发债15亿！“SUV霸主”踏足债市，“保定车神”发出灵魂追问

作者 | 王洪臣

来源 | 债市观察

近日，保定市长城控股集团有限公司（下称“长城控股”）作为主体的2020年第二期公司债券（面向机构投资者）正在发行上市，共涉及两只债券：“20长控03”与“20长控04”。

图片来源：企业预警通

这两只债券首发日期均为7月20日，计息方式为固定利率，其中“20长控03”的票面利率为4.49%，“20长控04”的票面利率目前仍未公布，资金用途均为偿还股权质押融资借款。此外，公司主体评级与债项评级均为AAA。

发行规模上，“20长控03”计划发行5亿元，实际发行10亿元；“20长控04”实际发行与计划相同，为5亿元，两只债券合计发行规模为15亿元。

据债市观察（ID：bondreview）了解，在此之前不久，长城控股已于7月3日发行“保定市长城控股集团有限公司 2020 年公开发行公司债券（第一期）”，发行金额 10.00 亿元，票面利率为 4.04%。

据东方金诚发布的相关债券评级报告显示，2020年长城控股是经“证监许可[2020]726 号文”批准，获准在中国境内面向专业投资者公开发行总额不超过 20.00亿元（含20.00亿元）的公司债券。

统计数据可知，“20长控03”、“20长控04”两只债券发行完毕后，长城控股2020年债券发行总规模将达到25亿元，超出今年许可发行总额5亿元。

   图片来源：企业预警通

公开信息显示，长城控股成立于2013年，位于河北保定，主要从事汽车整车制造和销售业务，同时围绕汽车产业及相关配套资源，拓展了动力电池、出行和房地产业务，实控人为魏建军。

公司车型销售以 SUV和皮卡为主，整车销量常年位居我国综合销量排名10，其中SUV产品截至2019年末已连续十年销量国内市场第一。其中，公司旗下产品哈弗H6总销量超过300万辆，被称为“国民神车”。

截至2020年3月末，长城控股控股一级子公司16家，二级上市子公司长城汽车股份有限公司（下称“长城汽车”，601633.SH/2333.HK）为公司整车制造业务核心运营主体。

同期公司（合并）资产总额为1344.06 亿元，所有者权益为 615.55 亿元，资产负债率为 54.20%。2019 年和2020年第一季度，公司总营收分别为977.27亿元和125.15亿元，利润总额为48.72亿元和-11.51 亿元。

虽然长城控股早已是千亿车企，此前却很少涉足债券市场，2020年是公司首度公开发行债券。旗下上市公司长城汽车也是在去年才发行债券，目前存续一只20亿元的债券“20长城汽车SCP001”。

  图片来源：企业预警通

30年前的1990年，26岁的魏建军接手了仅有60多人、负债200多万的长城汽车工业公司。据长城汽车官网文章介绍，接手这家地方汽车小厂前，年轻的魏建军曾因车技高超，被当地人称为“保定车神”。

接手公司后，魏建军发现了皮卡汽车的机会，带领员工艰苦奋斗，硬是开辟出了一片属于自己的天地。1998年6月，长城皮卡首次位居全国皮卡市场销量第一，从此开启了连续22 年皮卡冠军的蝉联之旅。

2003年，长城汽车在香港上市，39岁的魏建军坐拥33亿港元的个人财富，成为当时的“中国汽车首富”。

 图片来源：长城汽车官网

此后，为了把企业做大，魏建军开始进军SUV市场。2011年，哈弗H6上市销售，率先打开了SUV蓝海市场，成为了中国第一个销量达到300万辆的SUV品牌。并且，长城汽车还推出了SUV高端品牌“JACK WEY”，大举进军全球市场。

官方数据显示，长城汽车今年6月销售8.2万辆，同比增长29.6%，1-6月累计销售新车近40万辆，实现连续4个月环比增长，在SUV、皮卡两大领域的霸主地位日益突出。

但是，在7月13日的一则长城汽车30周年宣传片上，魏建军没有大谈成就、畅想明天，而是讲危机，谈反思，深感长城汽车“命悬一线”。同时，他发出一封《长城汽车如何挺过明年》的公开信，发出“长城汽车挺得过明年吗？”的追问。

 图片来源：长城汽车官网

债市观察（ID：bondreview）发现，魏建军的危机感，或许可以从长城控股的财报中看出一些端倪。

据2020年一季报显示，公司货币资金为137.27亿元，流动资产合计822.16亿元。负债方面，公司短期借款73.17亿元，流动负债合计606.65亿元。值得注意的是，公司应付票据为176.51亿元，这一数据在2019年底时还是103.30亿元，一个季度增幅超过70%。而在2018年，应付票据还只有42.16亿元。

现金流方面，今年一季度公司经营活动产生的现金流净额为-5.50亿元，也是近年来很少见的现象。

疫情之下，魏建军执掌30年的长城汽车出现少见的亏损，并开始踏足债券市场发行债券。他本人也发出危机已至的提醒，意味深长。对此你有什么看法？欢迎在下方留言评论。