本轮国际油价下跌的原因

1、本轮国际油价下跌简况

2014年6月下旬，国际油价开始持续下跌，并在2015年12月出现“断崖式”下跌，WTI单月跌幅达13.61美元/桶。此后，国际油价小幅震荡继续下跌。其中，2015年3月中旬开始有所回升，3-5月为震荡增长，进入三季度后，国际油价在持续低位后再次下跌。特别是2015年12月8日，WTI价格达到近一年半来的最低点37.55美元/桶，较2014年6月20日最高点107.26美元/桶降低65%；12月7日，布伦特价格达到近一年半来的最低点39.80美元/桶，较2014年6月19日最高点115.3美元/桶降低65.5%，WTI和布伦特原油价格均跌至自2009年以来的最低水平。

2、 本轮国际油价下跌的原因

本轮油价大幅下跌是以供需关系变化为主的多种因素造成的综合结果，起因于国际石油市场供大于求的积累和高额剩余产能，以及以沙特阿拉伯为首的石油输出国组织（OPEC，以下简称欧佩克）为保护自身市场份额宣布不再减产保价等因素，同时又叠加着世界经济复苏乏力和地缘政治复杂等因素。

2.1 能源市场供需变化因素

2.1.1 供应方面

2010-2014年上半年，国际油价始终在高位水平运行，世界油气勘探开发技术取得显著进步，特别是以页岩油、页岩气为主的非常规能源勘探技术取得突破，使一些过去开采成本高、风险大、利润低的地区积极开展非常规油气资源。美国以致密油为主的页岩类轻质原油产量激增，市场普遍预期美国可能放开石油出口，导致全球总供给上升。俄罗斯石油产量稳中有进，北极地区新的巨型油气田和新航道相继发现，增长了俄罗斯石油增产潜力。欧佩克成员国面对美国页岩油气快速增长的严峻挑战，以沙特为代表的部分中东产油国决意维持并略微增加产量，同时在美国和亚洲市场降价以保护自身在全球市场份额。

利比亚、尼日利亚、南苏丹和伊拉克等国政治局势有所缓和，产能短暂性恢复。东非莫桑比克、坦桑尼亚等国近年不断有油气发现，勘探开发成长迅速，逐渐成为新兴潜力国。在西非和南美海上，特别是南美地区深水资源增加。

2.1.2 需求方面

受全球经济增长放缓影响，经合组织能源需求趋于稳定，欧洲、日本能源需求下降及新兴国家能源需求增速下降。非经合组织GDP增速放缓，能源强度加速下降。中国经济增长速度明显放缓，石油需求增速降低。世界各国为应对气候变化压力，环保政策趋于严格，纷纷推广新能源和节能技术改造等措施，努力完成减排目标，导致油气需求增长速度不断降低。据美国能源信息署报告，2015年全球石油需求增量约为100万桶/日，较2014年6月预计减少30万桶/日。另据《BP 2035世界能源展望》数据[1]显示，一、二次能源消费结构发生变化，石油在能源消费中比重不断下降，天然气和可再生能源比重不断上升。

2.2 国际宏观经济因素

国际宏观经济形势与国际油价下跌在某种程度上互为因果。国际宏观经济不景气是本轮油价下跌的重要原因之一，油价下跌又加剧了国际经济的不稳定性和不确定性。2014年，国际宏观经济主要表现：一是全球经济增长缓慢，发达经济体经济运行分化加剧、消费低迷，发展中经济体增长放缓，世界经济仍处于2008年危机后的恢复期，深层次、结构性问题仍未解决，未来不确定因素突出。二是全球内需不振，各国致力于出口，竞争性货币贬值诱惑性增强，区域贸易自由化有取代全球贸易自由化势头。三是各经济体货币政策分化加剧，如美国于2014年10月完全退出量化宽松，欧元区和日本则在2014年中后期仍加大宽松力度，俄罗斯和巴西频繁升息等。四是国际金融市场在2014年下半年出现大幅波动。股市方面，美联储稳步收缩QE规模，投资者对美联储2015年加息预期增强；欧洲股市2014年下半年震荡加剧，新兴市场全年呈明显震荡走势。汇市方面，美元持续走强，欧元和日元持续走弱，加上欧元区央行和日本央行实施再宽松政策，进一步推升了美元走势。经济复苏乏力为高位运行的油价设置了下跌隐患，国际金融市场动荡增加了油价运行的不稳定性。

2.3 国际地缘政治因素

一方面，美欧制裁俄罗斯。乌克兰危机爆发后，美国联合欧盟制裁俄罗斯，尽管俄罗斯及时采取了一系列反制措施，但俄国内经济形势并未得到有效改善。在国际油价下跌和美欧制裁双重打击下，俄罗斯卢布大幅贬值，经济出现衰退迹象，俄罗斯不得不继续以高产维持其基本的国际收支和国内收入。另一方面，以沙特为首的欧佩克同美国等国在国际市场中的矛盾加剧。美国页岩油气迅速增产对欧佩克在原油市场上的主导地位构成了威胁，欧佩克希望凭借低成本优势将部分页岩油供给挤出市场，同时挤占加拿大、巴西、俄罗斯等高成本生产国的市场份额，部分欧佩克国家也希望通过以量补价来避免总收入的过分下滑。再一方面，欧佩克成员国内部应对低油价反应不一致。尽管欧佩克内部难以达成一致，但以沙特为首的部分成员国为保护其市场份额而坚持不减产，希望通过提高石油产量迫使伊朗政府采取紧缩政策，增加其社会动荡风险，达到其获得中东实际控制权的目标。欧佩克内部各成员国产油成本差异悬殊，财力各不相同，对低油价的承受能力有较大差别。但在沙特主导下，2014年11月欧佩克最终决定不减产，助推了油价进一步下跌。此外，美国空袭IS还使得市场对伊拉克供应的担忧也有所缓解。

2.4 众多投机资金做空油价

美元走强令持有外币的投资者购买原油期货成本更高，进而打压原油期货的吸引力。全球对冲基金在原油期货中的配置越来越高，基金在原油期货中的做空行为对原油期货价下跌产生推动作用。投机资金不断消减美国原油期货的多头仓位，同时大幅增加空头仓位。交易商看空情绪浓厚，进而引发期货市场做空潮，加剧油价跌势。

不过，油价目前支撑在10日均线的位置44.50，5周线的支撑点在44，而44的位置成为了本周的关键点，强势的油价还没有太大的改观，但有时候不是分析的问题，我认为更多的是思路上的共鸣，今天关注下方支撑在43.70-44.00的区域，上主压力位置无晨有两个点，一个就是45.00，一个则是45.50，基本上在这个区域之内操作即可，我依旧计划再逢低多一次，这也是周线最后的防守位置，虽然出现下调，但并没有破位上涨的格局，只是要明白防守的位置，这样哪怕有任何的变动可以及时的调整，有时候比盈利更重要。

原油下方继续看回调，压力关注45、45.5的位置，下方见43.80-44.00多，止损放在43.30即可，目标则看至45.5-46，尤其破位46.10可减仓持有，美盘不起来要及时调整。

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