科创属性不足，业务进退维谷，依赖政商关系的卓锦环保何去何从？

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卓锦环保的卓未龙一路走来堪称奇迹。出生于1977年，1994年只有17岁，按道理应该是要准备高考的时候，但卓未龙却已经任职于浙江中平工贸集团公司外贸科。那个年代进入大学要比后来难，但卓未龙似乎连考大学的尝试都没有过。这并不是说卓未龙不聪明，因为两年之后的1997年，卓未龙已经成为杭州光越贸易有限公司副总经理，第二年就已经是上海卓锦工贸发展有限公司执行董事。2003年，卓未龙和母亲蔡丰英出资500万设立卓锦有限，这是卓锦环保的前身，出资经会计师事务所验资，其中，卓未龙出资450万元。

450万元在当时是什么概念？《中供铁军》一书里回忆当时浙江阿里员工工资在800元。而当时上海房价也在4000左右，450万元能全款买10套，也就是相当于现在至少1亿元的资金。而此时卓未龙年仅26岁，距离参加工作仅仅9年。

这些钱究竟是怎么来的？

卓未龙和他的家人都非常低调，因而并不清楚他早年的资金来源与发家史，以及他并未学过相关专业，早年也是从事外贸行业，何以突然转为从事环保的缘由。

不过从卓未龙谋得浙江省环保产业协会副会长、杭州市政协委员的身份来看，显然他很擅长与政府官员打交道。长袖善舞的他也承认，卓锦环保的客户主要是政府部门、大型国有企业等。近几年，卓锦环保来自浙江省的业务收入占比基本在80%以上，这在一定程度上也反映了卓未龙对地方政商关系的依赖。

蹊跷的毛利率

做政府生意首先带给卓锦环保较高的毛利率，2017年卓锦环保的毛利率接近50%，而同行公司的毛利率在38%，毛利率相差11%，到2019年行业毛利率都有所下降，卓锦环保毛利率降为45%，同行降为33%，毛利率差值甚至有所扩大。

另一个特点是回款困难，现金流紧张。2017年，营业收入1.57亿元，净利润3255万元，但经营现金流净额只有63.77万元。2019年，卓锦环保收入增长到2.91亿元，净利润5623万元，但是经营活动现金流净额却是-3036万元，也就是不仅没赚到现金，还要垫进去3000多万元。直到2020年才取得915万元的正向现金流，但把2017至2020年四年现金流相加之和仍为负值。这就导致卓锦环保的债务一路飙升，2017年不到4400万元的短期债务，同时欠供应商的账款不足2100万元，到2020年，短期债务已经在1亿元左右，欠供应商的款项超过7300万元。

鉴于卓锦环保的回款如此之差，指望从业务获得现金还债很难了，或许只有上市发行股票后，拿着股民的钱才能把窟窿堵上。

毕竟就市场份额来说，同行业的高能环境、建工修复，都远远高于卓锦环保，并且卓锦环保局限于浙江的政商人脉，走出去颇为困难。

诡异的合作

2020年，卓锦环保将控股的杭州力锦转让。取代杭州力锦位置的是温州微水环保科技有限公司，温州微水环保从事固废处置，一度成为卓锦环保的第二大供应商。

温州微水环保的来历非常奇怪，2019年5月17日成立，第二年就已经成为卓锦环保的主要供应商，速度快得不可思议。那么是不是温州微水环保的技术能力特别出众呢？

2020年5月，温州市环境局执法人员现场检查发现，温州微水环保竟然直接将固体废物露天堆放在空地上，堆放过程中产生的恶臭气体直接排放到当地空气中，未采取任何措施。因此环境局对温州微水环保罚款3.5万元。如此说来，温州微水环保不仅技术实力堪忧，连起码的敬业精神都没有。

不过，温州微水环保从卓锦环保拿到的采购金额是1593.9万元，罚款金额却不到这个数额的零头。

卓锦环保为何选择这样的公司合作？这在行业内看来颇为诡异。

难以处理的客户

2017年度，公司前五大客户之一是太原化学工业集团土地资源管理分公司，然而当年1069万元合同金额全部转为了欠款，到2020年，卓锦环保将太原化学工业集团起诉至法庭，不过，一个月后卓锦环保选择了主动撤诉。

这里面究竟是卓锦环保知难而退，还是为了上市选择妥协，并未披露。

类似的还有武汉市市政建设集团，2018年卓锦环保完成水体修复项目，合同总价2818万元。同样的，该款项形成了应收账款。到2020年，武汉市市政建设集团欠卓锦环保款项仍有2079万元。即使考虑二者的补充协议，这收款速度也太慢了。

依赖本地政商关系，而不依赖技术，导致的问题是，省外即使有业务，回款也比本省更困难。通常，这些客户也是不太好得罪的。

因为不能凭借技术向市场要业务，就只能做一些龙头不愿做的客户，这些客户在当地都颇有势力，不付钱也不好得罪，那能不能不做呢？如果不做，卓锦环保的业务收入就很难看了。但是做了，实际上是需要垫钱的，两年都难以收回。

这就是卓锦环保的客户困境，也是卓锦环保实力不足的反映。

科创属性不足

科创板《暂行规定》要求形成主营业务收入的发明专利5项以上。卓锦环保恰巧踩在门槛上，成立至今拥有发明专利6项。不过，最近获取专利的时间已经是6年以前，这意味着近几年，卓锦环保在科技研发上乏善可陈。

并且在专利中，有两个专利的第一发明人是浙江工业大学，而非卓锦环保自主研发。并且有两个发明专利都是微粉诱导好氧污泥颗粒化，仅有细微区别。这是不是有凑数之嫌？

卓锦环保在招股书中披露，2017年研发人员44人，到2020年研发人数66人，这么多从事研发的员工，6年来没有做出一个发明专利，到底是研发人员水平太差，还是卓锦环保实际并未投入呢？

如果让这样的企业登陆科创板，真的是对科技创新的鼓励吗？