迅雷不及掩耳暴涨暴跌，内斗升级没有玩客云价值如何重估？

导语：迅雷不及掩耳之势一般比喻行动的迅速，使自己或对手来不及防守。无巧不成书，今天咱们要说的这个事，把这迅雷不及掩耳之势诠释的淋漓尽致。有一个公司名叫迅雷，股价曾迅速暴涨暴跌，一场内讧使自己和“对手”来不及防守。

作者：Vision 

来源：远见财讯

关系及“位份 ”

这个有趣的故事还要从迅雷股价暴涨说起。11月1日，迅雷股价暴涨约30%在几个月的时间里股价翻了六倍，以迅雷不及掩耳之势成为了中概股中的“明星”。

远见财讯曾发文《一天暴涨30%“迅雷”不及掩耳，股价飙升背后靠的是什么？》来解读迅雷的暴涨。不愧叫迅雷，这股价涨得快，跌的也快，两天跌了25.41%。

这次暴跌的原因就是迅雷和子公司之间上演了一场堪称“宫斗大戏”的内讧。

先看看这场宫斗的主角是迅雷以及迅雷大数据公司。迅雷大家已经很熟悉了，迅雷大数据公司是迅雷在2016年8月投资的企业。虽然名字里有迅雷二字，但与迅雷的关系比较复杂。

深圳市迅雷网络技术有限公司占43.16%，2016年9月，成立于2015年11月的深圳市迅雷金融信息服务有限公司，股权被全部转让予迅雷大数据。然而到2016年12月迅雷占股已经下降至28.77%，并失去董事会席位，目前的企业法定代表人为Hu Jie。也就是说，从2017年1月起，迅雷集团占股28%，不再为第一大股东。

迅雷与迅雷大数据的冲突不断升级，从“品牌及商标授权”到“玩客币骗局”，也再度将玩客币推至风口浪尖。

事情的经过真的是你来我往异常激烈，迅雷与迅雷金融三发公告相互指责，就品牌及商标授权这个双方争执焦点大战几个回合。

第一回合

11月28日上午11点，迅雷官方微博发布公告，表示迅雷大数据信息服务有限公司（下简称迅雷大数据公司）旗下的迅雷金融、迅雷易贷、迅雷小游戏、迅雷爱交易业务非迅雷集团旗下业务。迅雷已正式撤销品牌和商标授权，并要求其全面停止对迅雷商标的任何使用。也就是说，迅雷大数据公司的业务与迅雷集团没有任何关系，同时还把商标的使用权收回。把迅雷的招牌收回，这无异于砸了子公司的饭碗，这事情给谁谁都接受不了。

果不其然，就在迅雷集团发布公告没多久，迅雷大数据就迅速回应，表示雷大数据和迅雷金融，其字号名依法注册，受法律保护，不存在撤回品牌一说，今后仍将以迅雷大数据和迅雷金融标识开展业务。迅雷金融称，迅雷大数据公司和子公司迅雷金融公司是经迅雷董事会批准设立，并由迅雷投资入股的子公司，其商标使用权和流量资源，受协议保护。

不存在撤回品牌一说，今后仍将以迅雷大数据和迅雷金融标识开展业务。

也就是说，迅雷大数据认为，我自己成立的公司，工商手续都正常，不能因为你说要撤回我就把这块“招牌”还回去。虽然名义上是母公司和子公司，但是咱俩是各干各的。

同时，迅雷大数据公司还指出自己被抢招牌砸饭碗的原因是自己不愿意“同流合污”。

至此，这场迅雷内部宫斗戏的第一回合以迅雷集团抢“招牌”和迅雷大数据“放大招”结束。

第二回合

然而事情远没有那么简单，第二回合迅速展开。当晚19：12，迅雷官方微博发出回应：

这份回应也很容易明白，就是说你放的招就是泼脏水，我们这边都是在正规程序的指导下做出的决定，目的是为了保护全体股东的权益。

当然，光回应肯定是不行的，迅雷集团还使出“律师函”的技能，从法律角度再次向迅雷大数据公司施压。

一方出招，那另一方必然也要接招。迅雷大数据公司的回应也很快，只用了三个小时的时间，在当晚十点就发布了下面这则公告：

公告继续把火力集中在迅雷集团CEO陈磊的身上，但同时也把矛头指向了迅雷集团目前的核心业务——玩客币。

所以对于这次股价大跌而言，只能用两个字来总结——人祸。

两个回合下来，双方的四份公告估计把两家公司的公关都累的够呛。面对质疑第一时间发声正名无可厚非，但是这却苦了迅雷的股东。与这四份公告随之而来的，是一晚暴跌11.57%的股价，而这其中双方来回较量的焦点还是“玩客币”。

那在“口水战”中多次提到的“玩客币”究竟是什么鬼？

在这里给大家科普一下，玩客币是迅雷星域CDN的支付方式之一，用户可以使用玩客币或者现金在星域CDN上购买服务。

至于什么样的服务，那是相当的多啊。企业用户可凭借玩客币兑换CDN加速服务，个人用户可以兑换下载加速能力以及获取用户发布的独特内容。

按照迅雷官方的说法，玩客币也是一种以区块链技术为基础的技术形式。

用户可以通过购买OneCloud玩客云硬件共享计算资源获得玩客币，也可以通过第三方交易平台交易获得玩客币，还可以通过发布独有内容在平台上获取玩客币。

伴随着玩客币的涨价，挖矿所需要的玩客云设备、激活码，也都在涨价，形成了一个有机循环，设备越来越贵，玩客币自然也就越来越贵。

这样说来，玩客币的属性有点接近比特币，为什么比特币在中国被叫停，而玩客币却没有呢？按照迅雷官方的说法是，玩客币既不是比特币也不是ICO，因为不能直接用现金交易，只能在系统中凭借自己的贡献和算力来获取。

什么是ICO？关于ICO的更多解读请参看远见财讯的历史文章，看完之后再回来，可以帮助你更好的阅读接下来的文章哦~

《ICO是个什么鬼，让薛蛮子、李笑来不可自拔？》

风口浪尖的“玩客币”

这一次的口水战也把玩客币推上了“舞台”，事实上，这已经不是“玩客币”第一次被推上风口浪尖了。自从“挖矿玩客币”项目启动之后，“玩客币”价格一路高涨，最初一枚玩客币仅1毛钱，到后期的场外交易价格在7元—9元/枚之间，价格暴涨数倍。

疯狂的涨幅，也引来玩客币ICO（首次代币发行）交易质疑。今年9月，央行等七部委联合下发《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确ICO涉嫌从事非法金融活动，要求各类代币发行融资活动立即停止。

11月6日迅雷发布律师函，紧急叫停玩客币交易，并公布了部分侵权交易网站。迅雷公司否认“玩客币是中国版比特币”的观点，并表示玩客币是依托区块链技术的数字资产，不能交易。

11月22日，迅雷旗下网心科技再发布公告，为维护广大玩客的权益，杜绝少数可能出现的投机行为，保障即将上线的玩客币应用场景的正常、健康运转，根据国家在互联网服务方面的相关政策法规要求，预计在12月中旬，玩客币钱包程序（包括PC版和移动版）将开启实名认证机制，届时未完成实名认证的玩客币钱包账户，将无法使用转账功能。

11月29日凌晨，迅雷董事会发布了《全体迅雷董事会成员致迅雷股东的公开信》。该公开信称，玩客币是一种类似Q币的虚拟资产，在迅雷生态体系内消费和使用，迅雷公司坚决反对玩客币在所谓交易平台的交易行为。

显然这一次“人祸”和“玩客币”风波对迅雷的股价影响不小，迅雷能否顺利度过“此次危机”？这次的“大跌”是否会对迅雷的估值带来影响呢？迅雷这个公司到底值多少钱？

把迅雷现有资产和业务细分，公司的价值应该包括以下几个部分：

1) 净资产（净现金，重估的固定资产）：5.6-6.6亿美金（包括：净现金3.6亿美金，深圳房产保守估计税后2-3亿美金）

2) 现有p2p下载网络及用户价值：1亿美金（400万付费用户，大约1000-2000万美元的利润，因为处于下降趋势，给5-10倍市盈率）

3) 玩客云矿机硬件销售价值：1.5-3亿美金（假设总共销售500-1000万台玩客云，利润200元/台，总利润是1.5-3亿美金）

4) CDN网络价值：10-20亿美金（免费获得50-100T带宽，按照市场价50%提供给客户，按照30%利润率估算，一年利润估计大约1-2亿美金，给10倍市盈率估值）

5）玩客云网络潜在的云计算（或边缘计算、雾计算）、区块链整合行业版权潜力：0-100亿美金（假设500-1000万台玩客云在线） 第1、2项是公司原有的重估净资产和下载用户价值，第3、4项是10月份玩客云发行火爆后的新增价值，第5项是一个不确定性极大的风险投资价值。我们把思路理清楚，估值的结果是比较简单的：玩客云出来前，这个公司是一个烟蒂，价值大约在6-8亿美金，市场给了50%折价是因为公司在大量消耗现金，前景不明。

玩客云出来后，不仅能让股价恢复到正常价值，还在此基础上增加了10-20亿美金的估值。公司未来最终能长到多大，能不能到100亿美金以上？取决于这个分布式网络的长期前景和团队的业务能力。

把以上5项加总，迅雷量化总估值为18-130亿美金，相当于每股价值在$27~$193区间。相对目前股价$13.1还有1-14倍的上升空间。

宽泛的估值区间原因在于这个网络是否能做成云计算？因为现在这个业务处于非常早期阶段，存在极大的不确定性。如果做成了，仅这一项能到100亿美金以上，做不成就是0。因此，这是个0或者1的项目，所以如果能给第五项单独投资的话，这绝对是一个风险投资。

但是通过以上分析，我们可以看到，前四项的估值底线是很清晰的。就是说，就算第5项没做成，最差的情况（把前四项加起来）迅雷也值18亿美金，相当于每股27元的目标价。也就是说在最差的情况下，股价至少还能涨一倍。因此不要被股价的波动影响情绪，在目前股价买入或继续持有迅雷的安全边际是足够的。

股价短期波动大，是因为市场对迅雷玩客云新业务的知识匮乏和认知偏见造成的，因此如果基本面没有太多改变的情况下，说不定每次下跌都是加仓的最佳时机。