新浪私有化背后：市值不足网易1/20，微博撑起八成营收

作者 | 李红梅

编辑 | 缪凌云

来源 | 风云资本界

7月6日，曹国伟欲私有化新浪的消息传出。

具体而言，新浪（NASDAQ：SINA）宣布，董事会收到来自“New Wave MMXV”公司的非约束性私有化要约，拟以41美元/股的价格现金，收购新浪所有已发行普通股。该交易对新浪估值为26.8亿美元。

根据新浪提交美国证券交易委员会的材料显示，此次提出收购提议的MMXV是一家在英属维京群岛注册成立的公司，由新浪首席执行官兼董事长曹国伟控制。

截至2020年3月31日，新浪有65,384,161股，新浪董事长、CEO曹国伟持股13.5%，有58.6%的投票权。其中，曹国伟通过New Wave MMXV Limited持股12.2%，有58%投票权。按照持股比例来看，新浪此番私有化，New Wave需要动用超过20亿美元现金。

对此，New Wave方面表示，计划以债务和股权相结合的方式为收购提供资金，并期望在签署收购协议时作出最终承诺。同时，New Wave表示仅对买家未持有的新浪流通股感兴趣，无意将公司出售给任意第三方。此外，这份意向信仅仅表示出买家初步的兴趣，并不够成任何具有约束力的承诺。

受此消息影响，7月6日新浪微博涨近18%，新浪当日上涨10.55%，收盘价为40.54美元/股，市值为26.51亿美元。一夜之间，新浪市值大涨2.53亿美元（17.7亿人民币）。

发稿前一天，也就是7月7日，新浪跌1.09%，收盘价为40.10美元/股，市值为26.22亿元。

新浪董事会提请公司股东以及其他考虑交易新浪股票的人士注意，目前董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此私有化要约而作出任何决定。

风云资本界（微信公号：sxkcg666）联系新浪相关负责人，想了解私有化事宜的最新进展，以及新浪接受此次私有化的可能性。但截至发稿，对方未做回复。

此前，新浪对外表示，新浪董事会已经组建了一个由独立董事张颂义、张懿宸和汪延组成的董事会特别委员会，以评估和审议这一私有化要约。

据36氪援引新浪内部知情人士称，私有化后，管理层对公司保持100%的控制权，可以进行多元化战略和业务尝试，给公司发展带来更多想象空间。

回归，因为外面日子不好过？

新浪是中国初代互联网公司之一，旗下业务主要包括门户新闻网站、手机新浪、以及微博社区。2000年4月，新浪在纳斯达克上市，是中国最早一批赴美上市的互联网公司，更是第一家以VIE（可变利益实体）架构上市的国内门户网站，曾一度掀起了中概股上市浪潮。

如此说来，新浪的股价本该一路高歌，却没想到在中概股市值增长的大军中掉了队。自2011年站上147.12美元的历史最高股价后，新浪股价持续走低。2018年3月突破122美元的高点后便一路下挫，表现低迷。

至2020年7月6日，新浪开盘价为40.36美元，较20年前的发行价17.5美元仅上涨130.6%，但较2018年的高位已经跌去六成。总市值为26亿美元，市盈率为负数。

相较之下，与新浪同年上市，同属四大门户网站的网易，上市以来股价涨幅超过16000%倍，总市值超过600亿美元。

如此天壤之别，自然与新浪不佳的业绩有直接关系，但同样作为中国互联网公司的第一梯队，新浪市值不足网易1/20，被低估的似乎有点严重了。

而私有化后重新登陆国内资本市场，在不同的价值评断标准下，新浪的价值或将得到重估。

曹国伟也许早在5年前就想到了这一点。

2015年6月1日晚，新浪宣布已与董事会主席兼CEO曹国伟达成认购协议，将向曹国伟出售1100万股新发行的普通股。使曹国伟在新浪的持股比例大幅增加，取代Platinum Investment Management Limited成新浪最大股东。

交易完成后，曹国伟在新浪公司占股16.02%，晋升为新浪最大股东，以曹国伟为代表的管理层掌握新浪主导权，减少了新浪做出私有化决定时需要面对的决策层阻力。

然而，即便达成私有化，新浪面对的内外挑战依然艰巨。

营收高度依赖微博，后者风波不断

新浪在美股无法得到资本市场认可，核心原因还在于业绩。

2019年年报显示，新浪总营收为21.63亿美元。其中，20%来自门户业务，仅为4.23亿美元，剩余80%主要来自微博，为17.67亿美元。可以看出，新浪的整个盘子主要是靠微博罩着。

微博在2014年被新浪分拆，并在纳斯达克上市。截至发稿，微博市值89.17亿美元，为其母公司新浪的3.4倍。

但在内外夹击下，微博也面临诸多风险。

数据显示，截至2020年3月，微博月活跃用户数为5.50亿，较上年同期净增约8500万；平均日活跃用户数为2.41亿，较上年同期净增约3800万。

相较于如此强劲的用户增长，微博2019年总营收同比仅增2.8%，远低于活跃用户增速。

这可能和微博营收来源单一，过分依赖广告业务有关。

在微博2019年的总营收中，广告和市场费收入为15.3亿美元，占总营收的比例高达86.6%。收入来源极其单一，一旦市场发生变化，极有可能对微博乃至新浪的营收产生不利影响。

如今，在短视频崛起的大趋势下，微博的产品竞争力也遭遇挑战。如果无法改善局面，微博以及新浪的前景不容乐观。

除了微博，新浪门户业务2019年全年亏损高达3.84亿美元。该业务收入主要由门户广告和消费金融组成。其中，门户广告2019年仅实现2.16亿美元营收，同比下降25.4%，呈现连年萎缩态势。而消费金融则在2019年营收达到2.07亿美元，同比大增85.6%，但想要撑起大旗，无疑还有很长一段路要走。

而即便达成私有化，新浪面对的内外挑战依然艰巨。此举能否解新浪之困，还要等待时间给出答案。

私有化后，新浪走向何方？

对于新浪私有化一事，著名经济学家宋清辉向风云资本界（微信公号：sxkcg666）表示：“新浪最终接受此次私有化邀约的可能性很大，毕竟此次提出私有化要约的新浪董事长曹国伟，一直是新浪的核心高管。此前，有着专业财务背景的曹国伟曾促成新浪历史上的多次重要并购”。

而私有化以后，新浪会走向何方？是否会选择科创板或港股进行二次上市呢？

宋清辉认为：“新浪私有化以后，很可能会选择科创板或港股进行二次上市，而且在科创板上市的概率更大。相比赴海外上市，在科创板上市的最大优势就是政策支持，在科创板上市的科创企业可能会得到更多的政策支持。目前不管是从中央到地方，还是从证监会到交易所，各级政府领导都非常重视，一些地方甚至还出台了对科创板上市的支持政策。与此同时，赴海外上市的劣势则非常明显，例如纳斯达克对上市企业持续信披等要求较高，一般的企业都需要花费大量时间成本去适应。而在科创板，由于是去年新设板块，目前从监管到市场都不成熟，存在许多信息披露等方面的‘缝隙’可以钻”。

最后，你认为新浪私有化以后会选科创板、港股亦或其他资本市场进行二次上市吗？欢迎评论区留下你的看法。