沃尔沃汽车上市，吉利十年书写并购教科书

沃尔沃汽车瑞典上市，是近20年瑞典，今年欧洲规模最大IPO。

作者/冯婉瑜  来源/野马财经

10月29日，沃尔沃汽车在瑞典斯德哥尔摩上市。

1927年这个品牌的第一款车上市；1959年，它发明了三点式安全带，成为世界通行的设计标准；1966年一辆沃尔沃1800S行驶500万公里，里程之长被列入吉尼斯世界纪录。这是沃尔沃汽车给世界留下的印记。

这个94年的老品牌命途多舛，在2008年美国次贷危机后一度濒临破产。最终吉利控股集团出资18亿美元买下了它，在11年后其单独上市。

吉利控股集团CEO、沃尔沃汽车董事李东辉和沃尔沃汽车CEO汉肯·塞缪尔森，分别在杭州和瑞典两地，敲响开市的钟声。沃尔沃汽车以每股53瑞典克朗的价格发行B类普通股，交易代码为“VOLCAR B”。

值得关注的是，沃尔沃汽车股票获大幅超额认购。IPO首日，沃尔沃汽车股价更是涨超22%，目前在59瑞典克朗每股的价格。

十年耕耘

吉利收购沃尔沃汽车，在十年前这笔交易的双方知名度差距过于悬殊。

2010年的吉利，是一家中国本土低端汽车制造商。全年汽车销量只有40万多辆，品牌知名度不高，盈利能力也不强。沃尔沃汽车那一年全球销量只有33.5万辆。但这个标的在当时仍是一家净资产超过15亿美元、具备造血和持续发展能力的跨国汽车公司。仅沃尔沃品牌价值就接近百亿美元，还拥有4000名高素质研发人才队伍与体系能力。

《中国青年报》为这笔交易做了报道，其中写道：“这一天，对于中国汽车工业来说，也是具有划时代意义的一天。中国年轻的自主品牌吉利汽车跨出国门，进行了一项或将改变中国乃至世界汽车格局的收购，有着80年历史的沃尔沃品牌从此打上了中国的烙印。更重要的是，吉利收购的不仅仅是沃尔沃汽车100%股权，还包括知识产权和其他相关资产。”

但就在2009年，上汽花40亿元收购而来的韩国双龙汽车申请破产，天价教训在前，外界对“吉沃案”的未来不免疑虑重重。

彼时，沃尔沃汽车全年营收957亿瑞典克朗，年亏损达到51.9亿瑞典克朗。李书福立下目标：两年实现沃尔沃汽车扭亏。

他没有食言。回过头看，2020年，沃尔沃汽车营业收入达2628亿瑞典克朗，营业利润达85亿瑞典克朗。全球销量达到66万辆，市占率稳步提升，并在最大的两个市场（中国和美国）实现销量增长。2021年上半年，沃尔沃汽车营收达到1411亿瑞典克朗，同比上升26.3%；营业利润132亿瑞典克朗，利润率达到9.4%，全球销售38万辆汽车，同比增长41%。与此同时，沃尔沃汽车连续12个月销量近77.5万辆，已接近十年前定下的80万辆的全球销量目标。

吉利同样高速发展。吉利控股集团连续10年入榜《财富》世界500强，2021第239位，相比2011年攀升232位。在英国品牌评估机构Brand Finance发布的“品牌综合价值最高十大汽车集团”榜单中，吉利控股集团位列第九，成为唯一上榜的中国汽车集团。吉利汽车营收从2010年140.69亿元跃升到2020年为921亿元，净利润55.7亿元。吉利汽车成为首个实现乘用车产销突破1000万辆的中国品牌车企。

一次豪赌，让两个汽车品牌获得新生。

出海范例

从世界汽车发展史上来看，跨国并购成功的少失败的多。中国汽车业界近年来的整车并购案，目前成功的仅有吉利并购沃尔沃汽车，其他全部铩羽而归。

东西方企业文化如何融合，你中有我，我中有你？李书福的答案是不融合，保持独立性。

收购之初，李书福对瑞典政府、福特和沃尔沃管理层作过如下承诺：瑞典哥德堡总部不变，欧洲的产能、生产设施不变，在瑞典的研发中心地位和作用不变，与工会、供应商和经销商签订的所有协议不变。此外，他还承诺，沃尔沃的知识产权及生产体系、营销网络、管理团队及品牌运营均保持独立。

收购后第一次董事会议，在座董事从国籍上看，有瑞典、丹麦、德国、加拿大还有中国。一个充分多元的决策系统保证了沃尔沃的独立性，考核晋升制度也基本沿用原来。

吉利放手借力，巩固了沃尔沃原有市场和品牌认知，之后的打开中国市场，合作开发则是水到渠成。

自中国加入WTO以后，产业变迁的规律不可阻挡地使全球汽车产业的中心从西方移向东方。被吉利收购后，中国已成为沃尔沃汽车第二本土市场，并很快取代美国，成为沃尔沃汽车全球最大单一市场。

2010年，沃尔沃汽车在华销量仅为3万辆，2019年达到154559辆，是收购前的5倍。中国在沃尔沃汽车全球销量的比重，从2010年的8%增加到2019年的22%。

10年过去，沃尔沃汽车在中国的员工从188人跃升到8000人。目前，沃尔沃汽车在中国有3家整车工厂和1家发动机工厂，拥有一座研发中心和一座设计中心。沃尔沃汽车在中国拥有1700家供应商，本地采购已占沃尔沃全球采购30%以上。

并购换来了品牌，换来了产业，更重要的是，换来了中国形象。

国际并购中，存在“七七定律”，即有70%的并购都未能实现预期的商业价值，而其中，70%的原因是并购后的文化融合失败。吉利和沃尔沃汽车的企业文化不是强制融合，而是彼此独立，充分发挥出各自的独特优势。

可以说吉利并购沃尔沃汽车10年发展是中国汽车工业全球化发展的写照，这一收购全面提升了中国企业海外形象。没有吉利并购沃尔沃汽车，就没有中国首个真正意义上的全球化车企。十年并购的成功经验，成为吉利入股宝腾、路特斯，携手戴姆勒的重要背书。

战略猜想

从外国先进车企那里学来技术和知识产权，是国人当年对吉利收购沃尔沃汽车的期许。从目前来看，成果颇丰。

2013年9月，吉利控股集团欧洲研发中心CEVT开始运营，依托哥德堡优势研发资源，开发全新的中级车模块架构和和相关部件。

此后吉利汽车和沃尔沃汽车合资的新时代高端汽车品牌领克上线，2017年11月，领克第一款车型领克01正式上市，截至目前，领克累计销量已突破57万辆。

智能电动车狂潮刮起，吉利与沃尔沃汽车亦联合投资成立极星电动汽车目前在欧洲、中国、美国的10个市场同时开展运营，在全球范围内有50个极星空间展开零售工作。

双方在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，已经启动下一代纯电专属模块化架构的联合开发，实现核心技术成果的共享和规模化优势。沃尔沃汽车、吉利及快速增长的领克、极星品牌都将共享该架构。双方还将在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本。

下一个十年，做智能纯电豪华市场的领导者，是沃尔沃汽车的目标。

从行业来看，燃油车已进入倒数计时。2021年上半年全球电动汽车销量达255万辆，纯电动汽车占比约七成，其中中国电动汽车销量超120万辆，稳居榜首，占据全球电动车市场的半壁江山。国内互联网公司如小米、360已跑步进入这一赛道。

沃尔沃汽车正在全面加速电气化转型，全面推进智能电动科技能力建设，吉利控股集团继续保留沃尔沃汽车的第一大股东地位。相信其公司底蕴和技术积累将助力领跑。

下一个十年，我们静候佳音。