华恒生物科创板上市在即 生物制造龙头企业看点何在？

来源：财联社

日前，据证监会发布，安徽华恒生物科技股份有限公司（以下简称“华恒生物”）获得科创板上市注册批文，正式启动招股。

资料显示，华恒生物成立于2005年，是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产、销售的高新技术企业。

华恒生物主要产品包括丙氨酸系列产品（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、D-泛酸钙和 α-熊果苷等，广泛应用于日化、医药及保健品、食品添加剂、饲料等众多领域。

合成生物日益受到重视

合成生物技术正日益受到重视。国家科技部于2019年11月发布《关于支持建设国家合成生物技术创新中心的函》指出，“聚焦于合成生物关键核心技术和重大应用方向，重点突破工业酶和核心菌种自主构建与工程化应用的技术瓶颈制约，引领构建未来生物制造新的技术路径” 。

氨基酸产品生产工艺历史上经历了从天然提取法、化学合成法、酶法到发酵法的技术演变，随着生物技术的发展，具有较高的转化率、所得产物纯度高、易于进行后处理等优点的生物制造方法已逐渐取代传统化学合成工艺。

而华恒生物建立了“工业菌种—发酵与提取—产品应用”的技术研发链，在工业菌种创制、发酵过程智能控制、高效后提取、产品应用开发环节形成了完备的技术领先优势，开发和应用了以微生物细胞工厂为核心的发酵法生产工艺和以酶催化为核心的酶法生产工艺，替代了传统化学合成工艺的重污染生产方式，实现了利用生物技术生产精细化合物的技术变革，并持续推进生物制造技术工艺的升级和迭代。其中，微生物发酵法工艺利用可再生的葡萄糖直接发酵生产，生产成本更低，生产过程更为安全、绿色、环保，代表了更为先进的生物制造方法。

以核心产品L-丙氨酸为例，华恒生物突破了厌氧发酵技术瓶颈，在国际上首次成功实现了微生物厌氧发酵规模化生产L-丙氨酸产品，大幅降低能源消耗及产品成本，有效拓展了下游应用领域，促进了产品的规模化应用，同时实现发酵过程二氧化碳零放排。

这不仅实现了高效生产，更是符合人类社会发展低碳的需求。可持续发展是全球统一的诉求，我国政府规划中也提出了要在 2060 年实现 “碳中和” 的长远目标。

顺应“碳中和”发展

中科院天津工业生物所指出，L-丙氨酸是一种传统的石油化工下游产品。从石油原料出发，经过苯、顺丁烯二酸酐、富马酸、天冬氨酸五步反应，可以制备得到L-丙氨酸。在这一工艺过程中，由六个碳原子的苯制备四个碳原子的顺丁烯二酸酐，以及由四个碳原子的天冬氨酸制备三个碳原子的L-丙氨酸这两步化学反应，都会释放出二氧化碳。因此，从石油原料出发，采用化工法生产L-丙氨酸，每生产1吨L-丙氨酸，就会净产生255 m3的二氧化碳，是一个名副其实的净消耗石油资源、净产生二氧化碳的高碳排放过程。除了生产过程净排放二氧化碳，L-丙氨酸及其衍生产品在在生命周期结束后，还会净增加二氧化碳排放。

如上所述，华恒生物的微生物发酵法工艺利用可再生的葡萄糖直接发酵生产。在这一生物制造过程中，葡萄糖中的碳原子全部转化为l-丙氨酸的碳原子，整个生产过程在低能耗的无氧环境下进行，完全没有二氧化碳排放。在生物制造L-丙氨酸的生命周期中，空气中的二氧化碳经过光合作用生成淀粉，淀粉水解制成的葡萄糖以没有碳损失的方式生物转化为L-丙氨酸，L-丙氨酸及其衍生产品又以二氧化碳的方式回到大气中。因此，生物制造L-丙氨酸的全生命周期中，其碳原子是完全守恒的，没有二氧化碳的净排放，是一个典型的“碳中和”化学品。以L-丙氨酸为原料制成的下游衍生产品，在碳原子守恒的情况下，也都是“碳中和”的产品。

目前，华恒生物已经建成了年产3万吨的生物制造L-丙氨酸生产线，占据了全球50%以上的市场，仅此单一产品，每年在新增5亿元工业增加值的同时，还可实现CO2减排765万m3，是典型的“加法型”未来绿色产业，顺应“碳中和”发展。

平台型技术公司

产品价值受到肯定的同时，华恒生物始终注重技术研发。2017年至2020年前6个月，华恒生物研发费用分别为1984.26万元、2172.54万元、2995.40万元和1784.10万元，研发费用占当期营业收入比例分别为5.19%、5.16%、6.10%和6.90%，研发费用占当期营业收入比例呈上升趋势。

通过持续的研发投入和技术创新，华恒生物不仅实现了厌氧发酵法生产L-丙氨酸等关键核心技术的突破，还积累并构建了发酵法和酶法生产丙氨酸及其衍生物产品的两大关键技术平台，先后推出了β-丙氨酸、D-泛酸钙、α-熊果苷等多种产品，并以与L-丙氨酸相同的厌氧发酵法技术路线开发出诸如L-缬氨酸等其他生物基产品。

经过多年的创新发展，华恒生物已经成为全球领先的，通过生物制造方式规模化生产小品种氨基酸产品的企业之一，丙氨酸系列产品生产规模位居国际前列。

根据中国生物发酵产业协会数据显示，丙氨酸产品市场近几年保持快速增长，2019年全球丙氨酸系列产品市场需求总计约5万吨，而华恒生物2019年丙氨酸系列产品的产量和销量分别为2.57万吨和2.37万吨，具有明显的行业领先地位。

华恒生物还在招股书中称，“未来，公司将继续保持对研发的高投入，开发更多的生物基新产品，推动我国氨基酸产品在生物制造领域的跨越式发展。”

拥有优质客户资源 营收持续增长

据招股书，华恒生物已与巴斯夫、诺力昂、味之素、伊藤忠、德之馨、天新药业、华中药业、华海药业等境内外知名企业建立了良好的业务合作，积累了诸多优质客户资源。

而从营收的角度看，2017至2019年，公司的营业收入由3.83亿元增长至4.91亿元，净利润由0.65亿元增长至1.26亿元，净利润年复合增长率接近40%。2020年前6个月，公司实现营收2.58亿元，净利润0.65亿元，展现了良好的成长性。

值得一提的是，近年来丙氨酸的市场需求保持着快速增长。根据中国生物发酵产业协会数据显示，2016年至2019年间，丙氨酸全球需求量年复合增长率约14%，预计未来市场仍将会以约12%的年复合增长率快速增长，到2023年全球市场需求可达8.1万吨。

未来在下游市场迅猛发展的驱动下，丙氨酸市场仍将保持快速增长，对华恒生物未来的业绩形成持续利好。

马太效应正在各行各业显现，而华恒生物作为丙氨酸制造龙头企业，在登陆科创板后，将会是投资者进行中长期价值投资布局的优质标的。