【千亿原创】一元退市股中弘股份 退市后到了哪里？

A股首例一元退市股中弘股份（000979.SZ）本周诞生，11月8日，深交所作出中弘股份股票终止上市的决定。中弘股份将于2018年11月16日起进入退市整理期，交易期限为30个交易日，退市整理期届满的次一交易日，深交所将对公司股票予以摘牌。至此，中弘股份成为首家因股价连续低于面值而被强制终止上市的公司。

作为首支面值退市股，中弘股份引起了资本市场各界人士的关注。各种点评纷纷把祸水泼向中弘的“高送转”，导致股本过渡膨胀无法支撑基本面，连续20个交易日股价低于一元，被迫退市。中弘股份上市后经历了4次“高送转”和2次增发，总股本从2010年底的5.6亿猛增到退市时的83.91亿，股本膨胀高达16倍。

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“高送转”是“市值管理”的噱头

国际章认为“高送转”只是中弘跑马圈地，过渡扩张的一种“市值管理”手段，恰恰迎合A股牛市时投资人的口味。海外成熟资本市场投资人对“高送转”无动于衷，一块蛋糕就这么大，切成更多块，每块变小对企业的价值提升毫无影响，然而A股“庄家”却投“市场”所好-割韭菜；在海外成熟资本市场，没有所为的“高送转”，只有现金股息(cash dividend)和股票股息（script dividend）;企业要解决面值低的问题，只要将其发行的股数按照一定比例缩减，即share consolidation，是share split的反向操作，股票即可以从1股拆成10股，也可以从10股合并成为1股。

国际章：中弘案例的本质是因为A股上市公司为“稀缺”资源，股民被这些不负责任的稀缺资源所“宰割”。随着注册制下，上海科创板，新三板“精选层”等的推出，上市/挂牌公司不再稀缺；投资人可选择的标的大大增加，估值回落，高送转将不再成为“市值管理的有效手段”。

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A股退市企业到了“老三板”

中弘股份在退市前毕竟还有27万户股东，退市后“中弘股份”会到哪里？带着这个问题，国际章做了一番探究。答案原来在“老三板”。

老三板正式名称为“两网与退市公司股份转让系统”，也简称“特转”。老三板里目前有不到60家挂牌企业，包括：

1）7家“两网股”公司，即长白5、海国实5、京中兴5、鹫峰5、华凯1、广建1、港岳1。所谓“两网股”是指 1992年7月1日在STAQ系统（全国证券交易自动报价系统）法人股流通转让试点运行和1993年4月28日投入试运行的NET系统（中国证券交易系统有限公司开发设计），并在1999年9月9日关闭STAQ和NET系统后遗留下来的股票；

2）3家纯B股公司，即420047-大洋B1、420058-深本实B1、420063-武锅B3；

3）4家A,B股公司，即400008/420008-水仙A3/B3、400011/420011-中浩A3/B3、400016/420016-金田A3/B3、400032/420032-石化A1/B1；

4）43家从A股退市的公司。

老三板的交易规则为一次竞价，涨跌幅限制均为5%。开通老三板交易权限目前尚无任何资金门槛限制，亦无交易经历限制，任何人都可以开通交易权限。

净资产为负的公司每周交易三次，即每周一、三、五交易，其股票名称尾带3字，如哈慈3；

净资产为正的公司每周交易五次，每天交易，其股票名称尾带5字，如联谊5；

不能按时披露年报的公司，每周只能在周五交易一次，其股票名称尾带1字，如信联1。

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“老三板”企业重新上市有先例

11月2日晚间，长油5发布公告，上交所已同意公司股票重新上市交易。经历了4年多的老三板，长油5(400061)终于可以回归主板，开创A股史上先例。11月7日，长油5再度公告，在老三板系统终止挂牌。长油5回归A股引发长期沉寂的老三板多家公司涨停。

由于2010年至2013年连续4年亏损，长航油运（600087）于2014年6月5日被上交所终止上市，成为当时轰动一时的“央企退市第一股”。长油5公告显示，该公司能够重新上市，主要是满足《上海证券交易所股票上市规则》第五节“重新上市”14.5.1的各项条件。上交所申请重新上市的条件共有11项，深交所关于重新上市的规定与之类似，条件覆盖财务指标，股本结构/公众持股比例，持续经营，合规经营，公司治理等五个方面。
例如在股本结构要求上，长油5公司股本总额为50多亿元，公众股占比72.97%，符合股本总额不低于5000万元，公众股占总股本比例不低于10%的标准。
在财务指标要求上，长油5在2015-2017年3个会计年度经审计的扣非净利润分别为6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元；经营活动产生的现金流量净额累计为32.41亿元，营业收入分别为54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，2017年末归属于上市公司股东的净资产为33.44亿元，符合规定的重新上市财务指标条件。

国际章：A股退市企业在重新满足了上市条件后，向前所在交易所重新申请上市，有“绿色通道”。长油5于2018年6月4日向上交所递交了重新上市申请，于11月2日获得了上交所的审核批准。退市后如果符合上市条件，可以申请重新上市是股市“新陈代谢”，成熟发展的标志。

结束语

面值股退市第一股中弘股份（000979），是继2018年5家退市公司后的第6家。前5家分别是上交所的吉恩镍业（600432），昆明机床（600806），深交所的银基烯碳（000511），金亚科技（300028）和江苏雅百特（002323）。

ST吉恩镍业因连续多年亏损，资不抵债，达到退市客观标准，是退市制度的主要情形之一，即连续三年亏损，成为ST公司，且第四年持续亏损即退市。ST银基烯碳因触及了“非标准审计意见”终止上市情形而退市；江苏雅百特涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪，被强制退市；金亚科技涉嫌构成欺诈发行股票罪，被强制退市。

目前A股已经有3567家上市企业，随着上交所注册制科创板的推出，完善A股退市机制成为股市健康发展的重中之重