利润预降八成，35亿转型项目停摆，同德化工何时摆脱困境？

作者：三晋财经汇

7月14日，山西A股上市公司同德化工（山西同德化工股份有限公司，002360.SZ）发布半年度业绩预告。

预计2025年上半年归母净利润650万元至950万元，同比下降79.24%-85.79%；扣非净利润预计560万元-830万元，同比下降79.22%-85.98%。

这一数据延续了2024年业绩下滑的态势，也是其多重经营压力的直观体现。

来源：公告

01

净利润预降八成

对于利润下滑原因，同德化工也做出了三方面解释：

其一，主业民爆业务受区域资源波动冲击。核心业务所在区域原煤产量下降，导致公司火工品销售和爆破服务量相应减少，当期营收同比下滑。

其二，利息费用化侵蚀利润。为支撑PBAT一体化建设项目，公司从金融机构取得借款产生相关利息支出1574.76万元，将该部分利息予以费用化。（注：“利息予以费用化” 指企业将借款产生的利息支出直接计入当期的“财务费用”，作为当期损益的一部分，最终影响当期利润。）

其三，电力亏损放大业绩缺口。电力业务因原料瓦斯供应受限导致产能利用不足，亏损金额1147.32万元。

资料显示，同德化工位于山西省忻州市河曲县，于2010年3月在深交所中小板上市。主营业务为民用炸药的研发、生产、销售。是山西省专精特新中小企业、国内民爆行业一体化产业链较全的企业之一。

同德化工地处晋陕蒙三省交界处，凭借周边丰富的矿产资源优势稳居行业前列。

上市以来，同德化工以稳健业绩著称。尤其是在2023年净利润同比增长138.10%，达4.38亿元。

来源：wind

然而在2024年，同德化工却迎来上市15年首次亏损。

2024年，同德化工实现营收5.45亿元，同比减少43.52%，归母净利润-7198.69万元，同比减少116.43%。

其中，主营业务民爆产品营收同比减少了43.73%。同德化工表示主要为受政策性影响，周边矿山企业民爆产品市场需求下降所致。

业绩承压的同时，同德化工的资金链也亮起红灯。

02

债务与诉讼双重夹击

公告披露，截至6月27日，同德化工及全资子公司同德科创逾期债务本金合计4697.79万元，占公司2024年经审计净资产的2.35%。债务逾期引发的连锁反应接踵而至，公司涉及多起诉讼案件。

天眼查显示，同德化工涉自身风险101条，周边风险261条，涉及诉讼司法案件18起，其中包括与远东国际融资租赁、平安国际融资租赁等机构的融资租赁合同纠纷。

来源：天眼查

7月10日，同德化工披露三起诉讼案件进展，涉案金额总计3597.87万元，均已达成诉前调解。同时表示，案件不影响公司本期或期后利润。

此外，其实控人张云升还在近期补充质押了1000万股股份，累计质押股份4868万股，占其合计持股总数的60.81%，占公司总股本的12.12%。高比例质押进一步凸显了股东层面的资金压力。

多重因素引发市场对公司治理稳定性的担忧。在投资者互动平台上，有投资者发出质疑：“股价低迷，官司缠身，新厂停工，信用破产，谁造成的？”

来源：股吧

03

35亿转型项目“停摆”

深耕民爆市场多年，同德化工也在探索转型。

2021年，同德化工旗下全资子公司同德科创启动投资PBAT新材料产业链一体化项目。该项目总投资约35亿元，是同德化工的重大建设项目，被视为公司转型升级的核心抓手。

来源：公告

2024年报显示，该项目已完成主体工程建设，正在进行设备安装调试工作，计划2025年实现投产。

然而6月25日，同德化工在投资者互动平台坦言，“因资金问题，设备安装调试工作处于暂停状态”。同时，表示针对该项目“造成的债务压力和资金压力”，公司正在积极与政府部门汇报、沟通。

来源：股吧

面对业绩下滑、债务逾期、转型项目停工的多重压力，同德化工正尝试多种方式自救：

拟转让旗下三个民爆全资子公司各自不超过45%的股权，所得资金将用于PBAT项目建设和调整债务结构。同时，积极寻找产业投资方和财务投资人，以期引入活水，推动PBAT项目尽快重启投产。

此外，同德化工还表示“正在积极与政府部门汇报沟通”，寻求化解债务和偿债压力的方案。

值得注意的是，同为山西民爆上市公司的壶化股份也在近日披露了半年度业绩预告，预告净利润为9000万至1.15亿元，相比上年同期增长43.91%-83.89%。针对业绩增长原因，壶化股份解释为市场向好，公司产品销量均有较大增长，爆破服务国家重点工程项目增加。

两家同区域、同行业企业的发展分化，更突显了转型带来的“阵痛”效应。

7月18日，同德化工报收5.31元/股，总市值21.33亿元。

这家曾以稳健著称的区域民爆巨头，因35亿PBAT转型项目停工，叠加业绩下滑、债务逾期、诉讼频发，正经历前所未有的挑战。

出售资产、寻求投资、沟通政府，一系列自救举措能否助其渡过眼前难关，重启转型之路，市场正屏息以待。