世茂集团逾期债务超千亿，开盘首日大跌65%

作者/蒲肃  来源/债市观察

7月31日，世茂集团（0813.HK）股票复牌，当日股价大跌65.61%，收盘价仅1.52港元每股，总市值仅57.73亿港元，按人民币计仅52.88亿元。

世茂集团从2022年4月1日停牌至今，已经1年零4个月。虽然股票复牌，但世茂集团的美元债重组仍有待推进，而展期的部分境内债也即将到期。

债务违约总额已超千亿

世茂集团此前补发了三份财报，分别是2021年、2022年中期及2022年全年财报。其中，世茂集团2022年销售额为865.2亿元，合约销售面积为537.4万平方米；营收约为630.40亿元，较去年下降约41.5%。

财报显示，截至2022年末，世茂集团总资产约为6162.1亿元，总负债高达5367.06亿元，净负债率约为302.2%，

财报显示，截止2022年末，世茂集团有息负债合计约2740.07亿元，而2021年约为2317.59亿元，同比增长18.2%。

上述有息负债中，一年内到期的负债约为1748.44亿元，其现金短债比仅为0.03。而世茂集团现金及现金等价物约为220.34亿元，另有受限资金约为117.37亿元。

来源：企业财报

据了解，世茂集团有息负债的快速增长是在2021年，同比2020年1451.43亿元上涨近60%。

世茂集团对有息负债较快增长解释称，主要是2021年发行新票据和获得新融资，此外有合作伙伴提早撤回投资，导致合联营企业并表。

此外，财报显示，世茂集团2021年底短期有利息约为1078.87亿元，相比2021年中报的444.78亿元大涨1.4倍。

世茂集团对此分析称，是境内附属公司新增融资提款以支持项目开发建设，该部分借款大部分以项目资产做抵押或股份质押做担保。

此外，据财报显示，截止2022年末，世茂集团逾期借贷共计872亿元，直至财报发布日期，世茂集团未如期偿还的借贷已经达到了1211亿元。

需要注意的是，独立核数师对世茂集团补发的2021和2022年度财报给出了“无法表示意见”的结论，而对于2022年中期财报则称“无法发表结论”。

美元债全部违约，重组方案仍未落地

目前，世茂集团的美元债和境内债券已经分别违约或展期。此外，据世茂集团财报显示，一年内到期的优先票据约为165.28亿元。

企业预警通数据显示，世茂集团目前共有美元债9只，已经全部违约，存续余额约 64.19亿美元，约为人民币458.19亿元。

来源：企业预警通

此前有媒体报道称，世茂集团已将重组方案的草案发送予美元债债权人小组及协调委员会的顾问。但目前尚未公布其具体进展。

而世茂集团的境内债主要由旗下发债主体上海世茂建设有限公司（简称“世茂建设”）进行发债，目前存续债券8只，债券总额约131.17亿元。

由于资金压力较大，世茂建设已经将多笔债券进行展期处置，如“20世茂06”、“19世茂04”利息展期一年，推迟到2023年8月27日和11月13日支付；“15世茂02 ”和“19世茂01”本金兑付统一展期2年至2024年，展期期间利息随本金同时兑付。这四笔债券本金合计52.34亿元。

到今年6月，世茂建设与债权人协商展期的债券总额约为143.5亿元，其中最后批次的偿还期限延长至2028年。

据债市观察了解，世茂建设2021年归母净利润是亏损75.81亿元，为近五年来首次亏损。而2022年营收约为368.8亿元，净亏损178.46亿元，归属于世茂建设股东的净亏损约171.13亿元，亏损幅度进一步扩大。

来源：企业预警通

此外，去年1月，世茂集团还将两笔ABS债券（“平裕5优”和“鑫荃1优”）展期一年兑付，合计11.65亿元。

而世茂的A股上市公司世茂股份（600823.SH）则在去年曝出美元债违约后，积极推进境内外债务重组。在今年3月，世茂股份其中5笔公司债、约45.5亿元债务已经获得债权人同意进行展期，其中最后批次的偿还期限延长至2026年。

打折抛售资产无人接盘，销售仍同比下滑

为了化解债务危机，世茂集团从2021年开始集中出售旗下资产，包括上海世茂佘山洲际酒店、上海世茂广场，以及深圳世茂深港国际中心等项目，项目类别包括酒店、商业、办公、住宅，有市场人士称，合计报价超过700亿元。

世茂北京知名项目 来源：企业官网

2022年，世茂集团出售了上海市黄浦路土地、广州亚运城项目、上海外滩茂悦大酒店、北京分钟寺项目等资产，回笼部分资金。

今年7月5日，世茂集团旗下的世茂深港国际中心项目线上拍卖，项目评估价约163.05亿元，起拍价约130.44亿元，但最终无人接盘，导致流拍。有业内人士称，该项目可能还会举行二次拍卖。

债市观察查阅发现，世茂深港国际中心是世茂在2017年以239.43亿元拿下，当时规划建设600米左右超高层建筑，被称为“中国第一高楼”，共包括12宗40年商办及公建用地，总建筑面积达到145.04万平方米。

世茂地标项目 来源：企业官网

此外，为了争取债务尽快化解，世茂集团还拿出部分项目进行增信。

今年7月4日，世茂集团公告称，公司与项目贷款人就重组香港东涌酒店（指“香港东涌世茂喜来登酒店及香港东涌福朋喜来登酒店”）现有项目贷款融资订立最终协议，东涌酒店可能构成拟议重组补充增信措施资产包的一部分。

不过，世茂集团化解债务仍有待销售端回暖，而自2022年至今，世茂集团的销售都在持续下滑。

2022年全年，世茂两家上市公司总计销售额还不到1000亿元。其中世茂集团销售额865.2亿元，2021年为2691.1亿元，同比下降67.85%；而世茂股份全年销售额约92亿元，同比下降 68%，完成年度签约目标的70%。

而截至2023年6月30日，世茂集团上半年合计销售额约为人民币280.7亿元，同比减少35.87%；累计合约销售总面积为1868,132平方米，平均销售价格为每平方米人民币15026元。

不仅销售持续下滑，世茂集团的交付量也一般。

今年上半年，世茂集团合计交付3.2万套房源，而2022年交付总量为12万套，今年上半年的交付量约为去年的1/4，涉及交付的项目包括合肥世茂云锦、绍兴世茂云樾府、武汉世茂龙湾、重庆世茂云著滨江、合肥中梁世茂·十里晴川等。

随着近期楼市利好政策密集出台，世茂集团下半年能否在销售上有所起色，还有待观察。

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