道教名山IPO凉了！营收触及天花板，募资超过总资产

来源/财通社  作者/何剑岭

不过，在这片热闹之中，也有些许落寞。

7月5日，深交所官网信息显示，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司的IPO审核状态变更为“终止（撤回）”，距离申请受理时间仅仅4个月。

青都旅游IPO终止

据了解，青都旅游由中信建投证券股份有限公司担任保荐机构，申请深交所主板IPO，拟募资3.456亿元。

招股书显示，青都旅游的收入来源较为单一、规模较小，近年的净利润下滑也比较明显。值得注意的是，公司拟募资竟然超过总资产，还将超6成募资“押宝”在文化演艺项目之上，以求拓展收入渠道。

如今主动撤回IPO申请并终止或与上述情况有关。

业务单一 收入受限

青都旅游官网

青城山-都江堰景区就不用多介绍了，目前坐拥“世界文化遗产”“世界自然遗产（四川大熊猫栖息地）”双重称号，搞旅游的潜力不可限量。其中，青城山是我国四大道教名山之一，都江堰则是建造至今2000多年的水利工程。

青都旅游背靠着这样的“双遗产”做生意，应该很容易吧？实际上，远没有想像的那么轻松。

招股书介绍，青都旅游主要向前往青城前山景区或都江堰灌县古城景区旅游的游客提供索道、观光车服务，并通过现场售票窗口或旅行社向游客销售索道、观光车票获得收益。

那么，还有其他的业务吗？让人尴尬的是，还真没有了。

索道、观光车两大主营业务占比

从主营业务收入占比来看，索道高一点，超过60%，剩下的不到40%就是观光车了。

相比之下，同为四川的旅游方面的已上市公司峨眉山A（000888），其业务收入的来源就要多很多，规模也很大。

峨眉山A主营构成达到7项

截至2022年底，峨眉山A的主营构成达7项，除了客运索道（收入占比仅30%），还有宾馆酒店、门票、茶业、演艺、旅行社、其他，比青都旅游丰富很多。这里的“演艺收入”占比可以先关注一下，后面还会涉及到。

在招股书中，青都旅游也承认了这一弱点：

业务单一、收费标准受限的风险

总的来说就是：主营业务虽少但还比较赚钱，不过已经几乎触及“天花板”，难有继续上升的空间。

净利润下滑 募资额超过总资产

针对这一弱点，感觉青都旅游也挺急的，毕竟净利润一直在下滑。

净利润下滑

招股书显示，2019年，公司净利润达到了近年的最高点：6125万元。由于大家都知道的原因，2020年净利润急剧萎缩到2790万元，同比下跌54%。2021年，净利润快速恢复至4179万元，同比上升50%。不过，2022年上半年净利润仅有490万元。

下滑速度低于同业，但规模差距较大

然而，聊以慰藉的是，与同行业其他公司相比，青都旅游的净利润下滑速度还是相对较慢的，例如峨眉山A从2020年起，就已经开始亏损。

不过换个角度来看，也可以看出青都旅游的整体规模较小，即使是净利润处于巅峰时期的2019年，该数据也只有黄山旅游的17%、峨眉山A的27%、九华旅游的52%，差距很大。

资产总额不足3亿元

此外，近3年来，青都旅游的资产总额不足3亿元，但是此次IPO的拟融资额竟然达到3.456亿元，超过了资产总额。公司这么着急融资是为什么呢？

重金“押宝”演艺项目

那么，青都旅游准备拿这3.456亿元来做啥呢？

“重金”投入文化演艺项目

招股书显示，青都旅游打算将2.2亿元（也就是拟募资的63%）投入“悟道青城”文化演艺综合项目。显然公司想借此项目开辟新的营收途径，避免业务单一、收入受限的麻烦。

不过，重金投入演艺项目就一定能挣大钱吗？还很难说。

就像上面峨眉山A的营收项目中可以看到，演艺收入仅占其总收入的1.12%，有点上不了台面。不过由于峨眉山A的体量大很多，所以即使是这1.12%，金额也达到了482.5万元，几乎与青都旅游2022年上半年的净利润相当。

因此，想必青都旅游对演艺项目的挣钱能力也是充满了期待，所以才会“重金押宝”。

演艺业务的风险

当然，青都旅游还是很清醒，表示“旅游演艺业务相较于索道、观光车运营业务专业性要求更高”，经验和人才储备还需进一步加强。

只不过，这一次IPO申请被终止后，这方面的期待暂时也落空了。