2016年美联储何时加息？美联储放”鸽子“已成常态了吗？

对于2016年美联储何时加息的问题，市场一向极度敏感，一时间美元高歌向前，大宗商品、非美货币，以及全球股市都如同惊弓之鸟，稍有不慎便会掉入深渊。

美联储历次加息进程回顾

美联储历次加息利率表

首先，我们来看美联储加息对应的美元走势

其次，再来看看过去美联储不断加息的原因

美国政府不断加息与美国经济当时的结构性矛盾有关，这种结构性矛盾集中表现在美国不断扩大的巨额贸易逆差上。未来美国如果想弥补不断扩大的巨大贸易逆差，只能依靠从海外不断输入国际资本。而国际资本愿意到美国来的原因，主要是为了寻求美元资产能产生高额回报，这就需要美元的坚挺，否则美元资产就不会有人愿意出钱来买。以上原因迫使美联储必须通过不断加息的手段，把美元利率提升到高于其他国际主要货币利率的水平上。

再次，看看世界各国与美联储加息的博弈

全球经济的上升周期从2004年开始，至2006年已经接近顶部，其中亚洲的出口增长已经连续4年超过20%，比历史平均水平高出一倍。全球经济的本轮上升周期比过去更长，原因就是各国央行迟迟不愿加息。最近各国央行利率政策的变化并没有令资金大量流出亚洲，也没有新资金流入。因此，除非有新资金进入，否则亚洲市场的上升周期不会太长。

如果经济增长不放缓，央行还要继续加息；如果经济放缓，企业盈利将受影响，加息也会停止。

事实上，出现了一个普遍现象，即各国央行都不是十分愿意加息。各国央行不愿加息有诸多原因：首先，老百姓对通胀预期不高，所以央行不希望加息过急，刺破房地产泡沫，进而令经济崩溃；其次，在经济全球化的背景下，各国央行在玩一个“踢皮球”的游戏，即如果美国大幅加息，亚洲央行就不必加息，因为美国需求控制住后，世界的需求就压下去了，对全球通胀都会有抑制作用，反之亦然。

此外，我们不难看出，黄金在美国加息前的时间段并没有丝毫上涨，而开始上涨是在2005年9月（其他金属上涨更早一点），此时股市正处于大熊市中，股指直到加息末期才姗姗上涨。

过去美联储的五轮加息状况

第一轮加息周期为1983.3-1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%；

第二轮加息周期为1988.3-1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%；

第三轮加息周期为1994.2-1995.2，基准利率从3.25%上调至6%；

第四轮加息周期为1999.6-2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%；

第五轮加息周期为2004.6-2006.7，基准利率从1%上调至5.25%。

2003年下半年经济强劲复苏，需求快速上升拉动通胀和核心通胀的抬头。2004年美联储开始收紧政策，连续17次分别加息25个基点，达到2006年6月的5.25%，最终至次贷危机引发全球金融危机。

当前的加息背景与过去颇为迥异，美国根本未出现通胀加剧的迹象。此外，当前包括美国在内的全球经济增速都低于历次美联储加息时点的水平，中国和其他新兴市场的经济增速也不断呈现放缓态势。

2015年12月美联储会议声明

FOMC委员会目前预计，随着货币政策的逐步调整，经济活动将持续温和扩张，劳动力市场指标将继续加强。此外，声明删除了10月委员会声明将联邦基金利率维持在0-0.25%仍然合适的言论。

2016年1月美联储会议声明

FOMC信息显示，净出口保持疲软，库存投资放缓，通胀持续低于美联储2%的长期目标水平。

2016年3月美联储会议声明

FOMC信息显示，企业固定投资和净出口疲软，通胀近几个月有所回升，但仍持续低于美联储2%的目标。

2016年4月美联储会议声明

1、删除了“全球经济和金融状况的发展仍然带来风险”的措辞；

2、指出美国经济喜忧参半，通胀仍低迷。

美国就业市场状况图表：

从上述图表中我们不难看出，美国2015年新增就业主要分布在美国东西两岸地区，而石油产区深受冲击。同时，美国的收入差距不断扩大，中等收入阶层持续萎缩，低收入阶层扩张。

劳动力市场持续改善，小时工资年率开始温和扩张，失业率维持在充分就业水平附近，全口径的u6失业率已经大幅下滑。就业市场偏紧之下，零时工作和27周以上失业人数已经下滑，就业质量得到了改善。

雇佣人数持续上升，就业参与率、通胀及通胀预期都开始反弹，美中不足的是消费者信心开始拐头，而大规模宽松之下GDP仍显温和。

美国大选会影响美联储政策？

高盛（2月29日）表示，虽然市场参与者多次认为即将来临的美国大选可能阻碍美联储在2016年内再度加息，但是该行发现，美国大选和美联储政策时间表之间并无显著联系。

自1964年总统大选以来，每逢大选年，美联储的政策似乎总是处在加息和降息间的平衡点，但有几次大选年份期间，美联储采取了宽松或加息的政策。虽然濒临大选之前，美联储会议调整政策似乎有些不太普遍，但也有几次大选前，美联储调整了政策。

并无证据表明，总统大选会造成美联储偏离既有的政策轨道。

2016年美国总统大选会影响美联储加息吗？

美银美林的美国经济团队在近期报告中认为，美国大选年不会对美联储政策考量产生任何影响。不管未来政治走向如何，美联储将会在2016年依据数据情况循序渐进地收紧政策。历史表明，美国总统大选年并没有影响美联储采取紧缩政策，在过去的五次加息周期中，有四次加息周期始于或一直持续到大选年。

为什么美联储货币政策备受市场关注？

一般美联储议息会议每年会举行8次，每次议息会议结果公布在随后的周四北京时间凌晨2点左右。但是会议纪要的公布往往在议息会议后三周才公布，主要说明的是之前议息会议结果的原因，也就是美联储对于美国经济的判断及对未来经济的看法，这个对人们判断以后面联储的货币政策具有很强的指引性，所以备受关注。

请问2016年你判断美联储加息的路径将是如何？

2015年12月，美联储如市场预期一样开启了加息之路。但是进入2016年后，加息之路布满荆棘，美联储的加息次数已从之前的四次下调至两次。加之全球经济持续恶化，让加息变得更加扑朔迷离。

当前包括美国在内的全球经济增速都低于历次美联储加息时点的水平，中国和其他新兴市场的经济增速也不断呈现放缓态势。上半年加息的可能性不足50%，而11月美国刚举行完总统大选，加息只能到12月，仍维持25个基点的加息，这也符合耶伦的性格，稳！

*文章为作者独立观点，不代表野马财经立场。