汇安基金张昆：致广大而尽精微，股债双态环境下稳中求进

“低利率环境下，纯债资产的静态收益吸引力或有所下降，而多资产策略有望有效提升组合的收益性价比。我们希望通过风险效率模型，动态调整股债配比，力求在不同市场环境下实现收益和风险的更优平衡。”面对市场震荡和低利率时代投资如何攻防兼备，汇安基金多策略组混合资产投资总监张昆给出了更具性价比的破局之道。

目前拟由张昆担纲的汇安聚利债券型基金（A类023804，C类023805）正在发行中。该基金属于二级债基，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于权益资产的比例不超过20%，将通过积极主动的资产管理，致广大而尽精微，在宏观趋势与微观机会的平衡中，力争为投资者寻求进可攻退可守的稳健前行之路。

股债双态或成新常态

回顾今年来，资金面的收紧、基本面数据超预期、股市情绪升温等均对债市形成一定制约。近期在关税博弈下，风险偏好随之波动，债市行情走走停停。在张昆看来，低利率环境下债券市场可能维持宽幅震荡格局，基本面和政策宽松预期均有利于债市。当前经济基本面仍处于弱复苏状态，消费、投资和进出口数据整体偏弱；同时货币政策维持适度宽松，央行可能继续通过降准或降息等工具维持流动性充裕，这些均为债市提供支撑。 而天平的另一端，股票市场将以结构性行情为主，全面牛市或熊市的出现概率较低。

张昆进一步分析道，当前政策聚焦“扩内需”和“发展新质生产力”，消费和科技或将成为两大核心投资主线。消费板块领域，随着房地产企稳、新兴消费政策支持以及生育政策的推进，将为消费板块带来持续机会。科技板块方面，张昆认为，AI产业链、人形机器人、工业机器人等方向或具备长期成长潜力，可能迎来新一轮配置机会。而在股债双态或将维持的背景下，“债券打底，权益增强”的二级债基配置价值将持续凸显，正在发行的汇安聚利债券型基金有望展现出较强的配置价值。

用风险效率模型玩转股债

作为汇安基金多策略组混合资产投资总监，张昆注重以低波绝对收益为核心投资目标，追求长期维度上的滚动持有胜率；擅长从宏观出发着眼大势研判，以风险效率模型指导大类资产配置方向，追求较高风险投资性价比。

张昆强调，风险效率模型的本质是寻找收益风险比更高的资产，主要通过“七维（宏观经济、通货膨胀、货币政策、政策措施、海外市场、机构配置、一级市场）四面（基本面、政策面、资金面、心理面）”的债券研究框架和“基本面为主，技术面为辅”的股票研究框架，通过五维模型（宏观需求、产业政策、流动性、科技进步和库存周期）挖掘中观行业比较优势，对不同资产进行深度分析，力争实现风险与收益的再平衡。

具体而言，张昆指出，债券投资方面，在低利率环境下，将更注重票息收入与交易收入的双轮驱动，灵活调整久期，避免过度依赖杠杆策略。股票投资方面，将聚焦消费和科技两大主线，注重个股的基本面分析和市场情绪变化，通过分散投资和动态调整降低风险。组合管理方面，未来将通过风险效率模型动态调整股债配比，确保组合在不同市场环境下都能保持稳健表现。

来源/界面新闻