川宁生物债务压力山大，刘家父子急圈钱？

原创/花朵财经

2008年，在中央专案组两次约谈后，魏东开始变得沉默寡言、情绪抑抑。4月底，忽然从中海紫金苑的九楼跳下。

魏东是谁？

十多年弹指一挥，他的赫赫威名已经逐渐在江湖淡漠。但在生前，魏东被誉为天才少年，资本江湖上最后的大佬，以中央财经的一介研究生，14年建立了市值300亿的“涌金系”。

仅举一例。

1995年3月27日，国债期货市场多空对决，时年28岁的魏东是中经开的旗帜人物，研究生毕业刚刚两年，对战证券教父、上海第一家证券公司万国证券创办人管金生。此役万国证券亏损近60亿元，管金生被判入狱17年。

胜利果实被魏东为首的中经开瓜分。此后魏东从中经开辞职，拿着分到的钱从资本到实业纵横捭阖。

魏东生前的最后一个布局，就是入股科伦药业。

2008年3月科伦药业掌门人刘革新启动股权改革，以40元每股的价格引入魏东的湖南涌金。

刘革新何许人也？

出生于1951年的刘革新，原本是湖北武汉黄陂人，也就是辛亥革命黎元洪的老乡。但与黎元洪出身穷苦不同，刘革新的父亲是高级工程师，在当年可是难得的人才，母亲则从事教书工作，也是知识分子。违背少不入川的古训，年幼的刘革新随父母来到成都。

出身于书香门第，有着书生的履历，本科毕业后，刘革新成了副科级干部，1985年，又完成了重庆医科大学药理学硕士课程。在改革开放的大潮下，书生下海成风，刘革新也没再走体制之路，但也没创业，而是做职业经理人。辗转数年后，1992年，刘革新成为中美合资企业四川奇力制药有限公司总经理。

尽管从商，刘革新身上却仍然带着书生的痕迹，甚至有点文艺青年。在满满的企业日程后，刘革新居然还喜欢摄影，等待良久只为捕捉最美好的刹那。还爱看书，几乎每天阅读。发送短信消息也不一样，刘革新要求自己写出的内容深刻有文采并展现个人风格，重要短信甚至修改十遍以上。

刘革新说：文如其人，通过两三条短信消息基本能判断一个人的文化修养、知识水准和待人接物的能力。

爱音乐，专门接受美声声乐训练，穿过两个音阶毫不费力。爱美酒，三斤白酒灌倒一地英雄。

企业管理呢？刘革新认为，基本的管理经验就像公式一样，就那么几条，至于管理类的书反而不用看太多。把握好人、财、物、产、供、销这六个管理要素，特别是最核心的人力资源条件，员工忠诚、敬业、不要太笨，基本就没啥大问题。企业发展是有惯性的，人品不坏就不至于危害企业，经验和知识都是可以慢慢积累的。

尽管如此，刘革新对自己也没有盲目自信，他说企业内部其他人基本不可能比得过他，但是团队的力量肯定可以超过他。

这样的书生当然是有尊严的。看到普京秀肌肉，刘革新也开始健身。

当美国资方流露出看不起中国员工时，据说刘革新愤而辞职。

又有另一个说法，刘革新和团队亲眼看见美国人并不比中国人聪明，但是在中国投资了一丁点钱之后，4年间汇回美国50倍利润。或许这才是当时数位高管包括副总程志鹏、财务总监潘慧一起辞职的原因。一个人行事可以凭意气，一个团队的选择必定是周全考虑过的。

辞职后怎么办呢？

靠老婆。刘革新老婆还真是有能力，东拼西凑借来100万，让科伦药业的创办有了起步资金。

1996年，一个特别寒冷的冬天，科伦药厂靠租来的设备和厂房开始运营。

那么机遇在哪里？

1995年底，中国医药产业投资领域允许民间资本进入。治疗性大输液市场在中国刚刚兴起，每个医院都有自己的制剂室，大药厂都不愿意生产大输液产品，小药厂又没有足够的技术，需求远远大于市场供给，这就给了科伦药业难得的机遇。

考验刘革新的时刻到了，如何选择突破口呢？

当时儿童没有专用输液产品，医院只好也给儿童用成年人的500毫升注射液，用不完就只好扔掉。刘革新让科伦专门生产100毫升注射液供儿童使用，迅速打开市场。当年策划、当年投资、当年建设、当年生产，然后，当年就盈利。

由此可见，刘革新不仅有文艺青年细胞、职业经理人的细致，还有企业家敏锐捕捉市场机会的能力。

投资，首先就是投人。这或许是涌金系魏东，投资刘革新科伦药业的原因？

刘革新也不负所望，涌金系2008年入股，2010年科伦药业就上市了。一路走来，科伦药业已近300亿市值。

只是魏东再也看不到了。

而到今年，刘革新已经70岁，垂垂老矣，科伦药业的大厦是否后继有人？

尽管有多方吹捧刘革新之子、富二代刘思川，据说为了接班老爸，放弃了做考古学家的梦想，23岁英国研究生毕业后就进入科伦药业预备接班，刘革新也说二代的位置要早点树起来早点巩固，但实际表现可能并没有对外说的那么好。

从刘思川自身来说，在英国本科读的商务教育，一年制研究生读的是国际贸易，正是富二代混学位的常用专业，如何与历史学家、考古学家沾得上边？在对刘思川的宣传中，但凡有一点值得说的地方，都拿出来夸了，甚至高中就读于成都七中也要说出来，但始终不说在英国读的是哪个学校，大概是见不得人的了？相对于老爸的医药科班出身，刘思川从未受过医药相关教育，可以说是一窍不通。

成果究竟如何呢？

在刘思川接班的过程中，2015年，创业元老程志鹏辞去全部职位。

2020年科伦药业创新药研发的核心人物薛彤彤离职。

2021年刘革新曾经特别看重、给予800万年薪、还认为对科伦药业的医药贡献远超年薪的王晶翼，公告辞职。同时公司副总经理葛均友辞职。

无论如何，刘思川在处理人才上，肯定是有大问题，奈何其父刘革新非要用他接班。

刘革新的日子也不太好过。

近日公告显示，刘革新累计质押科伦药业2亿股，新增质押4236万股，合计将近8亿元。

或许，科伦药业并无外界所想象的那么光鲜？此前，在一次采访中，刘革新曾透露自己一年差不多吃一千颗安眠药。

2020年科伦药业负债率攀升到60%左右，短期借款40亿左右，一年内到期的长期借款52亿，长期借款3亿多，应付债券19亿多，其他流动负债14亿元。这期间，科伦药业的利润又是同比下降的。

在国内医疗行业逐渐不建议抗生素输液治疗，而医药集采逐渐推行的背景下，刘革新、刘思川的科伦药业如何突围？

川宁生物申请创业板上市或许正是棋子。

川宁生物是输液赛道科伦药业控股的子公司，本次拟分拆上市，发行2.2亿股，只是不知募得的资金会不会被挪用？

川宁生物本身问题也不少。

首先主营产品红霉素、青霉素、头孢类基本各贡献三分之一收入，但全部是抗生素类，在目前不鼓励使用抗生素的医药环境下，以前那种滥用抗生素的做法一去不复返，川宁生物又能取得多大的发展呢？

其次利润波动大，2018年净利润3.91亿元，2019年却不到1亿元。很大程度上这与川宁生物较为依赖大客户有关，接近四成的销售额由前五大客户贡献，2021年一季度前五大客户甚至贡献了六成的收入。

同时，川宁生物还较为依赖供应商，前五名供应商占去了采购额的六成。销售依赖大客户，采购依赖主要供应商，川宁生物对价格的把控就会削弱，利润自然会受影响。

更为缺德的是，川宁生物经常违规排污。

2017年，川宁生物恶臭气体排放超标、水污染物排放超标。

尽管有环保部门警戒处罚，川宁生物在2018年依然违规超标排放恶臭气体，同年9月川宁生物排放水污染物也超过上限。

2021年，川宁生物擅自改变林地用途、非法侵占林地。可见其经营利润从何而来。

尽管如此，刘革新、刘思川还是想尽快把川宁生物扔到市场上圈钱。

或许是因为不仅科伦药业负债高企，川宁生物债务压力也很大。川宁生物负债率52%，2020年末，其他应付款为44亿元，主要是来自科伦药业的拆借款。今年一季度，川宁生物短期借款9.4亿元，一年内到期的长期借款等6.3亿元，合计需要应对短期债务15.7亿元。

这的确是压力山大，难怪川宁生物毫不掩饰本次募集资金的目标主要就是还钱。

钱还了，刘家父子的麻烦是解决了，但是限抗令下，投资者的麻烦可能才刚刚开始？