富控互动蹊跷并购：成立仅一年的无名游戏公司估值26亿

作者：张钧泓 

来源：明天财讯

对赌的业绩从何而来？

又一家上市公司看上了棋牌游戏公司。

富控互动15日晚间发布公告称，公司拟以136680万元对价现金收购宁波尚游网络科技合伙企业(有限合伙)持有的宁波百搭网络科技有限公司51%股权。

依上述交易价格计算，百搭网络增值260188.05万元，增值率为3330.64%。本次交易前，沈乐持有百搭网络0.1%股权，尚游网络持股99.9%。本次交易完成后，沈乐持股0.1%，尚游网络持股48.9%股权，富控互动持股51%。

富控互动接连上演跨界并购

这并不是富控互动第一次并购互联网娱乐类的资产。

2016年9月至2017年6月，富控互动通过重大资产重组购买宏投网络100%股权。宏投网络主要持有英国游戏公司Jagex100%股权，Jagex公司暂未直接在中国境内开展网络游戏运营相关业务，主要营业收入发生在境外。

根据公告显示，百搭网络成立于2016年10月，成立不足14个月，是一家专注于开发、运营移动端棋牌游戏的互联网游戏公司。

百搭网络在线运营的主要游戏有阿拉宁波麻将、阿拉浙江麻将、阿拉血战麻将、阿拉舟山麻将、阿拉江西麻将、阿拉跑得快、阿拉干瞪眼、阿拉斗牛、阿拉玩三张等棋牌游戏。

截至2016年12月31日，百搭网络营业收入为25.82万元，净利润为1.25万元。2017年1-9月，百搭网络营业收入为12540.60万元，净利润为9312.70万元。公司方面解释称，2016年度，百搭网络营业收入及净利润较低的主要原因是其成立时间较晚，仅有一款游戏产品于当期12月上线，经营时长及销售收入有限。截至2017年9月，百搭网络上线运营的游戏数量已有4款，当期游戏销售收入大幅增加。

百搭网络承诺2017年、2018年、2019年实现的净利润将分别不低于14000万元、25000万元、31300万元。

到底靠什么赚钱？

百搭网络仅仅成立满一年时间就被富控控股看上，除了互联网娱乐概念可以不断丰富自己的业务构成，更重要的是棋牌游戏能给上市公司带来源源不断的利润和现金流。

早在富控互动之前，另一家创业板的上市公司昆仑万维曾公告并购一家成立仅8个月的闲俫娱乐。据介绍，闲俫娱乐的业务与百搭网络类似主要经营地区性的棋牌游戏。

在昆仑万维并购闲俫之初，曾受到深交所的问询函，“要求昆仑万维对于闲徕互娱是否涉嫌赌博”等关键问题进行披露，彼时昆仑万维回应称，闲徕互娱的主要产品和线下运营合法合规，没有虚拟货币与流通货币的交易设置，不具有赌博属性，每月销售房卡数和消耗房卡数基本持平，不存在传销属性。

在此次富控互动并购百搭网络之际，也不可避免引来外界对于其盈利模式的探讨，对于一家成立仅仅1年多的公司而言，靠什么来驱动其业务创造高昂的利润？

在百搭网络官网上刊登了一篇标题为《“四年磨剑”终成锋》的稿件，文章中百搭网络董事长沈乐在接受媒体采访时称，“此前的两款游戏（阿拉干瞪眼、阿拉跑得快，针对上海地区）已经上线并吸引近百万拥趸，也使得公司上半年的营收突破1.5亿元。”

沈乐还透露，“公司计划于明年开启IPO进程，申请登陆创业板。”如果根据其发布时间推算百搭网络成立的时间和业绩要求并不符合创业板的要求。

在更早的一篇报道中，沈乐以浙江首游科技总经理的身份出席活动称：“2016年推出的5款手游在苹果App Store均连续一周登顶下载榜首位，累计流水过亿。”文章中还介绍到，首游网络作为一个刚起步的企业，在短短4年中，就拥有了5支多类型研发团队、一支运营团队及100余名员工。

在百搭网络官网的文章中，“现在公司100多名员工，都是80后、90后，能同时进行六个产品的开发。”沈乐如是说。

不知道，首游科技和百搭网络除了创始人相同之外，是否团队和产品都类似呢？

在富控互动的公告中只介绍了沈乐担任首游科技的执行董事兼总经理职位，但是并没有透露关于首游科技和百搭网络的关系。

明天财讯（ID：nextcaixun）通过应用雷达搜索发现,名称为jianfeng zhu开发商旗下有三款游戏阿拉斗牌、阿拉宁波麻将、阿拉跑得快，排名位居苹果App Store手机免费榜的648、739、1163名。

巧合的是，明天财讯下载其中一款名为阿拉宁波麻将的产品，在页面上赫然显示着著作权人为浙江首游网络科技有限公司。

从富控互动发布的公告中并没有查询到关于游戏的著作权方由首游科技转授予百搭网络的相关条款。

富控互动并购的百搭网络并不拥有公告中的该款产品的著作权，很显然对于交易来说存在着不可预知的风险，目前的公告中并没有对此风险进行披露。

此外，根据公告显示，百搭网络在2017年1-9月的营业收入为12540.60万元，净利润为9312.70万元。业绩承诺方承诺，百搭网络2017年、2018年、2019年实现的净利润将分别不低于14000万元、25000万元、31300万元。

如果连主营产品的著作权都未能授予给富控互动并购的标的百搭网络，那么以上承诺的利润从何而来？

业内人士称，如果仅仅是目前几款产品的排名并不足以支撑其现有的业绩表现。

结合此前昆仑万维并购闲俫娱乐，披露的营收数据显示，从2017年6月30日到11月30日，闲徕互娱从仅有478万元营业收入和净利润亏损133万元，突飞猛进式增长到4.57亿元营业收入和2.84亿元净利润。

同时，闲俫平台的产品日活跃用户超过300万，平台累计用户量达3000万人次。闲徕互娱还获得国家体育总局竞技二打一全国锦标赛承办授牌。

根据相关报道显示，目前闲徕互娱的团队成员已超过400人，一半研发一半地推，都是扎根在底层群众中，用最接地气的方法去做产品推广。

在AppAnnie的月度榜单上，2016年9月份就开始闲俫娱乐旗下的产品就出现在中国区iOS下载榜TOP10中，连续三个月下载量排在乐元素（旗下产品有《开心消消乐》）之前。值得注意的是，乐元素旗下有34款产品被收录，而闲徕互娱仅有17款，也就是说闲徕互娱以乐元素一半的产品数量就拿到了这么好的成绩。平时闲徕互娱旗下的《熊猫四川麻将》、《闲来麻将》、《闲来广东麻将》和《闲来陕西》四款产品也几乎稳定在iOS免费榜TOP100中。从榜单成绩来看，闲徕互娱绝对是地方性棋牌领域的佼佼者。

对比富控互动并购百搭网络的公告中，对于百搭旗下产品的用户规模、活跃用户情况以及百搭的团队规模构成并没有公开数据。

同时百搭旗下的产品规模远不及闲俫娱乐，从跨界并购而言，单纯的产品数据来说，昆仑万维并购闲俫娱乐的估值为20亿人民币，而富控互动并购百搭控股51%股权为13.6亿元，对应全部股权权益估值为26.5亿元。估值远超了闲俫娱乐，但是闲俫旗下的产品数据和用户规模情况表现良好。

根据游戏圈业内人士判断，富控互动并购百搭网络如果想要靠目前百搭旗下产品创造承诺的利润，可能需要另辟蹊径了。

该人士称，在很多地区性的棋牌麻将产品上大量依靠地推，同时在经营上打着“地下赌庄”的擦边球获利。

明天财讯通过58同城上相关招聘页面显示，百搭网络发布的销售代表的信息上标注了高奖金提成的信息。

根据行业通用的棋牌游戏推广方式来看，非常依靠线下销售建立熟人圈子快速获利。

棋牌游戏的商业模式简单的就是房卡开局，按照局数输赢计算积分，也常称为熟人模式，即通过熟人之间通过社交软件联系约局进行游戏。简单的理解就是他是一种把线下棋牌室的模式搬到线上。线下的盈利模式是收取茶水费，那线上的这种房卡也相当于线下的茶水费，是一种非常简单直接明了的商业模式。

棋牌类的游戏产品除了仰仗线下的地推获得用户之外，首当其冲的线上移动棋牌游戏的推广主要靠应用商店，其次是广告等。但移动游戏发展 至今，各大应用商店已经发展的非常成熟，棋牌这种相对研发成本不高的游戏，每家应用商店不是有自己投资的，就是有常年深度合作的。后期进入的棋牌游戏很难从线上获得用户量。另一个重要原因是棋牌游戏盈利需要一定的基础用户量，没有哪个商店愿意去用一定的时间、给到一定的用户量去培养一个未知的盈利情况的新棋牌，除非有资本关系。

富控互动并购百搭游戏，从现有的资源来看，很难为百搭的旗下的产品的新发展提供源源不断的资源注入，如此高溢价的并购，到底会带来怎样的影响呢？