交易所灵魂逼问，茅台集团成立销售公司动了谁的蛋糕？

本来充当A股“定海神针”的贵州茅台，近日却遭到了不少投资者的“讨伐”。跟随市场杀跌不说，截至目前市值还蒸发了近千亿，冲刺千元股的目标只能化为泡沫。

而这一切还因一条“喜讯”而起，让茅台万万没想到的是，本是一件令人高兴的事儿，最后居然成为了“变数”。

5月5日上午，茅台集团宣布，继茅台研究院、茅台集团融媒体中心挂牌成立后，贵州茅台集团营销有限公司正式成立揭牌。

资料显示，贵州茅台集团营销有限公司是茅台集团的全资子公司，新设立的集团营销公司将重在“用好增量、管好存量、加强管控、统筹市场”，构建顺应发展要求的营销体系。也就是说，新成立的子公司和上市公司贵州茅台之间没有直接关系。既然二者之间没有太大关系，那为什么投资者如此愤怒？究竟谁动了贵州茅台的这块大蛋糕呢？

实际上，矛盾产生于这家全新子公司的业务上。茅台集团营销公司将重点针对团购、商超等终端客户开展工作。在此之前，为了让茅台酒销售渠道更加透明以及减少“寻租”现象，从2018年下半年起，截至今年一季度末，茅台自身已“削掉”了476家茅台酒经销商。

那么问题来了！这空出来的茅台酒配额又将何去何从呢？一酒难求下的茅台酒，无论配额如何分配，与之而来的都是巨大利益蛋糕的重新进行划分。

现在有不少人分析认为，分割利润这和“打劫”中小股民根本没区别。一时间贵州茅台再次被推到风口浪尖。

而在这其中，有位网友甚至致电茅台股份公司进行质问，还实名向上交所发送投诉信。

一时间茅台被众人讨伐，引起了广大中小股东们的群愤，直到昨天深夜，贵州茅台收到了一份上交所的监管函，让公司控股股东说明，在集团层面成立营销公司的主要考虑，拟开展的商业活动及具体经营模式，是否有经营上市公司茅台酒的计划。

如今事件还在继续发酵中，虽然股价已经有所回升，但广大投资者心中的疑惑并没有得到化解。对于中小投资者来说，贵州茅台未来近两万吨增量中，渠道价差利润的消失，直接损害的是投资者的利益。

招商证券认为，贵州茅台渠道整顿仍在进行，一季度对应飞天茅台酒经销商减少39家，结合2018年年报，飞天茅台经销商合计取消476家，预计对应额度5000吨以上。从目前掌握的数据来看，利润确实不小。

而国际投行博恩斯坦，将贵州茅台目标价从1089元降至916元，相当于打了85折，将上市公司评级从“跑赢大盘”下调至于“符合市场表现”。理由是，母集团的新销售公司可能损害其收入和公司治理。

不过，一直对贵州茅台情有独钟的中金公司，在今天给出了1250元/股的目标价。在中金公司看来，茅台的产品结构升级将迎来快速提升阶段，飞天茅台零售价达到2200元的价格也证明了高端消费升级的基本门槛大幅度提升。不过，中金公司在报告中仍然提示了风险，他们表示，如果贵州茅台进一步紧缩经销配额，在市场不理想的情况下，业绩波动可能变大。