683亿，斯凯奇要卖了

作者丨黄小贵  来源|铅笔道

3G资本拟94亿美元（约合人民币683亿元）收购鞋业大厂斯凯奇。

这笔交易预计在今年第三季度完成。收购完成后，斯凯奇将退市。

消息传出后，周一斯凯奇股价大涨了25%。

- 01 -

斯凯奇，不用过多介绍，相信很多朋友都穿过它家的健步鞋：很丑、但舒服得让人欲罢不能。

斯凯奇的成功，在于差异化的市场定位策略，避开了耐克和阿迪达斯主打的专业运动领域，专注于日常休闲，以“轻便、好走路、长时间穿脚不累”为卖点，收获了一大批粉丝。在美国市场，斯凯奇已成为仅次于耐克的第二大休闲鞋品牌。

除了舒适，斯凯奇最大的优势是性价比。斯凯奇的产品定价通常低于耐克和阿迪达斯，主要集中在300至600元人民币之间。在中国，这个价格不仅低于耐克、阿迪达斯，甚至低于安踏、李宁。

“舒适+性价比”让斯凯奇在市场杀出一条自己的路。

在2020-2024年间，斯凯奇全球销售额从约46亿美元增长至约90亿美元，短短四年内差不多翻了一倍。其中在2024年的销售额同比增长12.1%，增速超过耐克和阿迪达斯。

斯凯奇2025年一季度实现销售额24.1亿美元，较2024年同期增长7.1%，实现利润2.024亿美元，略低于去年同期的2.066亿美元。

自从2007年进入中国市场，斯凯奇这些年在中国卖得也很好。2024年，其中国市场营收超过90亿元，超过了特步、361度等国产运动品牌。

斯凯奇在中国扩张很猛，年均净增500家门店，截至2024年，斯凯奇在中国已开设近3500家门店。中国销售额占15%，已经成为最大的海外市场。

不过，2025年一季度，中国市场销售额同比下降16%，而且斯凯奇的股价自年初以来因贸易政策不确定性和中国市场销售下滑而下跌约30%。约一周前，斯凯奇宣布因“全球贸易政策带来的宏观经济不确定性”而撤回2025年全年的业绩指引。

机构普遍认为，斯凯奇选择此时私有化，实为规避上市公司监管压力，以便在关税风波中掌握更大的经营自主权。

3G资本此时收购，显示了对斯凯奇前景长期看好。

- 02 -

再说说3G资本，这是一家在全球消费行业都算得上举足轻重的投资机构。

2004年，3G资本创办于巴西。它规模不大——到2024年也仅仅管理143亿美元的资产。但每次出手，都是世界级的投资。

3G资本第一笔大作，是2004年将自己控股的南美最大啤酒公司美洲饮料公司（AmBev）与与全球第三大啤酒公司、比利时的英特布鲁（Interbrew）通过换股的方式“合并”为一家新的啤酒公司“英博”（InBev），一举成为全球第一大啤酒公司。

最初英博由英特布鲁所控制，3G资本通过在市场上积极增持股票，最终成为了英博最大的个人股东，获得了英博的掌控权。

2008年，英博向百威啤酒的母公司、美国啤酒巨头安海斯-布希（Anheuser-Busch）发起收购。最开始报价465亿美元被拒绝，随后将价格提高到520美元，收购了安海斯-布希，组建横跨全球的啤酒超级巨头百威英博（AB InBev）。

2010年，3G资本以略高于10亿美元的股本金额收购了汉堡王，并改组为餐饮品牌国际公司（Restaurant Brands International，RBI）。到2024年，3G资本对汉堡王的投资已增值28倍（包括股息），获得了200亿美元的收益。

3G资本通过RBI在餐饮行业大肆并购。旗下还收了美国炸鸡品牌Popeyes（收购价18亿美元）、加拿大咖啡连锁品牌Tim Hortons（天好咖啡）、美国餐饮连锁品牌Carrols Restaurant Group（收购价10亿美元）、三明治连锁品牌Firehouse Subs（收购价10亿美元）。另外，RBI还100%控股汉堡王中国业务。

3G资本跟巴菲特的关系也很好。2013年，3G资本与巴菲特的伯克希尔·哈撒韦合作，亿280亿美元收购麦片公司亨氏。收购完成后，3G 资本全面接管亨氏的日常运营。2015年：在完成亨氏整顿后，3G资本与伯克希尔·哈撒韦推动亨氏与卡夫食品（Kraft Foods）合并，成立卡夫亨氏公司（Kraft Heinz Co.），新公司成为全球第五大食品公司。

从历次收购、整合可以看出，3G资本属于“耐心资本”，且很擅长运营消费品牌，不是收过来，倒腾几下，就转手获利的投机机构。

本次收购斯凯奇，也是3G资本的战略投资，它开的94亿美元价格，较斯凯奇当时在公开市场上的估值溢价30%。3G资本认为斯凯奇的长期业务前景仍然具有吸引力，并具备良好的增长基础。

- 03 -

优质的鞋服品牌正成为市场上的香饽饽。

今年2月19日，美国百年鞋业集团Caleres正式宣布，从Coach品牌母公司Tapestry手中收购国际知名女鞋品牌Stuart Weitzman，收购交易金额约1.05亿美元。同样是2月，美国鞋类巨头Steve Madden宣布以3.6亿美元收购英国鞋类品牌Kurt Geiger。

今年4月，安踏集团宣布将全资收购德国户外专业品牌Jack Wolfskin（狼爪）。

同样在4月，意大利奢侈品集团Prada宣布，将以12.5亿欧元的价格收购美国时尚集团Capri旗下的意大利品牌Versace（范思哲）

近日，法国体育产品公司迪卡依正在考虑出售其中国业务约30%的股份，潜在估值可能达到10亿美元或更高。

你怎么看斯凯奇卖身？