从取名匹凸匹到被迫出售，网贷行业在资本市场上演冰与火之歌

在东方这块神奇的土地上，从西域引入的P2P，感受着资本市场短期内急速上演的“热胀冷缩”。

 

先从最近的新闻说起。

新三板挂牌企业瓷爵士近日发布公告，将其持有的P2P平台温商贷100%股权全部转出。此举意在剥离互联网金融业务，瓷爵士在公告中也明了这一思路。

 

不过，让人纳闷的是，瓷爵士2015年财务报表显示，去年温商贷营收额为3537.22万元，占瓷爵士年总收入的比例达到77.57%。

 

嘴里的肥肉不好好享用，偏要扔掉，不得不令人纳闷。对于这种“脑残”的做法，瓷爵士也为自己辩护：互联网金融业务目前存在一定的经营合规性风险，且在国家政策持续收紧的背景下，未来经营业绩亦存在较大不确定性，此举是为维护股东利益，规避互联网金融业务带来的经营风险和财务风险。

与这条新闻直接相关的政策是近期发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，公告中提到，小额贷款公司、融资担保公司、融资租赁公司、典当行、商业保理公司以及互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。而进不了创新层意味着流动性受阻，挂牌新三板融资的计划就会大打折扣。

而之前发布的《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》规定，已挂牌的其他具有金融属性企业不得采用做市转让方式，但本通知发布前已采用做市转让方式的除外。这一规定对于已登陆新三板的P2P平台而言非常致命。

而根据温商贷当初挂牌新三板时所发的消息来看，其当初为了谋求上市，所采用的是“借壳上市”。不到一年时间，遭遇转让，不得不令人唏嘘。

还有一则新闻是近期野马财经独家报道的。嘉实基金向香港上市公司卓尔集团（02098.HK）出售了其持有的嘉石榴90%的股份。不过，这次股权转让并非平台经营不善或者平台资产有变劣趋势。

 

嘉石榴是首家基金系P2P公司，备受业内瞩目，转让原因也与当下的政策相关。据嘉实金服CEO楼晓岸在《致嘉石榴用户的一封信》中透露，这次变动的原因仅仅是因证监会拟限制公募基金公司的多元化经营，他们选择在监管尚未出台政策前，主动安排出让相关股权。

 

而2013年6月实行新基金法后，基金公司的创新发展空间进一步拓展，在业务合规、风险可控的基础上创新发展。查询2014年报道，大趋势也是在鼓励基金公司多元化发展。不过，考虑到当前的互金环境，不得不让人猜想，这应该还是P2P业务的敏感性，受到了监管方面的关注。

上市之路被封堵

自去年底以来， P2P行业被爆出来的一系风险问题，不少投资机构都下调了对P2P平台的预期。在监管政策趋严，获客成本高企的环境下，P2P平台转而投向资本市场，获得大量的资金的同时，扩大品牌影响力。

然而，在集中整治互联网金融业务的当下，想要在境内上市，即使符合总股本达到5000万股、流通股不少于总股本的25%，最近3年持续盈利等硬性条件外，P2P平台还需要等待证监会漫长的审核过程；而目当前的新三板也不接受P2P企业挂牌受理。同时，新三板分层时，也把P2P业务的公司排除在外，挂牌新三板的意义已经不大。

选择海外上市或曲线入市的方式开始第二选择，然而在美国网贷平台进入多事之秋，以及中概股纷纷欲私有化的情况下，网贷平台的海外上市之路变得更为崎岖。

因此，为了尽快搭上资本市场的融资快车，不少曾以P2P业务为核心的互联网金融平台都开始进行自身的业务转型，通过分拆业务的方式谋求上市通道。91金融的相关人士告诉野马财经，其或将非P2P业务单独拆分出来，谋求新三板上市，而P2P业务则等待政策放开后，再考虑将资产重新注入其中。显然，P2P业务在企业资本运作时，成了拖油瓶。

不是过冷就是过热

P2P在资本市场的遭遇，可谓忽热忽冷。热的时候是夏天的冷饮，都想喝一口；冷的时候是烫手的山芋，谁也不想触碰。而这一转变，经历还不到一年的时间。

去年中旬，网贷业务还如火如荼，股市热点炒作自然不会放过这一话题。5月中旬，多伦股份发公告称，将更名为“匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司”。一朵奇葩就这样，在中国的股市开放了。

针对更名原因，该公司公告称，多伦股份立志做中国首家互联网金融上市公司。由于“匹凸匹”是P2P的谐音，该公司更名后迅速遭遇此起彼伏的吐槽声。当时就有股民调侃道，匹凸匹都来了，凹凸凹（O2O）、闭凸闭(B2B)还会远么？

匹凸匹的出现，只是A股匆忙装下P2P业务的一个缩影，这种现象从2014年就开始在A股蔓延开来。

2014年可谓是P2P在中国蓬勃发展的时期。那时候，XX宝们还没有爆掉，刚刚起步，显示出广大的发展空间；那时候，相较于2015年的平均年化收益率12.75%，P2P的平均年化收益率达到17.4%。

眼红的上市公司们坐不住了。据统计，A股中40余家上市公司通过收购、参股、设立子公司等方式涉足了P2P行业。而这些涉足P2P的公司，一些是在原行业经营惨淡或遭遇发展瓶颈，亟需寻找出路，由于P2P相对门槛较低，便迅速杀了进来。

按照业内的话就是，什么是热点，什么就好炒作，什么就能吸引资金。在这个逻辑下，P2P当时可谓是资本市场的香饽饽。

前进走得是探索式

可是，P2P的香没有持续散发，就被各种跑路的消息给搞臭了。而观其整个变化过程，也可以从行业龙头陆金所的成长身影中窥见一斑。

所谓“古之立大志者，不惟有超世之才，亦必有坚韧不拔之志”，这话放到陆金所身上，其实也不为过。多年以来的网贷龙头企业，一直在谋求上市。而且，为了合规上市，不断调整业务构架。

在初期，陆金所主要是由自己开发设计产品自己营销，这期间，主要的模式就是P2P。后来，陆金所通过自身以及平安集团的资源，开始打造一个囊括各类金融机构的金融资产投资交易平台。而从去年以来，陆金所把发展目标设定为实现平台的进一步开放，形成一个完备的互联网金融生态体系。

有业内人士指出，陆金所的持续转型，某种程度也是基于满足监管的需要。毕竟，相关部门已经明确P2P平台的信息中介定位，为此陆金所已经将P2P产品设计与担保流程剥离至平安普惠部门，努力打造一个信息服务中介平台。

以P2P起家的陆金所，算是成功甩开了这顶旧帽子。不过，努力谋求上市的陆金所还是放慢了步伐。今年1月份，陆金所联席董事长兼CEO计葵生表示，陆金所最快会在2016年下半年启动IPO计划，但到底是在香港还是在上海IPO，未来几个月将作出决定。在此后的2015年度业绩发布会上，中国平安总经理任汇川透露，陆金所将不早于2016年下半年启动上市计划。然而，仅仅两个月后，计葵生在接受媒体采访时又透露：“由于市场动荡和监管问题，陆金所IPO可能将推迟到明年。”野马财经近日又向对方确认上市计划，官方表示，目前的口径依然是可能会推迟到明年。

而新三板上，那些P2P平台上市企业可能会更加郁闷。根据公开资料，目前与新三板企业关联的互联网金融企业还有PPmoney、团贷网、金蛋理财、你我贷等几家平台。对应的挂牌主体分别为万惠金科、光影侠、软智科技、嘉银金科等。查询新闻和公告看，很多平台也是像温商贷一样，通过“曲线借壳”的方式，将P2P业务置入挂牌公司。现在政策生变，为了“顾全”大局，想要进入创新层，这些企业会将自己的互金业务置出吗？

总之，当下互金行业的集中整治还在进行中，各项监管也有趋严的态势。P2P的合规之路，使得资本市场对其望而却步。所谓最好的结局是两不相欠，网贷业务在大局面前，也许只能牺牲自己，成全别人。回头想一想，是什么原因造就了行业在资本市场中不是过冷就是过热？打铁还需自身硬，P2P行业全面合规化后，或许才能拥有正常的体温，健康的体魄。