“A＋H”双轮驱动：渝农商行多项指标稳健增长，价值有待充分挖掘

重庆农村商业银行（以下简称“渝农商行”，A股股票代码601077）的身上一向贴有亮丽的标签：全国首家资产过万亿农商行、全国首家“A+H”股上市农商行……

10月29日，渝农商行成功实现A股上市。此次A股上市募资净额达98.88亿元，创下了重庆企业IPO的最高融资金额纪录。募集资金在扣除发行费用后，全部用于补充该行资本金，提高资本充足率。

2019年10月下旬，渝农商行披露2019三季报数据，不管从资产规模、盈利水平还是稳健程度来看，渝农商行都称得上是行业的佼佼者。值得注意的是，目前渝农商行的动态市盈率仅为8倍左右，相比其他农商行，具备上行潜力。

站在资产规模过万亿和“A+H”上市新起点，渝农商行也将从新的高度展望未来，驶入“零售立行、科技兴行、人才强行”的高质量发展快车道，发展前景十分看好。

盈利能力稳步提升，ROE领跑上市农商行

作为全国最大的农商行，渝农商行2018年实现归属于股东的净利润90.58亿元，稳居全国农商行龙头地位，今年以来，渝农商行则继续保持行业领头羊的发展态势，在今年各报告期内的净利润均保持了两位数增长。

2019年1至9月，渝农商行实现利润总额106.26亿元，同比增长10.43%；该行归属于股东的净利润为86.28亿元，与2018年全年业绩相差无几，远高于同期我国商业银行平均6.5%的平均涨幅，位居沪深渝股净利润总额第一位。

资料显示，渝农商行坚持深耕县域，县域分销网点数量和县域覆盖率均在重庆同业中占有绝对优势，为该行获取稳定的低成本存款来源提供了保障，2018年该行客户存款平均成本率更是低至1.65%。

据披露，2019年1-9月，渝农商行实现净利息收入173.07亿元，较上年同期增长19.45%；实现手续费及佣金净收入19.92亿元，较上年同期增长24.44%。

尤为值得一提的是，前三季度渝农商行加权平均净资产收益率（ROE）较上年同期上升0.61个百分点，达到了11.67%。从可比数据来看，这一数据目前领跑已发布2019年三季报的其他10家A股上市银行，这意味着从H股回归A股的渝农商行，为股东创造收益的能力不俗。

对于渝农商行ROE的坚挺表现，有研究报告曾分析指出，主要在于其中间业务收入贡献高、成本控制能力强、上半年资产减值损失低等原因。资料显示，自2013年以来，渝农商通过精细化管理控制成本，让其成本收入比一直处于下降通道，2019年上半年该数据为为21.72%，处于上市农商行最低水平。

此外，作为一家金融机构，除了盈利能力之外，牵动着投资者目光的还有其经营的稳健性。

根据中国银保监会披露数据，2019年6月末，全国银行业整体不良贷款率1.81%，农商行平均不良贷款率3.95%。而渝农商行仅为1.25%，远低于全国农商行的平均水平，有业内人士认为，今年二季度，全国银行业不良贷款率环比上升，渝农商行这个指标却“逆市向好”，反映出该行坚持稳健经营已见成效。

零售奠定业绩，科技支撑体系

正如渝农商行有关负责人在首次公开发行A股网上投资者交流会上表示，在A股IPO上市是渝农商行发展历程中的又一个重要里程碑，也是渝农商行发展的一个新起点。

数据显示，渝农商行零售业务连续两年位列全行第一大收入来源。2019年上半年，渝农商行的零售业务实现税前利润32.09亿元，对全行利润贡献度升至45.61%。该行个人存款达5075.92亿元，较年初增加529.12亿元，增幅11.64%，总量、增量均居全市同业首位。零售业务的稳步增长为该行整体经营业绩实现稳健增长提供了有力支撑。

零售业务之所以如此亮眼，得益于该行坚持“零售立行”的战略。仅以个人贷款业务为例，打造了渝快贷、嘿好贷、房贷乐、车停易、房贷易等线上及个人消费贷款业务品牌，深受金融消费者青睐。而零售业务的快速发展和强势表现，也会为该行后续实现稳健发展打下了坚实的基础。

中小银行的发展除了离不开零售业务，还有一个词也不容忽视，即“金融科技”。当前，以大数据、云计算、AI等为代表的金融科技正在改变银行传统的经营服务模式。作为重庆本土最大的地方金融机构，渝农商行将加大金融科技创新作为推动全行实现转型发展的强大推手，目前已成功建成西南地区最先进、具备标杆标准的鱼嘴新数据中心，为日后的发展提供了强力科技支撑。

此外，渝农商行提出“科技兴行”战略，制定战略规划与实施”路线图“。该行“智慧银行”于2019年8月份成功上线，有力推动了该行线上线下融合发展，有效激发了金融服务“三农”、小微等实体经济新动能。

此外，伴随着智慧银行上线，渝农商行同步推出了以“重庆农商云”为核心，以“大数据、智能营销、智能客服”等多个技术平台为支撑，以“多种生活场景”为延伸的新一代手机银行App5.0，给客户带来了全新体验。目前，该行手机银行客户数突破900万户，其中80%都是县域客户。

有报告指出，广大中小银行逐渐告别2018年之前“扩地域、冲规模、全覆盖”大而全的同质化发展思路，转向深耕区域、走差异化的“小而美”精细化发展道路，以适应当前挑战和未来发展趋势。

目前重庆农商行下辖6家分行、35家支行，共1775个营业机构，并发起设立1家金融租赁公司、12家村镇银行，从业人员1.6万人，大部分机构和员工分布在县域地区，形成了广泛的县域金融服务网络。

如今，重庆农商行服务了重庆80%的人口、近50%的小微企业，投放了重庆近30%的涉农贷款，是重庆最大的零售银行、小微银行和“三农”银行，形成了鲜明的经营特色和稳固的市场优势。

PE处于低位，农商系统“标杆”银行上行空间大

往前回溯，渝农商行已有68年历史。

从“农信社”到“农商行”，从“全国首家港股上市农商行”到“全国首家‘A+H’股上市农商行”，渝农商行充分发挥“扎根重庆，深耕县域与农村”的优势，其改革发展的每一步，都走在了农村金融机构改革发展的前列。

从综合实力上来看，渝农商行排名全球银行第137位、中资银行第22位，领跑全国农商行，被监管部门评为农商系统的“标杆”银行。

早在2019年上半年，渝农商行资产规模突破1万亿元，正式迈入万亿银行俱乐部，资产规模连续多年排名全国千家农商银行榜首，三季度的经营数据更是多个指标持续向好。

截至2019年9月末，渝农商行资产总额达10341.92亿元，存款余额达6768.56亿元，较年初增加606.90亿元；贷款余额4046.90亿元，较年初增加406.64亿元。值得一提的是，近年来，该行的存款业务一直保持稳步增长，尤其是个人银行业务在重庆地区保持了明显的优势地位。

值得注意的是，综合实力领先的渝农商行正处“价值洼地”，虽然其市值超800亿，为第二大农商行市值的2.42倍。

截至12月27日收盘，渝农商行PB为0.88倍,滚动PE为7.37倍，而另外7家上市农商行平均滚动PE为11.7倍，平均PB为1.15倍，渝农商行PB与PE则低于均值。

而三季度数据显示，渝农商行每股收益达0.86元，远超其他农商行，甚至与诸多股份制银行、城商行不相上下。从基本面来看，渝农商行11.67%的ROE优于行业平均值10.18%，44%的净利润率也好于行业平均值，具备赚钱的能力与回报股东的能力。分析人士指出，以目前其PE值对比行业平均数，渝农商行未来股价可期。