”而风光无限的山西药企，正面临重大挑战。

来源：公告

01

五年纠葛、5亿赔款

振东制药与朗迪制药的恩怨情仇始于2016年。

2016年5月，振东制药斥资26.46亿元高溢价收购朗迪制药，此后五年间，朗迪制药为振东制药贡献了超10亿元净利润。

然而2021年8月，振东制药又以58亿元价格将朗迪制药出售给上海方朗，净赚32亿元差价。

此次交易并未切断两家企业的联系。

同日，双方签署《药品委托生产合同》，朗迪制药委托振东制药生产碳酸钙D3片（Ⅱ）、碳酸钙D3颗粒产品，委托期限自《股权出售协议》所述交割日起生效，有效期长达十年。

裂痕在2023年显现。北京市市场监管局通报显示，朗迪制药32个批次产品存在维生素D3含量不达标的问题，总产量超93万盒。其中有29批次为振东制药代工生产。

这一质量事件导致朗迪制药被处以1.34亿元罚款，没收违法所得618万元及相关产品5.4万余盒，并被责令停产停业整顿30天。

2024年9月，朗迪制药以振东制药在委托生产中违约为由，向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请，索赔金额高达14.67亿元。

2025年1月24日，仲裁裁决落地。经调解，振东制药需向朗迪制药支付5亿元赔偿。随着7月18日最后一笔1亿元款项支付到位，这场历时近一年的仲裁纠纷宣告终结。

02

业绩滑坡

三年亏损14.24亿元

5亿元仲裁赔款只是振东制药巨额亏损的一角。

资料显示，振东制药成立于1995年，于2011年在深圳创业板发行股票上市，总部位于山西省长治市，是山西省首家登陆创业板的上市企业。

2024年振东制药归母净利润亏损13.29亿元，同比下滑2920.55%，创下历史最大亏损纪录。

来源：财报

而这已是振东制药连续第三年亏损。2022年至2024年间，公司累计亏损额高达14.24亿元，业绩滑坡态势显著。

来源：wind

在年报中，振东制药将巨亏归咎于“重大仲裁事项、信托产品逾期兑付及存货减值等非经营性因素”。其中仅仲裁事项就确认支出约6亿元，信托产品逾期兑付则计提减值1.43亿元。

步入2025年，颓势未止。一季度公司实现营收7.55亿元，同比下降3.53%；净利润仅115.72万元，同比大降94.99%。

03

控股股东高比例质押引关注

5亿赔款付清后，振东制药的资金压力并未缓解。

7月18日振东制药公告，控股股东振东集团新增质押732万股股份，用于“补充自身生产经营资金”。本次质押后，振东集团累计质押股份已达近2亿股，占其所持股份的66.08%，占公司总股本的19.86%。

来源：公告

据鹰眼预警系统监测，振东制药核心股东质押比例已触发“风险”类评级。更严峻的是：振东制药未来半年内到期质押股份对应融资余额2.082亿元；未来一年内到期质押股份对应融资余额1.95亿元。

而一季报显示，截至3月底，振东制药货币资金为4.66亿元、交易性金融资产7.08亿元，流动资金累计11.74亿元。在此背景下，控股股东的高比例质押，更为上市公司增添一丝不确定因素。

尽管如此，振东制药表示，本次控股股东质押股份与上市公司生产经营需求无关，同时振东集团具备资金偿还能力，还款资金将来源于营业收入、股票红利等。

除此之外，振东制药还曾连续5年收到深交所年报问询函。2024年更是因为控股股东非经营性占用上市公司资金情况等问题，被深交所公开谴责，引发一系列高层人事变动。

04

“90后”少帅临危接掌

在涉重大仲裁事项及业绩下滑的背后，振东制药的管理层正经历代际更迭。

资料显示，振东制药创始人为山西长治人李安平。2024年4月，时任振东制药董事长的李安平因长期占用上市公司资金被深交所公开认定三年不适合担任上市公司高管。随后，李安平辞去董事长一职，由其子李昆接任。

公告介绍，李昆拥有美国威斯康星大学麦迪逊分校硕士学位，出生于1990年11月，是一位“90后”董事长。

上任后刚满一年，摆在李昆面前的挑战艰巨：公司连续三年亏损、核心产品增长乏力、市场信任度受损、资金链持续承压。更棘手的是，朗迪事件对公司药品生产质量声誉的负面影响可能长期存在。

7月21日，振东制药报收4.95元/股，总市值49.76亿元。

资金链的不确定性风险尚存，振东制药新任管理层面临的压力远超其父辈时代。仲裁风波虽已落幕，但5亿赔款背后的质量信任危机与业绩困局，仍将是这位90后掌舵者必须直面的持久战。